铅锌周报：沪铅区间操作 沪锌偏多对待

铅锌周报：沪铅区间操作沪锌偏多对待 锌观点 供需层面上来看，大部分的有色品种仍将受到供应端的支撑。国内持续高温使得部分铝、锌冶炼产量下降，而欧洲方面也有消息称锌冶炼企业因能源成本过高而再度减产。那么在有色大部分品种处于低库存的状态之下，价格将受到一定支撑。其中锌价近两日虽有回落，但是上升通道仍未被打破，依然偏多对待。压铸合金方面虽然进入淡季，但依然存在需求提振的可能。而8月在美国方面政策真空的情况下，国内可能出现边际政策，提振需求。总体来看沪锌当偏多对待。下游消费中占比最高的镀锌开工率，产能利用率，产量出现反弹，基建消费支撑较强。而宏观方面可能存在的加息预期和衰退预期暂时淡出视野。总体来看，沪锌继续反弹的可能性较大，但是受到经济大环境下行影响，中期来看上限较低，不宜中长期持多。 操作建议 沪锌持多 铅观点 供应方面，由于废旧电瓶价格居高不下，再生铅利润依旧偏低，以至再生铅产量将环比减少；而原生铅方面受到铅锌矿原料偏紧的影响，产量也不可能增长，因此短期来看，供应有收紧预期。而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。 操作建议 区间明显，可以区间内操作 周报 2022年8月22日星期一楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱： loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人 大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 指标 上周 本周 周度变化 变化幅度 期货价格 LME锌 3609.5 3490.5 -119.00 -3.30% 沪锌 25265 24590 -675.00 -2.67% LME铅 2173 2048 -125.00 -5.75% 沪铅 15250 14960 -290.00 -1.90% 现货价格 国内均价锌0# 25640 25110 -530.00 -2.07% 国内均价铅1# 15050 14975 -75.00 -0.50% 再生铅价格 14675 14575 -100.00 -0.68% 宏观指标 美元兑人民币 105.11 108.1102 3.00 2.86% 道琼斯工业指数 33761.05 33706.74 -54.31 -0.16% 库存 LME库存（铅） 39000 38450 -550.00 -1.41% SHFE仓单（铅） 67393 67194 -199.00 -0.30% LME库存（锌） 74200 74725 525.00 0.71% SHFE仓单（锌） 61041 79694 18653.00 30.56% 加工费 北方锌精矿TC（均价） 3950 3900 -50.00 -1.27% 南方锌精矿TC（均价） 3700 3800 100.00 2.70% 进口锌精矿TC（均价） 170 230 60.00 35.29% 交易情况 期货成交量（锌） 210236 212527 2291 1.09% 期货持仓量（锌） 262478 264565 2087 0.80% 期货成交量（铅） 38855 37512 -1343 -3.46% 期货持仓量（铅） 87520 79978 -7542 -8.62% 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 上周 本周 涨跌 一年历史区间 三年历史区间 价差/比价 沪伦比值（锌） 7.000 7.045 0.05 （7.425,8.875) （7.30,9.03) CIF（锌） 120 120 0 （70,95) (100,205) 进口盈亏（锌） 0 0 0 （-428.15,2918.46) (-1838,15315) 现货升贴水（锌） 375 520 145 （-60,450) (-320,1610) 连续-连三（锌） 905 955 50 （-200,535) (-340,2455) 现货升贴水（铅） -155 -30 125 （-315,335) (-535,795) 沪伦比值（铅） 7.02 7.30 0.29 （7.42,8.87) （7.07,10.0） 连续-连三（铅） -5 -5 0 （-265,750) (-780,1810) 再生铅原生铅价差（铅） -375 -400 -25 （-825,-100） （-1620,375） 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 精炼锌供应端情况（锌） 锌重点冶炼企业产能利用率% 1002015 2016 20172018201920202021 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌产量（万吨） 62 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内锌精矿产量（万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 锌精矿加工费（国产+进口） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 进口TC（右） 加工费-北方 加工费-南方 350 300 250 200 150 100 50 0 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 数据来源：Mymetal，wind，信达期货研究所 2017-05-01 2017-07-01 2017-09-01 2017-11-01 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 2018-07-01 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 需求端开工率：镀锌企业开工率下降， 其余上升 镀锌板利润核算 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 镀锌利润 -400 数据来源：SMM，信达期货研究所研发中心 http://www.cindaqh.com/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 氧化锌企业开工率% 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌合金企业开工率% 70 60 50 40 30 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10 镀锌产量及开工率（周度） 镀锌板卷钢厂产能利用率 20172018201920202021 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 镀锌板卷钢厂开工率 2017 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 0 全国镀锌板卷产量 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：我的有色，信达期货研究所 锌精矿港口库存合计（万吨） 37.50 35.00 32.50 30.00 27.50 25.00 22.50 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 精矿进口与库存（锌） 港口库存季节性图 40 2015201720182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 中国锌精矿进口量（万吨） 50 45 40 35 2017 30 2018 25 2019 20 2020 15 2021 10 2022 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌进口数量：吨 140,000 120,000 进口数量:精炼锌:当月值 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-8-1 2022-4-1 2021-12-1 2021-8-1 2021-4-1 2020-12-1 2020-8-1 2020-4-1 2019-12-1 2019-8-1 2019-4-1 2018-12-1 2018-8-1 2018-4-1 2017-12-1 2017-8-1 2017-4-1 2016-12-1 2016-8-1 2016-4-1 2015-12-1 2015-8-1 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 http://www.cindaqh.com/ 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上期所库存季节图 吨 2016 20172018201920202021 140000 12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 LME锌锭库存季节图（吨） 2016201720182019202020212022 锌锭库存情况（锌） 550000500000450000400000 200000180000160000 350000300000 120000 250000 100000 200000 80000 150000 60000 100000 40000 500000 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 10-2 11-212-2 2000001- 锌锭社会库存 吨 2017 2018 2019 202