铅锌周报：沪锌观望 沪铅区间操作

铅锌周报：沪锌观望沪铅区间操作 锌观点 国内方面，证监会表示将恢复上市房企和涉房上市公司再融资，引导房地产公司以非公开方式再融资。从消息来看主要还是针对“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设。竣工面积或将有所回升，将拉动有色金属板块短期情绪回暖，但是否能够真实改变需求，还需要之后数据的支持。技术面上，然而基本面上并不支持锌价继续下行。国内TC价格高位持稳不再继续上行，年底赶产的预期在前期已经得到充分交易。欧洲方面电价早已度过最乐观的时间段，当前来看还在快速回升。市场讫的欧洲区复产或冶炼成本下降再次化作泡影。需求端来看，基建需求依然可靠，镀锌板卷产量上升的同时延续去库，反应短期内基建需求依然偏强。而房地产方面频频出现新政策，短期之内市场情绪或将偏暖。总体来看，供应端的驱动基本耗竭，不再支持沪锌价格下行，而需求端虽不能提供拉动，但维持高位震荡没有问题。短期不建议偏空对待。 操作建议 观望，等待机会做空。 铅观点 沪铅受到资金推动，一路攀高上升至16000元/吨以上，然而基本面上并不支持。基本面上，周内再生铅原料废旧电瓶价格有所回落，再生铅厂家复工的与其上升。原生铅再生铅价差维持高位，意味着需求市场并未偏紧。炼厂加大交仓，库存出现累增。总体来看，供给存逐步趋松预期，需求边际转弱，本月出口或表现亮眼，但仍不具备大幅紧缺条件，铅价向上空间有限，且长期来看，锂电池等对铅酸蓄电池的替代格局长期不变。 操作建议 区间操作 周报 2022年12月5日星期一楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱： loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人 大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 指标 上周 本周 周度变化 变化幅度 期货价格 LME锌 2930.5 3107 176.50 6.02% 沪锌 23750 24500 750.00 3.16% LME铅 2122 2213 91.00 4.29% 沪铅 15725 15750 25.00 0.16% 现货价格 国内均价锌0# 24340 25100 760.00 3.12% 国内均价铅1# 15400 15500 100.00 0.65% 再生铅价格 14950 15125 175.00 1.17% 宏观指标 美元兑人民币 105.86 104.5098 -1.35 -1.28% 道琼斯工业指数 34347.03 34429.88 82.85 0.24% 库存 LME库存（铅） 25350 23750 -1600.00 -6.31% SHFE仓单（铅） 41101 35552 -5549.00 -13.50% LME库存（锌） 41450 40350 -1100.00 -2.65% SHFE仓单（锌） 701 175 -526.00 -75.04% 加工费 北方锌精矿TC（均价） 3950 3900 -50.00 -1.27% 南方锌精矿TC（均价） 3700 3800 100.00 2.70% 进口锌精矿TC（均价） 170 230 60.00 35.29% 交易情况 期货成交量（锌） 107581 173360 65779 61.14% 期货持仓量（锌） 212176 225479 13303 6.27% 期货成交量（铅） 51094 40545 -10549 -20.65% 期货持仓量（铅） 146003 135019 -10984 -7.52% 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 上周 本周 涨跌 一年历史区间 三年历史区间 价差/比价 沪伦比值（锌） 8.104 7.885 -0.22 （7.425,8.875) （7.30,9.03) CIF（锌） 140 140 0 （70,95) (100,205) 进口盈亏（锌） -851 -966 -114 （-428.15,2918.46) (-1838,15315) 现货升贴水（锌） 590 600 10 （-60,450) (-320,1610) 连续-连三（锌） 345 445 100 （-200,535) (-340,2455) 现货升贴水（铅） -200 -275 -75 （-315,335) (-535,795) 沪伦比值（铅） 7.41 7.12 -0.29 （7.42,8.87) （7.07,10.0） 连续-连三（铅） -45 10 55 （-265,750) (-780,1810) 再生铅原生铅价差（铅） -450 -375 75 （-825,-100） （-1620,375） 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 精炼锌供应端情况（锌） 锌重点冶炼企业产能利用率% 1002015 2016 20172018201920202021 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌产量（万吨） 62 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内锌精矿产量（万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 锌精矿加工费（国产+进口） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 进口TC（右） 加工费-北方 加工费-南方 350 300 250 200 150 100 50 0 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 数据来源：Mymetal，wind，信达期货研究所 2017-05-01 2017-07-01 2017-09-01 2017-11-01 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 2018-07-01 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 需求端开工率：镀锌企业开工率下降， 其余上升 镀锌板利润核算 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 镀锌利润 -400 数据来源：SMM，信达期货研究所研发中心 http://www.cindaqh.com/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 氧化锌企业开工率% 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌合金企业开工率% 70 60 50 40 30 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10 镀锌产量及开工率（周度） 镀锌板卷钢厂产能利用率 20172018201920202021 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 镀锌板卷钢厂开工率 2017 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 0 全国镀锌板卷产量 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：我的有色，信达期货研究所 锌精矿港口库存合计（万吨） 37.50 35.00 32.50 30.00 27.50 25.00 22.50 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 精矿进口与库存（锌） 港口库存季节性图 40 2015201720182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 中国锌精矿进口量（万吨） 50 45 40 35 2017 30 2018 25 2019 20 2020 15 2021 10 "2022" 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌进口数量：吨 140,000 120,000 进口数量:精炼锌:当月值 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-12-1 2022-8-1 2022-4-1 2021-12-1 2021-8-1 2021-4-1 2020-12-1 2020-8-1 2020-4-1 2019-12-1 2019-8-1 2019-4-1 2018-12-1 2018-8-1 2018-4-1 2017-12-1 2017-8-1 2017-4-1 2016-12-1 2016-8-1 2016-4-1 2015-12-1 2015-8-1 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 http://www.cindaqh.com/ 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上期所库存季节图 吨 2016 20172018201920202021 140000 12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 LME锌锭库存季节图（吨） 2016201720182019202020212022 锌锭库存情况（锌） 550000500000450000400000 200000180000160000 350000300000 120000 250000 100000 200000 80000 150000 60000 100000 40000 500000 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 10-2 11-212-2 2000001- 锌锭社会库存 吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 350000 300000 250000