国元证券晨会纪要

2024年7月23日星期二 【交易观点】 台积电(TSM.N):先进制程占比增长，关注AI芯片需求上涨 事件：当地时间7月18日，台积电披露2024Q2业绩报告，数据显示：公司在季度的合并营收6735.1亿元新台币，高于分析师预期；净利润为2478.5亿元新台币，超过预计的2388亿新台币。 我们的观点：市场对3纳米和5纳米制程的产品需求强劲，一方面反映了市场对高性能计算产品(CPU、AI加速器等)需求持续攀高，同时也是公司先进制程技术方面领先地位的体现。管理层表示，HPC业务依然是其最大营收来源，营收贡献达到52%，智能手机相关业务也达到了总收入的33%；当前比较先进的2nm制程计划2025年实现量产。AI芯片带动的CoWoS封装技术依然是投资者关注的重点之一，公司管理层表示产能可能在2024年和2025年实现翻倍，到2026年能够实现供需平衡；伴随着规模经济和成本降低，CoWoS封装技术毛利率大概率在近两年内会有大幅提升。综合来看，大批量的订单涌入，公司先进制程产能持续吃紧，叠加先进制程相关 代工涨价，公司未来营收增长有一定保证，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 阿斯麦业绩超预期，关注美国下半年经济增长-半导体行业周报(07.15-07.19) 上周（2024年07月15日-2024年07月19日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指 周涨幅分别为0.19%、-2.24%、-4.04%，费城半导体指数周涨幅为-8.84%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为25.91%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish) 证为23.4%，较上个报告期上升1.7个百分点；NAAIM经理人持仓指数为87.94，上个报告期为 券93.84；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.68，上个报告期为0.62。 研如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 究一级市场发行回升，二级市场高收益优于投资级-中资美元债周报（7.15- 报7.19） 告上周中资美元债一级市场新发5只债券，规模共计23.5亿美元，主要来自香港特区政府发行的 主权债以及金融行业。其中，香港特区政府和信达香港均发行10亿美元债券，同为上周最大发行规模。二级市场高收益优于投资级，上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌 1 请务必阅读免责条款 0.05%，其中，投资级回报指数最新价报223.6968，周跌幅0.11%；高收益回报指数最新价报 219.2498，周涨幅0.29%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 7月22日中资美元债一级市场1家主体潜在发行 中升控股（穆迪：Baa2稳定，标普：BBB稳定，惠誉：BBB稳定）拟发行RegS、3.5年期、以美元计价的高级无抵押债券。该债券的预期发行评级为BBB(标普)。本次发行已委托高盛亚洲、汇丰银行、摩根士丹利、三菱日联金融、瑞穗证券、摩根大通、中信银行国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人，7月22日在亚洲和欧洲召开固收投资者电话会 议。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至7月22日，恒生指数上涨1.25%，报收17635.88点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.33%、0.87%和0.28%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.11%和2.1%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中资讯科技业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为2.23%和2.06%；能源业和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为0.12%和-0.31%。内地股市方面，截至7月22日，上证指数收盘价为 2964.22点，下跌0.61%；深证综指收盘价为1608.49点，下跌0.1%。陆港股通方面，截至7 月22日，当日沪股通北上资金净流量为45.02亿元，深股通北上资金净流量为-25.29亿元，共 计陆股通资金净流入19.73亿元；当日沪市港股通南下资金净流入21.83亿元，深市港股通南下 净流入为12.17亿元，共计港股通资金净流入34亿元。 美国三大股指集体收涨：截至7月22日，道琼斯工业指数报收40415.44点，较前一个交易日上涨0.32%；标普500指数报收5564.41点，较前一个交易日上涨1.08%；纳斯达克指数报收18007.57点，较前一个交易日上涨1.58%。此外，费城半导体指数报收5477.83点，较前一个 交易日上涨4%。欧洲股市方面：截至7月22日，英国富时100指数报收8198.78点，较前一个交易日上涨0.53%；法国CAC40指数报收7622.02点，较前一个交易日上涨1.16%；德国DAX指数报收18407.07点，较前一个交易日上涨1.29%。 2 期货市场方面：截至7月22日，恒生期货收盘价为22971.06点，较前一个交易日上涨1.31%。伦敦金现收盘价为2396.19美元/盎司，较前一个交易日下跌0.18%。布伦特原油收盘价为82.26美元/桶，较前一个交易日下跌0.45%。此外，人民币兑美元汇率报7.27元/美元，较前一个交易日上涨0.09%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 2390.HK 知乎-W 4 8.40 8.65 2024-07-22 软件与服务 2 0220.HK 统一企业中国 4 8.02 6.60 2024-07-22 食品、饮料与烟草 3 3898.HK 时代电气 3 9.73 30.45 2024-07-22 资本货物 4 0981.HK 中芯国际 3 5.01 18.02 2024-07-22 半导体与半导体生产设备 5 0728.HK 中国电信 3 4.30 4.85 2024-07-22 电信服务Ⅱ 6 1760.HK 英恒科技 3 3.90 1.60 2024-07-22 汽车与汽车零部件 7 0257.HK 光大环境 3 3.72 3.62 2024-07-22 商业和专业服务 8 0762.HK 中国联通 3 3.39 7.32 2024-07-22 电信服务Ⅱ 9 1211.HK 比亚迪股份 3 2.59 246.00 2024-07-22 汽车与汽车零部件 100151.HK中国旺旺31.734.712024-07-22食品、饮料与烟草 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 18007.57 1.58 美元指数 104.29 -0.07 道琼斯工业指数 40415.44 0.32 费城半导体指数 5477.83 4.00 伦敦金融时报100指数 8198.78 0.53 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 2964.22 -0.61 深证综合指数 1608.49 -0.10 恒生指数 17635.88 1.25 恒生综合大型股指数 1619.41 1.33 恒生综合中型股指数 3362.58 0.87 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 45.02 深股通 北上 -25.29 沪市港股通 南下 23.90 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 22971.06 1.31 伦敦金现 2396.19 -0.18 布伦特石油(连续) 82.26 -0.45 美元兑人民币(CFETS)7.270.09 深市港股通南下13.02 恒生综合小型股指数1071.540.28 法兰克福DAX指数18407.071.29 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 3,000 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 115 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的