锌周报：沪锌快速拉涨，区间操作

锌周报 沪锌快速拉涨，区间操作 2024年07月05日 国海良时期货何燕艳 从业资格证号：F0210791 投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 一 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 一 第一部分沪锌快速拉涨，区间操作 宏观面看，美联储主席鲍威尔重申降通胀取得重大进展，预计一年后的通胀率应该在2%的中低水平左右，但拒绝就有关9月降息的问题发表评论，美指走势较疲软，利多锌价。 锌矿减产愈演愈烈，新投和复产产能也不及预期。所对应的是进口矿TC持续下行，从24年初的80美元/干吨下降到6月下旬的 10美元/干吨。国产矿的加工费也从年初的4400元下跌到6月下旬的2150元，都处于2010年以来的历史低位。 2024年5月SMM中国精炼锌产量为53.62万吨，环比上涨3.16万吨或环比增加6.26%，同比下降5.02%。高于预期值。 矿的紧缺将逐步传导到锌锭。使得减产预期强烈，预计7月检修影响量2.5万吨以上。 需求端淡季下滑有度，预计锌价高位偏强运行。库存略降，或已出现降库拐点。 预计锌价区间运行。区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。目前快速拉涨至区间上沿去，逼近年内高点。多单应注意见好就收。 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 二 第三部分（估值和其他分析） 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色锌:主力合约:收盘价 3000030000 25000 20000 15000 10000 5000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 25000 20000 15000 10000 5000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 二 第二部分现货价格：持续回升，逼近前高 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所数据来源：SMM,国海良时期货研究所 精炼锌月度平衡数据 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 -50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 -100 -150 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 第二部分供需：过剩缩窄 国际铅锌研究小组（ILZSG）发布报告显示，2024年4月全球锌市场供应过剩22100吨，3月为过剩70100吨。 2024年1-4月，全球锌市场供应过剩182000吨，去年同期为过剩282000吨。 SMM锌锭月度产量SMM精炼锌月度总开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 二 第二部分产量：产量环比增加，但预计二季度增速下行 2024年5月SMM中国精炼锌产量为53.62万吨，环比上涨3.16万吨或环比增加6.26%，同比下降5.02% 1~5月累计产量263.6万吨，累计同比下降1.43%，略高于预期值。 镀锌板:产量:当月值镀锌板:销量:当月值 镀锌板:产销率:当月值 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 100 2022年 2023年100 2022年 2023年 100 2022年 2023年 502024年50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 00 2024年 502024年 0 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 第二部分锌材产销比回升，且在相对高位 截止至2024年5月，重点企业镀锌板产量为228万吨，销售量为224万吨，产销率为98.10%，产销率下降。 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 80 60 40 20 0 -20 2019年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 -10 2019年 2020年 2021年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年 2023年 2024年 -40 -20 -60 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 -30 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 第二部分需求：房屋数据同比降幅略微缩窄 1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%。其中，住宅施工面积481557万平方米，下降12.2%。房屋新开工面积30090万平方米，下降24.2%。其中，住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积22245万平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面积16199万平方米，下降19.8%。 家用电冰箱:产量:当月值 1200 空调:产量:当月值 80 1000 800 600 400 200 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 40 20 0 -20 2019年 2020年 2021年 2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2024年 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40 -60 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 需求：冰箱需求增速维持较高水平，空调同比增速2月下滑 国家统计局发布报告显示，5月全国冰箱产量893.2万台，同比增长5.2%；1-5月累计产量4179.1万台，同比增长12.1%。 国家统计局数据显示，2024年5月中国空调产量2905.0万台，同比增长12.9%；1-5月累计产量12880.7万台，同比增长16.7%。 电网工程:投资完成额:累计同比汽车:产量:当月值 80 60 40 20 0 -20 2019年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 350 300 250 200 150 100 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 -4050 -60 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 需求：电网增速回升，汽车2月产量差强人意 2024年5月电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。 中汽协数据，今年5月汽车产销分别为237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%；今年1-5月汽车产销分别为1138.4万辆和 1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%。 LME锌库存上期所锌库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 二 显性库存：国外略减 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 锌保税区库存 锌社会库存 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 二 库存：国内保税区库存减少 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 锌库存本周减少 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 SMM国产锌精矿周度加工费SMM进口锌精矿周度加工费 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 二 TC:加工费低位再度下滑 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 三第三部分（估值和其他分析） 1000 800 600 400 200 0 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 三 第三部分基差：锌基差回升 -200 -400 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 锌沪伦比值 锌进口盈亏 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2019年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 三 第三部分内外价差：沪伦比值高位，进口亏损缩窄 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 1月2日 1月17日 2月1日 2月18日 3月4日 3月19日 4月3日 4月19日 5月7日 5月22日 6月6日 6月21日 7月6日 7月24日 8月10日 8月28日 9月14日 10月9日 10月26日 11月13日 11月30日 12月18日 1月2日 1月17日 2月1日 2月18日 3月4日 3月19日 4月3日 4月19日 5月7日 5月22日 6月6日 6月21日 7月6日 7月24日 8 8 9月14日 10月9日 10月26日 11月13日 11月30日 12月18日 日日 月10月28 1月2日 1月17日 2月1日 2月18日 3月4日 3月19日 4月3日 4月19日 5月7日 5月22日 6月6日 6月21日 7月6日 7月24日 8月10日 8月28日 9月14日 10月9日 10月26日 11月13日 11月30日 12月18日 1月2日 1月17日 2月1日 2月18日 3月4日 3月1