铅锌周报：沪锌多单止盈 沪铅区间操作

铅锌周报：沪锌多单止盈沪铅区间操作 锌观点 欧洲天然气价格在跌势中反弹。前期由于异常的天气偏暖，导致欧洲区对于冬季的恐惧下降，欧洲天然气价格随之下跌。而目前欧洲的天气逐渐回归到了季节性正常水平，价格出现反弹趋势。欧洲能源署警告称不应对未来过度乐观。天然气价格的反弹使得有色金属当中锌、铝的冶炼成本重新回升，由其对于锌来说，全球接近20%的产能在欧洲，电力成本的高企会持续为锌价提供支撑。国内方面，上海合作组织成员国政府首脑理事会第二十一次会议中表示，中国经济在抵抗超预期下行压力的情况下，果断出台了稳经济一揽子政策和接续措施。而之后，在中国经济呈现回稳向上的态势后，还将继续推进“一揽子”政策举措的全面落地。对于国内经济环境来说，稳经济政策的继续推进落实计划将会在短期内提振市场信心。欧洲方面天然气价格反弹导致电力成本回升，欧洲区锌冶炼受到限制。冬季已至，欧洲区的天然气价格下跌趋势预计反转，对于锌价的支撑回归。国内矿端偏紧趋势因进口原因而有所缓解，但是加工费依然处于高位，冶炼方面产量并未出现明显上升。需求端可以关注基建带来的支撑以及乘用车购置税减免带来的氧化锌和镀锌需求。但是周末的新闻发布会破灭了转暖预期，板块风险上升，预计拖累沪锌，建议前期多单止盈离场。 操作建议 多单止盈 铅观点 基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 操作建议 区间明显，可以区间内操作 周报 2022年11月7日星期一楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱： loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人 大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 指标 上周 本周 周度变化 变化幅度 期货价格 LME锌 2820.5 2910.5 90.00 3.19% 沪锌 24120 22770 -1350.00 -5.60% LME铅 1992 1985.5 -6.50 -0.33% 沪铅 15125 15165 40.00 0.26% 现货价格 国内均价锌0# 24810 23920 -890.00 -3.59% 国内均价铅1# 15025 15000 -25.00 -0.17% 再生铅价格 14675 14725 50.00 0.34% 宏观指标 美元兑人民币 110.59 110.7839 0.19 0.18% 道琼斯工业指数 32861.80 32403.22 -458.58 -1.40% 库存 LME库存（铅） 28250 27625 -625.00 -2.21% SHFE仓单（铅） 44605 39375 -5230.00 -11.73% LME库存（锌） 45525 44050 -1475.00 -3.24% SHFE仓单（锌） 22669 842 -21827.00 -96.29% 加工费 北方锌精矿TC（均价） 3950 3900 -50.00 -1.27% 南方锌精矿TC（均价） 3700 3800 100.00 2.70% 进口锌精矿TC（均价） 170 230 60.00 35.29% 交易情况 期货成交量（锌） 163147 190518 27371 16.78% 期货持仓量（锌） 226609 222341 -4268 -1.88% 期货成交量（铅） 56149 45383 -10766 -19.17% 期货持仓量（铅） 96674 80056 -16618 -17.19% 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 上周 本周 涨跌 一年历史区间 三年历史区间 价差/比价 沪伦比值（锌） 8.552 7.823 -0.73 （7.425,8.875) （7.30,9.03) CIF（锌） 140 140 0 （70,95) (100,205) 进口盈亏（锌） -932 -272 660 （-428.15,2918.46) (-1838,15315) 现货升贴水（锌） 690 1150 460 （-60,450) (-320,1610) 连续-连三（锌） 1000 1700 700 （-200,535) (-340,2455) 现货升贴水（铅） -60 -175 -115 （-315,335) (-535,795) 沪伦比值（铅） 7.59 7.64 0.05 （7.42,8.87) （7.07,10.0） 连续-连三（铅） -25 20 45 （-265,750) (-780,1810) 再生铅原生铅价差（铅） -350 -275 75 （-825,-100） （-1620,375） 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 精炼锌供应端情况（锌） 锌重点冶炼企业产能利用率% 1002015 2016 20172018201920202021 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌产量（万吨） 62 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内锌精矿产量（万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 锌精矿加工费（国产+进口） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 进口TC（右） 加工费-北方 加工费-南方 350 300 250 200 150 100 50 0 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 数据来源：Mymetal，wind，信达期货研究所 2017-05-01 2017-07-01 2017-09-01 2017-11-01 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 2018-07-01 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 需求端开工率：镀锌企业开工率下降， 其余上升 镀锌板利润核算 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 镀锌利润 -400 数据来源：SMM，信达期货研究所研发中心 http://www.cindaqh.com/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 氧化锌企业开工率% 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌合金企业开工率% 70 60 50 40 30 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10 镀锌产量及开工率（周度） 镀锌板卷钢厂产能利用率 20172018201920202021 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 镀锌板卷钢厂开工率 2017 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 0 全国镀锌板卷产量 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：我的有色，信达期货研究所 锌精矿港口库存合计（万吨） 37.50 35.00 32.50 30.00 27.50 25.00 22.50 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 精矿进口与库存（锌） 港口库存季节性图 40 2015201720182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 中国锌精矿进口量（万吨） 50 45 40 35 2017 30 2018 25 2019 20 2020 15 2021 10 "2022" 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌进口数量：吨 140,000 120,000 进口数量:精炼锌:当月值 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-12-1 2022-8-1 2022-4-1 2021-12-1 2021-8-1 2021-4-1 2020-12-1 2020-8-1 2020-4-1 2019-12-1 2019-8-1 2019-4-1 2018-12-1 2018-8-1 2018-4-1 2017-12-1 2017-8-1 2017-4-1 2016-12-1 2016-8-1 2016-4-1 2015-12-1 2015-8-1 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 http://www.cindaqh.com/ 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上期所库存季节图 吨 2016 20172018201920202021 140000 12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 LME锌锭库存季节图（吨） 2016201720182019202020212022 锌锭库存情况（锌） 55000050000045000040