高端装备之海上风电装备专题：蛰伏待机，挖掘降本压力下的机会
|研究院授信审批部行内偕作·行业深度 2024年7月1日 高端装备之海上风电装备专题—— 蛰伏待机，挖掘降本压力下的机会 ■我国海上风电正在进入全面平价上网的过渡期，中短期仍存在不确定性，远期发展前景广阔。目前海风装备发展的核心矛盾在需求端。2022年国补取消后，我国海上风电装机量显著回落。军事、航道等原因导致的审批推迟是直接的制约因素，但关键瓶颈在于海风项目收益率显著回落。中短期海上风电审批节奏和政策尚未明朗，装机量仍存在不确定性，结合目前项目进展及“十四五”装机目标，我们预计2024/2025年新增装机量10/13GW。“十五五”时期我国海上风电开发走向深远海，远期开发前景广阔。 ■降本压力下，海风产业链各环节降价空间及措施有所不同。提高海风项目收益率的关键在于降低全生命周期投入成本。关注降本压力下的两条逻辑：1）风机大型化是降本的主要途径，把握风机大型化趋势下价值量摊薄较少的环节，以海风基础及塔筒为代表。2）增强海上风电船海装备水平，提升作业能力及效率，降低安装施工及运维成本是降低全生命周期成本的重要途径。 ■海风基础及塔筒抗通缩能力强，头部企业迎来出海机遇期。风机基础用量及价值量主要随水深增加，深远海趋势下可一定程度抵消大型化带来的用量摊薄，抗通缩能力较强。塔桩企业在生产制造端的差异较小，大型生产型码头资源是竞争的核心要素，远期存在传统海工船舶企业抢夺市场的可能性。国内海风塔桩产能或将阶段性过剩，但出海竞争力较强，以大金重工为代表的头部塔桩企业有望迎来出海机遇期。优选在码头资源布局及出海具有先发优势的头部企业。 ■海风船海装备存在结构性短缺，亟需补足。海上风电场全生命周期需使用多种船海装备，以海上风电安装船及运维船为代表。1）2020-2022海上风电安装船订单潮船舶即将下水，安装能力或将结构性过剩，老旧船舶面临淘汰。优选总包商下属施工单位。2）随着并网容量增加，海风运维市场需求持续扩大。目前海风运维市场仍处于起步阶段，专业风电运维装备仍较为短缺，头部风电主机制造商及具有区域性优势的第三方专业海上风电运维公司均具有发展机会。 ■业务建议：本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院） ■风险提示：本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院） 韩倩婷行业研究员 招商银行研究院 ：0755-89279241 ：hanqianting@cmbchina.com 郭慧行业审贷官授信审批部 ：010-59049134 ：guohui6@cmbchina.com 相关研究报告 《高端装备之船舶工业周期篇— —长风破浪会有时：行业周期触 底，复苏波动前行》 2022.9.22 《高端装备之船舶工业产业升级篇——扬帆启航：从造船大国到造船强国，把握产业转型升级趋 势》 2022.12.28 《高端装备之海洋工程装备专题 —至暗时刻已过，优质产能价值 提升》 2023.12.13 目录 一、我国海上风电需求端：中短期存在不确定性，远期前景广阔1 （一）项目经济性和审批问题扰动中短期装机需求1 （二）远期深远海海上风电发展空间广阔4 二、海风项目持续面临降本压力,产业链景气度分化5 （一）海上风电产业链持续面临降本压力5 1.风机大型化是降本的主要途径6 2.增强海上风电船海装备水平以降低工程费用7 （二）运营商为“链主”，各环节降价压力及措施不同7 1.运营商占据“链主”地位，向下传导降本压力8 2.装备制造商降价压力有所不同9 3.施工商亟需提高施工能力以降低工程费用10 4.风电运维产业体系仍待建设10 三、海风基础及塔筒：抗通缩能力强、出海打开空间11 （一）降价压力下抗通缩能力较强11 （二）国内塔桩市场阶段性供给过剩，企业转向出海13 （三）海风项目延迟开工形成较大的资金占用17 四、海上风电船海装备：结构性短缺18 （一）海上风电安装船：安装能力或将结构性过剩19 （二）海上风电运维船：专业运维船队仍待建设21 五、业务建议及风险提示23 图目录 图1：我国海上风电经历了特许权招标、国家补贴阶段和平价上网阶段1 图2：我国海上风电项目开发流程及相关单位2 图3：海床地理与法律分区示意图4 图4：风电项目IRR简化模型及降本逻辑6 图5：海上风电机组平均单机容量显著提高7 图6：海上风机中标单价快速下降7 图7：海上风电产业链8 图8：海上风电基础结构图示11 图9：风机基础用钢量随机组容量与水深变化12 图10：塔筒桩基产业链17 图11：塔桩企业存货周转天数上升18 图12：塔桩企业应收账款周转天数增加18 图13：海上风电场生命周期所需的船海装备19 图14：海上风电机组轮毂高度随容量变化20 图15：海上风电机组机头质量随容量变化20 图16：2020-2022海上风电安装船新建订单激增20 表目录 表1：部分沿海省市“十四五”期间海上风电开发目标3 表2：海上风电建设成本构成（2022年）6 表3：各发电集团海上风电开发情况（截至2023年底）9 表4：产业链各环节2024年谈价情况10 表5：海上风电基础结构对比12 表6：海上风电风机基础及塔筒市场空间测算13 表7：风电塔桩企业概况14 表8：大金重工海外订单统计16 表9：海外风机基础市场空间估算17 表10：塔桩企业销售付款节点18 表11：四代海上风电安装平台20 表12：风电安装船供需测算21 表13：海上风电运维市场规模测算22 表14：风电运维船类型与性能23 表15：2022年末我国部分双体运维船情况23 海上风电是全球可再生能源发展的重点领域。然而自2022年国补退出，我国海上风电装机量显著回落，需求不足成为海风装备产业发展的核心矛盾。我们认为，目前我国海上风电发展的关键瓶颈仍是项目收益率较低，海风项目成本仍待下降。在持续降本压力下，海上风电产业链将面临景气度分化，海上风电专用装备将出现结构性的过剩和短缺。 一、我国海上风电需求端：中短期存在不确定性，远期前景广阔 （一）项目经济性和审批问题扰动中短期装机需求 我国海上风电产业历史发展阶段：特许权招标阶段、国家补贴阶段和平价上网阶段。2014年以前，我国海上风电项目主要为示范项目，通过特许权招标以核准电价上网。2014年出台了海上风电固定标杆电价政策，在0.85元 /kW·h的高水平国家补贴电价支持下，海上风电进入快速建设期。2019年起新核准海上风电项目全面通过竞争方式配置和确定上网电价，进入市场化竞价上网阶段。2021年是中央财政对海上风电补贴的最后一年，引发海上风电抢装潮，新增吊装规模14.5GW，创历史新高。2022年国补退出，但由于海上风电尚不具备实现全面平价上网的条件，部分省份陆续出台了省级补贴政策。经济性、用海审批等因素对新项目开工形成压制，2022-2023年海上风电新增吊装显著回落，新增吊装5.20GW/7.18GW，大幅低于均值10GW的市场预期。当前我国海上风电正处于走向全面平价上网的过渡期。 图1：我国海上风电经历了特许权招标、国家补贴阶段和平价上网阶段 资料来源：CWEA、招商银行研究院 用海冲突导致审批推迟是近两年海上风电建设不及预期的直接原因，制度体制建设仍待完善。我国涉海部门较多、海洋管理条块分散，被戏称为“九龙治海”。海上风电项目也不得不涉及多层级、多利益相关方的协调与审批。目前的海风项目开发流程上，从场址规划到项目核准基本由地方政府合法审批即可通过，而开工前的海域使用权审批则需由国家级监管部门审批，与军事、航道、环保等高层级的利益相关方的用海冲突在这一环节才得以暴露，也是目前部分海风项目的卡点所在。前期海风抢装潮积累了“未批先建”等诸多用海问题，2022年自然资源部下发《自然资源部办公厅关于进一步规范项目用海监管的函》，各地区纷纷启动用海监管工作并对已建成项目进行回溯，用海政策趋严，行业进入规范调整期。2022年海风招标量为14.7GW，但其中7.4GW项目出现延迟或终止招标，以招标数据作为装机量的前瞻指标失灵。 海上风电项目收益下降是海风建设滞后的根本原因。海风项目主要相关方包括地方政府、国家相关主管部门、运营商及产业链企业、电网公司。地方政府根据当地电力供应结构、拉动GDP发展等宏观维度因素，把握当地海上风电项目资源释放的量和节奏。运营商基于经济性参与竞争性配置并承担项目建设及运营，中央相关主管部门对项目各项标准进行审批，电网则负责项目建设完成后的并网消纳。其中，地方政府、运营商及产业链企业是海上风电项目的直接受益方，也是海上风电建设的主要推动者。然而国补退出后，海上风电项目收益由退补前的20%左右下降至6%附近，以大型能源电力国央企为主体的运营商推进项目动力不足，国家级行业审批规范等顶层设计进展缓慢。 图2：我国海上风电项目开发流程及相关单位 资料来源：国家能源局、《海域使用管理法》、招商银行研究院整理 中短期海上风电审批节奏和政策尚未明朗，对海上风电项目进度带来不确定性。海风建设用海规范等相关制度的完善仍需要一定时间，海风项目收益率的提高仍需依赖成本的下降，此外地缘政治冲突引发的国防安全因素也可能对海上项目建设形成扰动，中短期内海风建设需求仍存在较大的不确定性。根据梳理，沿海各省市先后发布的海风“十四五”装机目标约55GW，截至2023年底已完成装机26.88GW，剩余28.12GW，实现规划装机目标存在一定难度。结合目前项目进展及“十四五”装机目标，预计2024/2025年国内海风装机量为10GW/13GW。 地区 文件名称 重点内容 新增规模 （GW） 广东 《广东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 推动省管海域风电项目建成投产装机容量超800万千瓦，打造粤东千万千瓦级基地。 17 江苏 《江苏省“十四五”可再生能源 发展专项规划》（征求意见稿) 到2025年，新增海上风电9.09GW；十三五期间结转项目2.65GW，合计11.74GW。 9.09 山东 《山东省海上光伏建设工程行动方案》 山东将聚焦渤中、半岛南、半岛北三大片区，全力打造山东半岛千万千瓦级海上风电基地。2022年，省管海域场址全部开工建设，开工规模500万千瓦以上、建成并网200万千瓦左右；到2025年，累计开工规模1200万千瓦以上、累计建成并网800万千瓦；到2030年，具备条件的海上风电规划场址“应建尽建”，迈入全国海上风电发展第一方阵。 5 浙江 《浙江省能源发展“十四五”规划》 “十四五”期间新增海上风电装机4.55GW以上，力争达到5GW。在宁波、温州、舟山、台州等海域，打造3个以上百万千瓦级海上风电基地。 4.55 福建 《福建省“十四五”能源发展专项规划》 “十四五”期间增加并网装机410万千瓦，新增开发省管海城海上风电规模约1030万千瓦，力争推动深远海风电开工480万千瓦。 4.1 辽宁 《辽宁省“十四五”海洋经济发展规划》 到2025年，全省力争海上风电累计并网装机容量达到4.05GW。 4.05 河北 唐山市海上风电发展规划（2022-2035年） 秦皇岛“十四五”海上风电发展规划 唐山：到2025年累计开工海上风电项目300万千瓦，到2030年海上风电装机容量达到1300万千瓦；秦皇岛：“十四五”期间，规划建设总装机容量100万千瓦的海上风电项目，项目拟分两期工程开发建设：一期项目容量50万千瓦，场址区域100米高度全年平均风速约7米/秒，风能资源较为丰富，具有良好的开发价值，该项目预计于“十四五”末建成投产。 4 广西 《广西可再生能源发展“十四五”规划》 “十四五”期间，力争核准开工海上风电装机规模不低于7.5GW,其中并网装机规模不低于3GW。 3 上海 《上海市能源发展“十四五”规划》 近海风电重点推进奉贤、南汇和金山三大海域风电开发，探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点，力争新增规模180万千瓦。 1.8 海南 《海南省上风电项目招商(竞争性配置)方案》 海南省“十四五”期间规划11个场址作为近期重点项目，总开发
