指数回调，银行板块逆势收红

期货研究报告|股指期货日报2024-07-24 指数回调，银行板块逆势收红 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国6月成屋销售降幅远超市场预期，近期美国经济数据持续降温，三大股指小幅收跌。重要会议结束后，整体宏观预期减弱，市场交易情绪维持谨慎，当日仅银行板块收涨，当前业绩也指向结构化机会，根据当前已经公布的业绩预告来看，大盘股盈利整体好于小盘股，当下位置关注IH、IF的单边机会。 核心观点 ■市场分析 美国经济继续降温。宏观方面，商务部部长会见美中贸委会董事会代表团。双方就中美经贸关系、美国企业在华发展等议题交换了意见。会上，王文涛就经贸领域国家安全边界、美对华加征关税等问题阐述了中方立场，并强调美对华投资限制措施将严重影响美国企业在华投资经营。海外方面，美国6月成屋销售年化总数环比降5.4%至389 万户，为去年12月以来的最低水平，降幅远超市场预期，预期400万户。 指数回调。现货市场，A股三大指数呈现单边下跌，沪指接近2900点，创业板指跌约 3%。行业方面，板块指数跌多涨少，仅银行行业收红，有色金属、电子、美容护理等 5个行业跌幅超3%。市场成交维持低位，沪深两市成交额6622亿元，当日北向资金净流�42亿元。美股方面，美国经济持续降温，三大股指小幅收跌，盘后特斯拉和Alphabet公布财报，两者业绩分化，特斯拉净利润不及预期，谷歌云收入高于预期并突破100亿美元。 IH贴水收窄。期货市场，基差走势分化，IH、IF当月合约基差大幅回升，IM贴水加深。成交持仓方面，除IF外，其他三大期指持仓量均增加。 ■策略 单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.人力资源社会保障部：2024年上半年我国城镇新增就业698万人；截至6月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.71亿人、2.43亿人、2.99亿人，同比分别增加1423万人、388万人、478万人；1-6月三项社会保险基金总收入4.1万亿元、总支�3.6万亿元，6月底累计结余8.8万亿元，基金运行总体平稳。就业形势有望继续保持总体平稳，将加强政策落实稳就业。 2.工信部发布2024年上半年通信业经济运行情况，5G网络建设持续推进，截至6月末，我国移动电话基站总数达1188万个，比上年末净增26.5万个。其中，5G基站总数达391.7万个，比上年末净增54万个，占移动基站总数的33%。上半年，电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，增速较一季度下降1.5个百分点。 3.美国7月里奇蒙德联储制造业指数为-17，预期-6，前值-10。其中，制造业装船指数为-21，前值-9；服务业收入指数为5，前值从-11修正为-7。 4.欧元区7月消费者信心指数初值为-13.0，预期-13.4，6月终值-14.0。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-07-23 2024-07-22 日度涨跌幅 上证综指 2,915.37 2,964.22 -1.65% 深证成指 8,606.58 8,869.82 -2.97% 创业板指 1,671.44 1,723.91 -3.04% 中小综指 9,067.63 9,316.19 -2.67% 沪深300指数 3,439.88 3,514.92 -2.14% 上证50指数 2,396.67 2,432.55 -1.47% 中证500指数 4,722.80 4,865.98 -2.94% 中证1000指数 4,694.95 4,826.87 -2.73% 科创50指数 721.11 752.00 -4.11% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.81 0.26 1.17 0.05 上证50指数 10.48 0.65 1.05 0.1 中证500指数 20.2 0.05 1.43 0 中证1000指数 30.33 0.1 1.61 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 128.9 0.48 0.41 0.38 上证50指数 41.34 0.83 0.26 0.67 中证500指数 102.4 0.24 0.9 0.18 中证1000指数 120.5 0.15 1.28 0.08 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 银公环交建行用保通筑事运装 业输饰 石综商房非油合贸地银石零产金 化售融 建煤社筑炭会材服 料务 钢通电纺计铁信力织算 设服机备饰 家轻机用工械电制设器造备 农传汽林媒车牧 渔 国基医食美电有防础药品容子色军化生饮护金 工工物料理属 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-07-23收盘价 2024-07-22结算价 日度涨跌幅 IF 3429.80 3489.60 -1.71% IH 2395.80 2418.80 -0.95% IC 4691.00 4830.00 -2.88% IM 4625.00 4761.60 -2.87% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 88336 28% 659 229355 80% -180 IH 45188 27% -4916 100962 48% 1172 IC 81402 32% 14522 250992 41% 9490 IM 130953 79% 6435 265940 82% 2557 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -10.08 35% -18.88 42% -25.08 54% -27.48 70% IH -0.87 52% -3.67 51% -2.67 61% -2.47 71% IC -31.80 28% -57.80 47% -111.00 53% -152.80 65% IM -69.95 2% -120.15 2% -218.95 2% -299.15 3% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -400 -300 IM02.CFE IM03.CFE -400 IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE -600 2021/012022/012023/012024/01 -500 2022/072023/012023/072024/012024/0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -8.80 -2.80 -26.00 -50.20 分位数 46% 48% 61% 13% 当日值 -15.00 -1.80 -79.20 -149.00 下季-当月 分位数60%61%61%8% -229.20 -121.00 -1.6