早间评论

早间评论2024年7月23日星期二 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%；10年期主力合约涨0.27%，创收盘新高，为4月底以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.08%。 公开市场方面，央行表示，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日有1290亿元逆回购到期。 7月LPR报价出炉，一年期、5年期以上品种均下调10bp。具体来看，1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.54%， 上证50股指期货（IH）主力-0.47%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.19%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.05%。 2 财政部：上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.5%左右；分中央和地方看，中央一般公共预算收入50011亿元，同比下降7.2%；地方一般公共预算本级收入65902亿元，同比增长0.9%。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价565.4，涨幅-0.10%，白银主力合约收盘价7,602，涨幅-1.00%。 美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，美国6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属上涨动力变强，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3270元/吨，上海螺纹钢现货价格在3200-3300元/吨，上海热卷报价3590- 3 3610元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这或许意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。从中长期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或延续弱势，4月初低点支撑有可能跌破。策 略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要耐心等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅下跌。PB粉港口现货报价在800元/吨，超特粉现货价格635元/吨。宏观预期偏弱可能是导致铁矿石期货回调的主要诱因。从产业供 需来看，近一周铁水日产量均值重回239万吨以上，处于年内高位，表明铁矿石需求维持旺盛状态；但铁矿石供应相较于需求增长更为明显；铁矿石港口库存继续积累；综合来看铁矿石供需面偏弱。从估值的角度来看，铁矿石价格支撑在90美金一线，当前价位下仍有一定的下跌空间。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续弱势，6月下旬低点支撑有可能跌破。策略上，我们建议投资者观望或等待止跌信号出现再参与反弹机会，注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货破位下行。近期，焦炭焦煤现货市场表现转弱。供应端，焦煤竞拍市场流拍现象增加，焦煤价格出现松动，焦化企业开工积极性较好，焦炭供应有所增加。需求端，虽然铁水产量处于高位，但钢厂厂内焦炭库存有明显回升，采购节奏放缓。在这种背景下，成材价格的下跌成为倒逼焦炭采购价格下调的理由，而焦煤价格回调给焦炭价格提供了下调空间。故而，在集体弱势的背景下，煤焦期货成为黑色系中跌幅最大的品种。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，短期内或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或等待低位买入机会。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.86%，山东主流价格持稳至15400元/吨，基差收窄。上周盘面偏强运行，主要由于最新一期厂家库存数据好转，前期偏强的丁二烯在逐步走弱，策略方面还是建议观望为主，主要由于我们对于成本端的担忧。原料端，丁二烯持稳至13300元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率60.13%，环比持稳；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于最低水平。 总结：建议观望为主。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.41%，上海现货价格持稳至14250元/吨，基差略收窄。上周盘面延续小幅回升，我们在前期提到价格已经回落至合理区间，后市关注产区原料价格以及库存走势，上周从原料价格来看已经企稳，库存延续去化，所以建议继续下跌可分批逢低做多，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区降雨扰动持续，季节性供应释放趋势不改，原料端承压下行；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，印度橡胶局预计，由于天气条件改善以及采取控制病害的措施，喀拉拉邦和东北部更多地区的防雨措施，以及种植园面积扩大，2025财年天然橡胶产量有望达到87.5万吨。 5 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.10%，现货价格持稳（-10）元/吨，基差持稳。近期盘面震荡偏弱运行，之前我们对于PVC的建议过于乐观，随着成本端的下移以及政策端对需求提振的证伪，盘面表现比预期得更差，上周盘面暂时企稳没有创出短期新低，我们认为继续追空赔率不大，但也不建议抄底做多，目前建议观望为主，等待新的驱动。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在70.40%环比减少0.84%，同比减少2.39%，产量同比处于中性水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱，不到1万，为偏低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东电石法五型库提现汇在5580-5650元/吨，乙烯法在5800-6100元/吨。 截至2024年7月18日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在4.6天，环比减少6.12%。 观点：建议观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.88%，山东临沂市场下调至2220（-30）元/吨，基差持稳。上周盘面延续弱势运行，延续上周的观点，目前我们认为后市农需逐步进入淡季，出口以及工需难以无缝衔接，尿素累库压力增加，盘面或有下行压力，建议逢高抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨以上，同比处于 往年高位，预计短期维持在17.5至18.5万吨区间；需求方面，农需追肥追肥预计持 续至7月中下旬，北方部分区域仍存追肥补货迹象，需求面整体表现为高价抵触情绪 渐增，订单不集中；库存端，截至2024年7月17日，中国尿素企业总库存量30.22万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加21.37%。 6 观点：建议逢高抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约小幅下跌，跌幅0.13%，华东市场现货价为4683元/吨，基差率为0.79%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在67.34%（环比上期上升0.36%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.48%（环比上期上升2.16%）。近期装置变动情况，福建一套40万吨/年的乙二醇装置因故于近日停车，预计停车时间1-2周。 华东一套90万吨/年的乙二醇装置计划于7月下旬重启。需求端方面，聚酯切片检修增多，聚酯整体负荷下滑至85.9%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 63.5万吨附近，环比上期下降1.2万吨，库存持续下滑。 综上，乙二醇港口库存持续去化，但装置开工回升，压制盘面，需求端影响中性，目前装置和港口情况对盘面影响较大，经过前一段时间的持续走高，短期乙二醇小幅回调，但下方空间有限，短期震荡整理为主，中长期维持偏多思路看待，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.24%，华东市场现货价为5860元/吨，基差率为0.51%。现货市场商谈较清淡，主港现货基差变动不大。7月主港在09+45~48附近商谈。 7 供应端方面，恒力大连250万吨、中泰120万吨重启，蓬威90万吨短停后重启中，PTA负荷上调至81.9%。东北一供应商600万吨PTA装置短停，目前恢复中。三房巷120万吨PTA装置目前重启中，该装置上周末因故短停。需求端方面，聚酯装置检修之外，也有装置开启，综合来看聚酯负荷震荡为主，聚酯负荷在85.9%附近。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在5成略偏上。江浙终端开机率继续下降，终端工厂原料备货偏低。成本端方面，PTA加工费调整至460美元/吨附近，PXN调整至310美元/吨附近。原油高位持续