有色与新材料周报

有色&新材料：消费承压，金属价格回落 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 2024年7月21日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人:王伟伟 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪铜 波段操作 衰退预期、特朗普交易的利空超过了降息预期增加的利多影响，但美国软着陆预期仍较高、特朗普政策短期交易或趋于结束，国内仍有保经济基调，利空兑现后偏积极的因素或出现。长期供需缺口叙事逻辑仍存；短期冶炼减产不及预期，需求也不达预期，不过再生环节有支撑。 75000 短中期 80000 沪铝 布局多单 市场情绪悲观，有交易衰退思路，但当下盘面价格跌至高成本完全成本线附近。长期来看电解铝供应受限，铝水比例提高，消费稳定增长，当下价格可轻仓布局，耐心等待长线上涨趋势。 中长期 23000 氧化铝 布局短线多头 6月份氧化铝净出口11.9万吨，7月份有继续扩大的可能，6月份供应紧缺10万吨，现货市场紧张，各环节库存持续下滑，现货价格小幅上涨5元/吨，盘面受铝价拖累下滑，贴水现货市场，布局多单安全边际好 中短期 4000 沪锌 区间操作 矿端扰动依旧频发，火烧云招标受阻，南非Gamsberg再度出现生产问题问题，锌矿现货市场依旧紧张，TC继续走低，冶炼厂利润严重受损，7月减产范围预计扩大。但海外高库存下，警惕进口锌流入对国内锌供给的补充影响。消费端，总体消费开始进入季节性淡季，需求复苏的节奏较为迟缓。在需求证伪资金关注度走弱下，短期锌价或相对偏弱。 23000 中长期 25000 沪铅 区间操作 原料供应问题犹存，一方面铅精矿依旧短缺，废电瓶供应紧张持续，价格持续突破，再生冶炼盈利受限。安徽再生铅炼厂因原料、环保等原因停产状态尚未完全恢复。当前铅锭国内库存远低于海外，近期内外比价持续走强，铅锭进口窗口持续开启，且伦铅开始显著去库，关注后期进口铅流入国内实际到港情况。需求端，当下逐步进入下游消费旺季，下游铅蓄电池企业开工基本维稳。另外当前铅锭仓单远小于持仓量级，近月或延续高升水格局。 19000 中长期 20000 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪镍 区间操作 过剩格局不改，长期逢高沽空策略不变。短期看7月三元正极材料排产环比好转，周内硫酸镍持稳在28500元/吨，折盘面12.95万元/吨；周内镍铁价格继续反弹至980元/镍点，国内铁厂利润修复，印尼NPI项目放缓，预计后期回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存累积，但排产量依旧较高，国内镍铁过剩量收窄。近期纯镍由于出口窗口打开，出口增加导致周内国内库存下降，海外库存增加至10万吨以上。当前镍铁、硫酸镍、电镍走势劈叉，周内在宏观以及产业共同作用下电镍镍价下破前低128600，下方空间再次被打开，短线区间下沿位置动态下移。 123500 短期 145000 不锈钢 区间操作 成本角度看，周内印尼以及国内镍铁成交价格均上升至980元/镍点附近，成本支撑较强；周内不锈钢社库累积，当前钢厂排产量高，后期库存压力仍存。周内盘面高位回落再次来到区间下沿，后期维持区间操作思路。 13500- 14500 中期 区间高低点 沪锡 区间操作 供需缺口大的逻辑仍在，佤邦与印尼仍有扰动，需求预期良好。锡矿进口延续回落，国内冶炼接下来有检修预期，需求在价格下跌后有回暖，现货转为升水，国内库存高位明显回落。 250000 短中期 280000 7月锂盐排产量维持高位，下游正极材料排产环比好转，叠加智利高回流量 ， 7月国内过剩格局不改，但过剩量相较6月有收窄；周内库存增加至11万吨 碳酸锂 区间操作 以上，锂盐厂以及贸易商均有明显增量；成本看，澳矿价格回落，外采锂辉石以及外采锂云母已亏损，但由于长协客供占比较高，产量并未受到明 85000-120000 中长期 区间高低点 显影响。当前价位多空博弈加剧，在目前基本面无好转的情况下仍偏空对待。 工业硅 逢高布控 丰水季电价低位+远月合约绝对价格高，西南硅厂复产积极性很高，开炉数已高于往年同期水平，供给压力持续增加，显性库存将在下半年持续增加12月之前合约无做多驱动，绝对价格迫近现金成本，尾部行情短线反弹做空 ，11000 中期 10500 品种简报：铜 项目 重要提示 评估 产量 预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨 利空 净进口 4月进口30.6万吨，出口2.5万吨，净进口28万吨5月进口34.7万吨，出口7.4万吨，净进口27万吨 中性 表观消费 6月表观消费量129万吨，同比增长4%5月表观消费量120万吨，同比增长-11% 利多 库存 SHFE铜库存：309182吨，周度环比减少6926吨社会库存：37.51万吨，周度环比减少1.4万吨LME铜库存：231425吨，周度环比增加25200吨comex铜库存：11411吨，周度环比增加1561吨 利空 冶炼利润 现货TC5.75美元/干吨（去年同期93.05美元/干吨）6月份现货冶炼利润约为-2211元/吨，长单利润为1418元/吨 利多 升贴水 现货升水均值-32元/吨，（上周2元/吨） 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铝 项目 重要提示 评估 产量 预计7月电解铝产量348万吨，当月同比3.1%，氧化铝产量708万吨，同比增长3.1%6月电解铝产量355.3万吨，当月同比增长5.5%，累计同比5.3%氧化铝产量684.2万吨，同比增长5.9%，累计同比3.8% 利空 净进口 5月进口15.7万吨，出口0.6万吨，净进口15.1万吨4月进口21.8万吨，出口1.2万吨，净进口20.6万吨 利多 表观消费 5消费量379.8万吨，同比增加0.8%4消费量378.7万吨，同比增加2.9% 利空 库存 铝锭库存：79.7万吨，周度环比增加0.78万吨铝棒库存：14.07万吨，周度环比减少0.6万吨LME库存：96万吨，周度减少1.7吨 利空 冶炼利润 本周电解铝成本：17910元/吨，单吨冶炼利润1660元/吨本周氧化铝现金成本（山东）：2709元/吨，单吨冶炼利润1186元/吨 利空 升贴水 长江现货贴水60元/吨，上周贴水20 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目 重要提示 评估 产量 预计7月精炼锌产量为50.7万吨，当月同比-8%6月产量为54.58万吨，当月同比-1.2%，累计同比-1.39% 利多 净进口 5月进口4.4万吨，出口0.085万吨，净进口4.35万吨4月进口4.6万吨，出口0.065万吨，净进口4.54万吨 利空 表观消费 5月表观消费量57.97万吨，同比-4.9%4月表观消费量55.8万吨，同比-0.87% 中性 库存 SHFE库存：12万吨，周度环比-0.58万吨；社会库存：19.19万吨，周度环比-0.88万吨LME库存：24.03万吨，周度环比-0.72万吨 利多 冶炼利润 国内矿TC：1800元/吨（0）；进口矿TC：0美元/干吨（0）内矿冶炼利润-2010元/吨 利多 升贴水 华北地区贴水15/吨（上周-50元/吨）；华东地区贴水15元/吨（上周-50元/吨）；华南地区贴水50元/吨（上周-50元/吨） 利多 下游开工率 镀锌开工率59.17%（-0.56%），压铸锌合金开工率54.69%（+1.33%）氧化锌开工率54.63%（-2.07%）。 利空 品种简报：锌 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铅 项目 重要提示 评估 产量 预计7月原生铅产量30万吨；再生精铅产量24,21万吨6月原生铅产量28.27万吨，当月同比-3.54%，累计同比-4.65%6月再生铅产量33.16万吨，当月同比-8.95%，累计同比-8.45% 利多 净进口 5月净出口0.24万吨；4月净出口0.28万吨； 中性 表观消费 5月表观消费量60.7万吨，同比减少11.83%4月表观消费量66.31万吨，同比减少0.78% 利多 库存 SHFE库存：4.05万吨，周度环比-1.89万吨；社会库存：4.84万吨，周度环比-1.75万吨LME库存：20.81万吨，周度环比-0.33万吨 利空 加工费TC 国内矿TC：600元/吨（上月700元/吨），进口矿TC：50美元/干吨（上月50美元/干吨） 利多 废电瓶 本周废电瓶价格12075元/吨（+175）；规模再生铅企业冶炼盈利210元/吨（含副产品收益） 精废价差 再生铅较之原生铅价差-25元/吨（-25） 中性 升贴水 现货对沪铅2408合约升水20-60元/吨报价 中性 下游开工率 本周铅蓄电池开工率环比上升0%至72.08%。 利多 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：锡 项目 重要提示 评估 产量 预计2024年7月份全国锡锭产量将达到16525吨，环比增长1.47%，同比增长21.49%6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5% 利空 净进口 4月进口863吨，出口1923吨，净出口1059吨5月进口1028吨，出口1519吨，净出口491吨 利多 下游消费 1-5月，集成电路产量1703亿块，同比增长32.7%1-5月，我国手机产量6.2亿台，同比增长10.6% 利多 库存 LME锡库存：4560吨，周度环比增加120吨SHFE锡库存：14549吨，周度环比减少626吨社会库存：15431吨，周度环比减少933吨 利多 冶炼利润 云南40%锡精矿加工费17000元/吨，+0 利空 升贴水 现货升水均值60元/吨（上周-60元/吨） 利多 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目0 重要提示 评估 月产量 预计7月工业硅产量为47万吨，当月同比66%6月工业硅产量为45.3万吨，当月同比70.9%，累计同比34.3% 利空 周产量 工业硅周度产量106660吨，周度环比减少1640吨总开炉子数量431台，周度环比减少5台 库存 广期所仓单库存32.8万吨，周度环比持稳SMM统计工厂库存25.93万吨，周度环比增加0.4万吨SMM统计社会库存45.5万吨，周度环比增加0.4万吨总库存71.43万吨，周度环比增加0.8万吨 利空 对盘面利润 新疆421#生产成本12786元/吨，利润-1011元/吨云南421#生产成本12917元/吨，利润-893元/吨四川421#生产成本12062元/吨，利润111元/吨 利多 月消费 6月多晶硅产量15.1万吨，当月同比24.7%，累计同比50.7%；6月光伏组件产量47.7GW，当月同比24.5%，累计同比27.1%；6月有机硅产量20.6万吨，当月同比增加32.9%，累计同比17.7% 利空 周消费 多晶硅周度产量37800吨，周度环比增加250吨，行业毛利率-17%有机硅周度产量43300吨，周度减少1000吨，完全成本亏损1290元/吨合金行业进入消费淡季 品种简报：工业硅 资料来源：wind、SMM、一德有色 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可 【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开