平安证券晨会纪要

证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年07月24日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*房地产*关于收储的十问十答*强于大市20240723 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2915 -1.65 0.37 深证成份指数 8607 -2.97 0.56 沪深300指数 3440 -2.14 1.92 创业板指数 1671 -3.04 2.49 上证国债指数 215 0.04 0.08 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 17469 6195 22872 40358 -0.94 -0.95 2.76 -0.14 -4.79 -5.63 -4.38 0.72 5556 17997 -0.16 -0.06 -1.97 -3.65 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5835 -1.86 0.95 核心观点:存量房收储由来已久，历史多次发生，当前步入保障性住房再贷款支持时期。基于加快商品房去库存，加快保障性住房供给，助力保交楼和“白名单”机制等目标，推进存在必要。由于保障房试点集中核心城市，一二线或为收储主战场。测算全国库存去化或需万亿级资金体量，但若仅收购35城小户型，同时考虑地方国企自有出资，5000亿银行贷款或相对充足。平等自愿预计贯穿收储各个环节，地方政府可能通过公开招标等方式提升透明度。收购房源在单套面积、交通配套等方面均有要求，相关条件显示收购后可能更倾向出租。折价收购、融资成本降低、运营效率提升，或者财政补贴，可能带来收储投资收益率改善，实现商业可持续。对比之下，短期折价收购推动收储落地或更为可行，开发商折价出售公寓或非优质住宅可能性较大。未来重点关注地方收储落地节奏，政策进一步呵护可能，以及可能对房地产行业产生的影响。板块投资短期维持适度积极观点，中期量价企稳为趋势上行关键。 【平安证券】策略深度报告*资本市场如何理解中国式现代化？ *20240723 日经225指数 39594 -0.01 -2.74 韩国KOSP100 2774 0.39 -2.15 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号:S1060521070001研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 77 2393 9157 -1.19 0.00 -0.86 -2.93 -0.14 -5.94 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 美元指数 104 0.17 0.26 印度孟买指数 80429 -0.09 0.11 英国FTSE指数 8167 -0.38 -1.18 俄罗斯RTS指数 1093 0.67 0.86 巴西圣保罗指数 127860 0.19 -0.99 核心观点:我们认为国内深化改革政策方向逐渐明晰，资本市场也将伴随经济高质量发展和中国式现代化实现市场结构的转型升级，长期投资建议关注四条主线：一是新质生产力板块，既包括TMT国产替代为代表的新动能培育，也包括制造业高端化、智能化、绿色化转型升级，建议关注计算机、国防军工、电子、电力设备、机械设备、通信、医药生物等行业，关注新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展受益方向，把握发展通用航空和低空经济、强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等产业链自主可控相关的产业投资机遇；二是要素价格市场化改革相关板块，如《决定》提及的能源、铁路、电信、水利、公用事业等市场化改革领域；三是扩大内需和改善民生相关的长期产业发展方向，如银发经济相关的养老产业、健康中国相关的创新药/医疗器械/中药 等产业，生育支持相关的辅助生殖/产前备 【平安证券】行业深度报告*汽车*比较研究系列：从B端、C端剖析华为智能车的业务潜力*强于大市20240723 研究分析师:王跟海投资咨询资格编号:S1060523080001 研究分析师:王德安投资咨询资格编号:S1060511010006 伦敦铝(美元/吨) 2298 -0.69 -5.60 伦敦锌(美元/吨) 2702 -1.17 -5.93 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1076 0.68 -2.72 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 417 0.48 -2.58 波罗的海干散货 1869 -1.42 -4.76 核心观点:华为车BU将成我国智能车领域的“博世”。问界已成自主豪华新标杆，智选车新玩家陆续登场。车BU独立在即，尽快做大规模并提升市值是第一要务。看好车BU业务独立后的业务发展潜力，强烈推荐长安汽车。华为智选车影响力日益扩大，智选车已成我国高端智能车的重要玩家，建议关注赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。作为ICT巨头的华为在汽车界双线发力，显著加快消费者对智能新能源车接受度，看好受益于我国高端新能源车扩容的相关玩家，推荐理想汽车 （2015.HK），长城汽车。 资料来源:同花顺iFinD 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业深度报告*房地产*关于收储的十问十答*强于大市202407233 1.2【平安证券】策略深度报告*资本市场如何理解中国式现代化？*202407233 1.3【平安证券】行业深度报告*汽车*比较研究系列：从B端、C端剖析华为智…5 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金5 2.1【平安证券】基金季度报告*FOF基金2024年二季报：新发规模继续下降，…5 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业点评*生物医药*DRG/DIP促进临床向“价值医疗”转变，边…6 3.2【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*非银行业主动型基金重仓数据…7 四、新股概览7 五、资讯速递8 5.1国内财经8 5.2国际财经8 5.3行业要闻8 5.4两市公司重要公告9 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*房地产*关于收储的十问十答*强于大市20240723 【平安观点】 什么是存量房收储？为何推进相关部署？存量房收储由来已久，历史上多次发生，当前步入保障性住房再贷款支持时期；基于加快商品房去库存，加快保障性住房供给，助力保交楼和“白名单”机制等目标，推进存在必要。 收储与棚改有何区别？收储与棚改政策目的、资金来源大致相同，但运行机制存在差异。收储直接与开发商交易，不强调对居民杠杆撬动，全社会住房总量不发生变化，商品房由开发商转移至地方国企，最终能否进入居民部门有待观察。从拟投入资金、预期可拉动销售来看，棚改规模更大。 收储与以旧换新有何差异？住房以旧换新同时帮助居民二手房、开发商新房去化，收储仅推动新房销售；相比收储，近年居住环境明显优化下，居民卖旧买新诉求降低，参与以旧换新积极性存疑；同时以旧换新收购居民二手房位置分散，且为提高参与意愿、托底市场，收购要求较少、基本按二手房市价成交，收购后用作保障房成本较高，实现盈亏平衡挑战更大。 收储主战场在哪？由于收储商品房用途严格限于保障房，而保障房试点主要集中在高能级城市，预计一二线或为收储主战场。 5000亿银行贷款是否充足？测算全国库存去化或需万亿级资金体量，但若仅收购35城90平以下现房，同时考虑地方国企自有出资，5000亿银行贷款或相对充足。 收储最有可能的落地方式？收储要求以市场化方式运作，各方自愿参与，计划推进城市公开发布征集公告，提升全流程透明度。收购房源需完成竣备、产权清晰，同时对单套建筑面积、交通配套、车位比等进行明确，强调优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理楼栋或整院，相关条件显示收购后可能更倾向出租。 收储后迅速入市是否对市场形成冲击？冲击可能主要源于配售型保障房规模，但由于一方面收储后短期出租概率更高，另一方面各地配售型保障房筹建目标有限，预计对商品房需求分流相对可控。 市场化收储资金能否打平？若收购后出租，综合考虑租金回报、运营成本、融资成本等，测算市价收购住宅可能存在近1%资金缺口。 收益率改善取决哪些条件？折价收购、融资成本降低、运营效率提升，或者财政补贴，可能带来收储投资收益率改善。对比之下，短期折价收购推动收储落地或更为可行，考虑公寓销售价格明显低于住宅，开发商折价出让公寓或非优质住宅可能性较大。 收储的后续关注点？地方推进进展及能否匹配足够合适房源、资金加码及财政政策配套可能、银行贷款意愿、存量商品房收购后用作配售型保障房情况等。 投资建议：目前居民购房预期依旧谨慎，中央加杠杆去库存重要性提升，叠加加快保障房供应、助力保交楼与“白名单”机制，收储推进存在必要，未来重点关注落地节奏、政策进一步呵护可能，以及可能对房地产市场、开发商现金流产生的影响。投资建议方面，短期维持适度积极观点：1）板块回撤至4月低点；2）公募基金持仓较低；3）市场对销售预期偏弱，但7月低基数下重点城市新房销售存在转正可能；4）重点城市二手房挂牌量未进一步上升；5）业绩压力释放。中期来看，地产板块趋势行情仍有待楼市量价企稳。个股建议关注积极优化土储、具备基本面支撑、估值修复空间仍大的优质房企如中国海外发展、招商蛇口、越秀地产、保利发展等，同时建议关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、物管（保利物业、中海物业、招商积余）等细分领域龙头。 风险提示：1）收储推进不及预期风险；2）保障房需求有限、适配房源规模不足风险；3）政策呵护持续性不足、楼市修复不及预期风险。 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003 1.2【平安证券】策略深度报告*资本市场如何理解中国式现代化？*20240723 【事项说明】 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）。 【平安观点】 1、宏观背景：应对全球动荡加剧+推动国内高质量发展，进一步深化改革、推进中国式现代化势在必行。中共十八大以来深化改革持续推进，国内经济基础积累雄厚，目前我国已成为全球第二大经济体、第一大货物出口国，制造业增加值也位于全球首位，但目前也面临发展不平衡不充分问题，新旧动能转换仍待高质量推进。叠加全球动荡加剧，来自外部的打压遏制不断升级，我国进一步全面深化改革势在必行。此次召开的二十届三中全会以及审议通过的《决定》全文便系统提出了进一步全面深化改革、推进中国式现代化的目标和方案，明确到2029年完成本决定提出的改革任务。 2、政策布局：从产业投资视角出发，八个维度拆解重点政策方向，建议关注发展新质生产力、要素价格市场化改革、支持民企科技创新等相关机遇。 第一，聚焦科技创新，加码各类资源向支持发展新质生产力集聚。健全因地制宜发展新质生产力体制机制，既包括培育新动能、加强新领域新赛道制度供给，支持新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展，支持通用航空和低空经济发展，提升集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链自主可控水平。也包括传统产业的改造升级，促进实体经济和数字经济深度融合，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。 第二，加快建设世界一流企业，深化国资国企改革，推动国资向关系国家安全领域以及新兴产业集中，鼓励支持民企加大科技创新技术攻关。在优化民企营商环