汽车行业分城市零售跟踪：2Q24自主豪华持续增长

中国汽车终端零售量近年在波动中增长，并在一二三四线城市中出现分化，我们持续跟踪季度分车系分城市零售数据，以便投资者更好理解销量状态。 2Q24零售情况：同比角度： 1)按城市：一线-13%<四线-6.8%<三线-6.7%<全国-6.4%<新一线-5%<二线-4%。由于去年1Q需求部分后置到2Q导致同期高基数，各线城市同比均有下降，其中一线下降最为明显，下降幅度较全国高7PP；二线表现相对最好，下降幅度低于全国2PP。 2)按系别：合资-26%<合资豪华-13%<特斯拉-7%<总计-6%<自主+4%<自主豪华+55%。合资下降明显，自主豪华高速增长。 综合看，自主品牌在2Q同比增量中贡献绝对增量，其中自主豪华增长主要来自新一线、二线，自主普通来自低线城市；合资品牌在各级城市均有所下降，其中合资普通下降尤为显著。 环比角度： 1)按城市：四线-10%<三线+2%<全国+3%<二线+5%<新一线+9%<一线+14%。越高线的城市环比表现越好，表现出一定的人口流动和消费季节性城市特征。 2)按系别：合资-6%<合资豪华+1%<总量+3%<自主+4%<特斯拉+8%<自主豪华+37%。2Q除合资普通外其余系别销量出现季节性增长。自主豪华环比涨幅最大；考虑到1Q受春节假期影响，合资品牌实际表现更弱于环比数据，合资品牌尤其合资普通承压严重。 综合看，自主品牌在2Q环比增量中贡献绝对增量，其中自主豪华增长主要来自新一线，自主普通在各线城市均有增长，但四线明显下降；合资品牌中，合资豪华略有增长，主要来自一线和新一线，而合资普通在各级城市均有所下降，其中四线下降尤为显著。 市占率角度： 1)按系别同比：合资普通-7.5PP<合资豪华-0.8PP<特斯拉-0.03PP<自主豪华+3.5PP<自主普通+4.9PP。 环比变动：合资普通-2.8PP<合资豪华-0.2PP<特斯拉+0.2PP<自主普通+0.6PP<自主豪华+2.2PP。 自主普通、自主豪华不断蚕食合资普通、合资豪华市场。 2)按城市同比：一线-0.8PP<四线-0.1PP<三线-0.05PP<新一线+0.4PP<二线+0.6PP，相比系别的显著自主化趋势，城市级别的同比变动趋势较平缓。 环比变动 ：四线-3.2PP<三线-0.1PP<二线+0.6PP<一线+1.1PP<新一线+1.6PP，一线城市与四线城市形成鲜明对比，与春节结束复工或有一定关系。 详细内容可参考正文图表。 投资建议：整车建议关注近期新车对整车标的的潜在催化，比亚迪宋L、小鹏MONA M03、蔚来乐道L60、北汽华为享界S9。9月往后，建议关注长安阿维塔新车和增程新车，吉利领克、吉利极氪新车。短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，业绩表现稳健/潜在超预期，继续推荐。 风险提示：宏观经济低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 1.总体分析 图表1：2Q24单季零售同环比增量及增速分析（万辆、%） 2.月度数据 图表2： 1M19 - 6M24 分系别月度零售同比增速（%） 图表3： 1M19 - 6M24 分城市月度零售同比增速（%） 图表4： 1M18 - 6M24 分城市月度零售量占比（%） 图表5： 1M18 - 6M24 分系别月度零售量占比（%） 3.季度数据 图表6：1Q19-2Q24分系别季度零售同比增速（%） 图表7：1Q19-2Q24分城市季度零售同比增速（%） 图表8：1Q18-2Q24分城市季度零售量占比（%） 图表9：1Q18-2Q24分系别季度零售量占比（%）