新项目表现出色，H1符合预期

阿 2024年07月24日顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元)9 公司基本信息产业别休闲服务 A股价(2024/7/23)7.57 深证成指(2024/1/31)8606.58 股价12个月高/低13.39/7.56 总发行股数(百万)2620.47 A股数(百万)2271.88 A市值(亿元)171.98 主要股东杭州宋城集团控股有限公司 (27.66%) 每股净值(元)2.77 股价/账面净值2.73 一个月三个月一年股价涨跌(%)-8.0-29.4-39.8 出刊日期 前日收盘 评等 2024-02-01 8.89 买进 2023-10-26 10.76 买进 2023-08-28 12.04 买进 2023-05-05 13.73 买进  近期评等 产品组合 宋城演艺（300144.SZ）BUY买进 新项目表现出色，H1符合预期 结论与建议： 业绩概要： 公司预告2024H1预计实现营收11亿-12.5亿之间，同比增48.5%-68.8%录得净利润4.8亿至6.2亿之间，同比增58.5%-104.8%。据此测算，2Q实现营收5.4亿-6.9亿之间，同比增6.8%-36.4%，录得净利润2.3亿-3.7亿之间，同比下降5.8%至增长51.9%。H1业绩符合预期。 点评： 文旅景气向上，新老项目共同发力。受益文旅市场稳中向好，公司存量项目游客人次及收入均实现较大增长。上半年来看，西安千古情凭借模式和内容优势，市场竞争力不断提升，实现游客和口碑的双丰收；年初开业的广东千古情表现出色，以独特的景区体验受游客热捧，Q1已实现盈利。Q2公司经营面保持积极态势，五一、端午等主要节假日经营资料优异，日均演出场次分别较2023年增21%和18%。 暑期旅游旺季有望为公司千古情项目持续带来高热度，另外，由湖北交 投集团、宜都市人民政府和公司三方共建的三峡千古情预计在7月26日 文化艺术业-现场演 绎 86.53% 开业，将进一步丰富公司演艺业务板块。整个下半年来看，我们预计新 旅游服务业13.47% 机构投资者占流通A股比例 基金15.8% 一般法人33.2% 股价相对大盘走势 项目和存量项目将维持较好的发展态势，公司市场份额有望持续提升，业绩向好趋势不变。 维持盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润12.4亿、15亿和 17.7亿，分别同比扭亏、增20.2%和增18.4%，EPS分别为0.47元、0.57元和0.68元，当前股价对应PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“买进”。 风险提示：爬坡期项目业绩增长不及预期，极端天气导致景区客流不及预期 ....................................................接续下页............................................................... 年度截止12月31日 2021 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit) RMB百万元 315 -48 -110 1244 1496 1771 同比增减 ％ 20.22 18.39 每股盈余(EPS) RMB元 0.12 -0.02 -0.04 0.47 0.57 0.68 同比增减 ％ 20.22 18.39 市盈率(P/E) X 63 16 13 11 股利(DPS) RMB元 0.05 0.05 0.10 0.14 0.17 0.20 股息率(Yield) ％ 0.66 0.66 1.32 1.88 2.26 2.68 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2021 2022 2023 2024F 2025F 2026F 营业收入 1185 458 1926 2599 3108 3544 经营成本 580 228 648 754 886 992 营业税金及附加 22 28 30 37 45 51 销售费用 66 22 88 137 163 183 管理费用 256 392 147 170 202 228 财务费用 -1 -27 -33 -24 -29 -33 资产减值损失 -10 -861 0 0 0 投资收益 182 130 -65 10 8 3 营业利润 372 -65 92 1519 1819 2154 营业外收入 6 3 3 8 8 9 营业外支出 35 9 52 -9 0 0 利润总额 344 -71 43 1536 1827 2163 所得税 41 3 152 239 284 336 少数股东损益 -13 -27 1 53 48 57 归属于母公司所有者的净利润 315 -48 -110 1244 1496 1771 附二：合幷资产负债表 百万元 2021 2022 2023 2024F 2025F 2026F 货币资金 1859 2327 2892 3672 4666 5907 应收账款 2 1 5 6 6 5 存货 13 11 9 9 10 10 流动资产合计 2008 2613 3385 4332 5632 7350 长期股权投资 1678 1695 764 772 779 787 固定资产 2697 2457 2274 2501 2701 2863 在建工程 405 387 528 634 729 765 非流动资产合计 7819 6746 5681 6249 6749 7086 资产总计 9827 9359 9065 10581 12381 14436 流动负债合计 748 851 726 1110 1577 1865 非流动负债合计 1123 737 802 883 953 1001 负债合计 1871 1588 1528 1993 2531 2866 少数股东权益 310 283 285 299 314 330 股东权益合计 7645 7487 7252 8289 9536 11012 负债及股东权益合计 9827 9359 9065 10581 12381 14436 附三：合幷现金流量表 百万元 2021 2022 2023 2024F 2025F 2026F 经营活动产生的现金流量净额 750 332 1419 1949 2331 2658 投资活动产生的现金流量净额 -37 309 -565 -780 -870 -886 筹资活动产生的现金流量净额 -196 -196 -295 -390 -466 -532 现金及现金等价物净增加额 521 462 559 780 995 1240 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。