有色与新材料周报：电子特气推进国产替代步伐

行业周报 行业报告 有色与新材料周报 电子特气推进国产替代步伐 有色金属与新材料 2023年3月19日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 沪深300有色金属 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22-0322-0622-0922-1223-03 证券分析师 平安观点： 核心观点：建议关注电子特气。本周申万半导体材料指数上涨3.92%，本月上涨9.79%；其中，电子特气包含氮氧化合物、氢化物、氟碳类、碳氧化合物、氨化物、混合气等，参与到半导体、液晶面板、太阳能电池等各种电子产品的生产加工中，用作标准气、校正气等。需求端，下游半导体行业库存逐渐去化，正开启新一轮上行周期，行情迎来修复，电子特气作为重要原料贯穿半导体加工各环节，需求有望加速回暖。供给端，目前国内龙头企业已具备一定的国产替代能力，产品矩阵持续优化，同时不断突破具有技术壁垒的特高纯气体研发生产能力，致力于向客户提供一体化产品，深入下游头部企业供应商行列。我国电子特气国产替代空间大，国内集成电路、光伏电池等产业需求增速快，行业正处高成长周期，建议关注产品矩阵相对 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 完善、技术持续突破、客户粘性高的电子特气赛道头部企业。 锂：产量有所减少，价格继续下跌。供应端，本周国内碳酸锂产量减少，主要是江西地区受价格下跌影响，碳酸锂产量有所下滑；氢氧化锂产量受西澳锂矿原料影响也有所下降。需求方面，2月新能源汽车 产销量有所回暖，但正极厂家开工率保持相对较低水平，整体需求尚未完全恢复。受2022年末补贴全面退坡引起的抢装潮和汽车销售淡季影响，23年一季度终端新能源汽车市场表现较为疲软，导致动力电池产量也呈下行趋势，沿产业链向上传导，锂盐需求表现略显疲软；叠加2023年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，因此目前市场对锂盐价格的走势预期较为悲观，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。 钴镍：终端需求暂无增量，钴盐价格小幅上涨。本周硫酸钴价格周涨 0.05万元/吨，产量较上周上涨。本周硫酸钴需求暂无增量，终端需 求暂无明显回升。短期由于国内钴中间品价格稳中上调，原料成本小幅上行支撑钴盐价格，但全年供给过剩的局面仍难改变。硫酸镍炼厂产量维持，价格不断下调。本周硫酸镍价格继续下降，企业出货量不 多，下游正极材料和电芯产量仍然处于低位，整体市场需求表现不佳，终端市场对原料端需求难以形成支撑。 稀土磁材：需求仍待回升，价格延续弱势。本周稀土市场价格下行调整，短期需求疲弱仍为稀土价格主要拖累因素；长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023年稀土指标增速有望放缓，供给 端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好2023年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。 碳纤维：供应维稳运行，需求有望回升。原料端，本周丙烯腈价格偏弱整理，碳纤维成本面暂时稳定。需求端，风电行业大单竞争激烈，体育器材方面表现弱势，近期多以刚需为主，碳/碳复材需求相对稳定。供应方面，本周碳纤维开工率约为 57.93%，维持相对稳定的状态。长期来看，碳纤维的供需结构预期将有所改善，其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。 EVA&POE树脂：终端需求暂稳，市场价格小幅波动。本周国内EVA市场价格为17690元/吨，较上周价格上调10元/吨，整体小幅上调，POE价格维稳。供应方面，本周国内EVA生产企业装置均正常运行，货源供应稳定。需求端，下游光伏级 EVA需求尚可，其他下游用户需求欠佳。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA和POE胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，EVA树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年国内POE粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。 投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望 进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战 斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化 工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性 能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子 中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。 风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑10 3.1数据跟踪10 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、EVA&POE树脂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态13 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议15 六、风险提示15 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数整本周有所下落，截至2023年3月17日，本周收于4293点，较上周下降3.7%；同期，沪深300指数较上周下降0.2%。本周新材料指数跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从22年四季度以来不 断去化，预期23年上半年新能源新材料价格或将呈现回暖走势。从相关基金走势来看，年后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较年前已小幅上调。 图表1新材料指数累计涨跌幅图表2新材料和沪深300指数涨跌幅对比 指数名称沪深300指数新材料指数 沪深300新材料指数(884057.WI) 20% 收盘价 3959 4293 周变动（%） -0.2 -3.7 月变动（%） -2.7 -6.2 年变动（%） 2.3 -0.4 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 -30% 资料来源：wind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 图表3新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 37.94 -- -10.40% -29.67% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 16.46 -- -3.23% -7.68% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.18 0.00% -5.71% -20.16% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.90 -0.29% -5.68% -21.03% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.44 0.56% -5.49% -20.15% 资料来源：wind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：锂盐价格继续下跌。本周锂精矿价格5010美元/吨，较上周下降50美元/吨，电碳价降28500元/吨，电 氢价下降14500元/吨。电碳周内毛利降21490元/吨至11.21万元/吨，电氢周内毛利增加11983元/吨至14.15万元/吨；本 周，磷酸铁锂毛利约6322元/吨，较上周小幅下降，三元毛利约5992元/吨，较上周小幅下降。 供给方面：原料端，天气转暖，青海盐湖端生产产量有所增加，江西地区受价格影响，碳酸锂开工有所下滑。本周，国内碳酸锂周内产量约7472吨，较上周环比减少163吨。需求方面：2月新能源汽车产销量有所回暖，但正极厂家开工保持相对较低水平，原料消耗量略显不足，整体需求不足。本周，磷酸铁锂产量减少500吨，开工率约64%；三元材料产量增加1230吨，开工率约54%。 图表4本周锂精矿价格下降50美元/吨、电碳价降28500元/吨、电氢价降14500元/吨 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨)99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨)56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨)PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价（左轴,美元/吨） 900060 8000 50 7000 600040 5000 30 4000 300020 2000 10 1000 00 2021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/3 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表5碳酸锂库存增350吨,氢氧化锂库存降66吨图表6本周碳酸锂毛利环比降低2.15万元/吨 碳酸锂(左轴,吨) 氢氧化锂(右轴,吨) 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 409 358 307 256