汽车行业分城市零售跟踪报告：1Q24低线城市季节性表现较强

中国汽车终端零售量近年在波动中增长，并在一二三四线城市中出现分化，我们持续跟踪季度分车系分城市零售数据，以便投资者更好理解销量状态。 1Q24零售情况：同比角度： 1)按城市 ：一线+13%<二线+14.9%<全国+15.6%<三线+15.7%<新一线+16.0%<四线+17%。基数原因导致同比均有两位数增长，但整体上低线增速表现好于高线，其中一线增速较全国低3PP左右，四线增速高于全国1PP左右。 2)按系别：特斯拉-1%<合资普通+3%<合资豪华+4%<总量+16%<自主普通+27%<自主豪华+48%。去年因春节早、价格战等因素导致基数较低，但特斯拉同比下降的表现较弱，自主豪华延续去年以来的高速增长。 综合看，自主普通在1Q同比增量中贡献绝对增量，尤其在低线城市，这与春节前的购车季节性特征相关；自主豪华在中线城市的增量较大；除特斯拉外，所有系别在各级城市同比均有增长。 环比角度： 1)按城市：一线-33%<二线-27%<全国-24.3%<三线-24.1%<新一线-23.5%<四线-19%。与同比表现一致，低线及新一线表现会好于一、二线。 2)按系别：自主豪华-33%<合资普通-31%<总量-24%<特斯拉-21%<自主普通-20%<合资豪华-14%。受春节假期的影响，1Q各系别销量均出现季节性下滑。自主豪华和合资普通环比降幅最大，但合资普通、自主普通绝对量的环比下滑最明显。合资豪华与历史表现相似，在春节期间体现出更强的韧性，1Q24的降幅在各系别中最小。 综合看，合资普通当前市占率低于自主普通15PP以上，但环比的减量绝对值确高于自主普通约10万量，合资普通市占下滑的趋势或仍会加速；除四线的特斯拉外，其它所有系别在各级城市环比均下滑。 市占率角度： 1)按系别同比：合资普通-4.0PP<合资豪华-1.3PP<特斯拉-0.5PP<自主豪华+1.5PP<自主普通+4.3PP，自主普通、自主豪华不断蚕食合资普通、合资豪华市场。 环比变动：合资普通-3.1PP<自主豪华-0.8PP<特斯拉+0.1PP<合资豪华+1.4PP<自主普通+2.4PP，为短期季节性（合资豪华韧性）和长期趋势性（自主趋势）的综合体现。 2)按城市同比：一线-0.2PP<二线-0.1PP<三线+0.01PP<新一线+0.1PP<四线+0.3PP，相比系别的显著自主化趋势，城市级别的同比变动趋势较平缓。 环比变动：一线-1.3PP<二线-0.8PP<三线+0.05PP<新一线+0.2PP<四线+1.8PP，一线城市与四线城市形成鲜明对比，与春节返乡有一定关系。 详细内容可参考正文图表。 投资建议：整车方面，短期角度，标的催化主要是一季报，关注长城汽车、长安汽车、赛力斯表现。零部件方面，核心看政策，但市场对政策的预期在不断波动。我们仍认为，如果最终政策落地补贴总金额超预期，行业数据和预期将上行，带来机会。建议此背景下，再去把握有额外增强的机会，建议关注一季度展望较好的豪能股份、福赛科技、银轮股份、中鼎股份；基本面变化较大的继峰股份；T链后续配置机会拓普集团、新泉股份。重卡方面，持续推荐潍柴动力。 风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 1.总体分析 图表1：1Q24单季零售同环比增量及增速分析（万辆、%） 2.月度数据 图表2： 1M19 - 3M24 分系别月度零售同比增速（%） 图表3： 1M19 - 3M24 分城市月度零售同比增速（%） 图表4： 1M18 - 3M24 分城市月度零售量占比（%） 图表5： 1M18 - 3M24 分系别月度零售量占比（%） 3.季度数据 图表6：1Q19-1Q24分系别季度零售同比增速（%） 图表7：1Q19-1Q24分城市季度零售同比增速（%） 图表8：1Q18-1Q24分城市季度零售量占比（%） 图表9：1Q18-1Q24分系别季度零售量占比（%）