股指期货周报：指数重心抬升，关注政策落地和量能情况

宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 品种研究报告 2024年7月22日股指期货周报产业研究中心 指数重心抬升，关注政策落地和量能情况 市场回顾：截至7月19日当周，沪深300涨1.92%、上证50涨1.83%、中证500跌0.96%，中证1000跌1.16%；IF涨1.40%、IH涨1.45%、 IC跌1.26%，IM跌2.20%。Shibor隔夜利率上行19个基点，DR007上行6.35个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出 181.70亿，主板净流出31.16亿，创业板净流出199.58亿，两融余额减少约193.90亿。外资方面，北上资金净流出约193.23亿元。 宏观基本面：基本面偏弱的背景下政策刺激预期升温，虽然三中全会政策定调相对平稳，但所涉及的改革领域以及需要解决的问题逐渐得到重视，目前仍然以防范风险、全面深化改革为基础，财税体制改革 等问题将进一步改进。7月政治局会议预期偏向积极，专项债发行或加快速度，但财政政策目前仍然受到债务风险和税收的制约而相机抉择、关注三季度政策落地情况，四季度随着海外货币政策宽松、国内货币政策空间有望逐步打开，关注四季度中美库存周期是否共振并带动投资、消费和出口回升。 观点策略：国内方面，重要会议落地，关于完成基本面目标、深化财税政策改革、加快地方政府专项债发行等举措进一步修复了基本面预 期，目前市场普遍对7月政治局会议存在乐观预期。叠加海外9月降息预期确定，推动了近期指数重心的抬升。但目前来看量能依旧偏弱、美国大选和地缘政治的对海外资金的扰动仍存，指数中短期仍然延续底部区间整固的概率较大。风格层面来看，三四季度可能趋于均衡，鉴于目前宏观逻辑并未发生明显的转折、新国九条的影响仍然存在，但政策中长期聚焦方向仍然是新质生产力，预计延续先价值后成长。 风险提示：国内经济政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：海外美联储降息预期升温、人民币贬值压力缓解，国内宽松预期升温、国际资本流出压力减缓，叠加三中全会推动积极的乐观预期，以及官方资金入场，指数止跌反弹。板块方面涨跌互现，轻工制造、通信、纺织服饰、有色金属、基础化工等板块跌幅居前，其余农林牧渔、食品饮料、国防军工、非银金融、电力设备、医药生物等板块涨幅居前。截至7月19日当周，沪深300涨1.92%、上证50涨1.83%、中证500跌0.96%，中证1000跌1.16%；IF涨1.40%、IH涨1.45%、IC跌1.26%，IM跌2.20%。 持仓：截至7月19日当周，机构前20会员持有IF、IM净空单分别由49678手、24374手减少至45245手、23585手，IH净空单由22266手增加至23938手，IF、IM净空单减少，IH净空单增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至7月19日当周，Shibor隔夜利率上行19个基点，DR007 上行6.35个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至7月19日当周，沪深两市资金净流出181.70亿，主板净 流出31.16亿，创业板净流出199.58亿，两融余额减少约193.90亿。外资方面， 北上资金净流出约193.23亿元。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约 2024/7/12 2024/7/19 涨跌幅度 上证综指 2971.30 2982.31 0.37% 深证成指 8854.08 8903.23 0.56% 创业板指数 1683.63 1725.49 2.49% 中小板指 5712.24 5747.91 0.62% 科创50指数 718.37 749.47 4.33% 香港恒生指数 18293.38 17417.68 -4.79% 沪深300 3472.40 3539.02 1.92% 上证50 2412.62 2456.79 1.83% 中证500 4919.36 4872.05 -0.96% 中证1000 4878.02 4821.42 -1.16% IM 4864.20 4757.00 -2.20% IF 3461.60 3510.20 1.40% IH 2401.00 2435.80 1.45% IC 4908.00 4846.20 -1.26% 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 三中全会提振政策预期。新华社7月21日受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，《决定》锚定2035年基本实现社会主义现代化目标，重点部署未来五年的重大改革举措。改革总目标称到2029年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。以经济体制改革为牵引，健全推动经济高质量发展体制机制、构建支持全面创新体制机制，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保 护，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，统筹推进财税、金融等重点领域改革，完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制。强调坚定不移实现全年经济 社会发展目标，落实好宏观政策、积极扩大国内需求、因地制宜发展新质生产力， 落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构重点领域风险的各项举措，有效应对外部风险调整、主动塑造有利外部环境。 总的来说，基本面偏弱的背景下政策刺激预期升温，虽然三中全会政策定调相对平稳，但所涉及的改革领域以及需要解决的问题逐渐得到重视，目前仍然以防范风险、全面深化改革为基础，财税体制改革等问题将进一步改进。7月政治局会议预期偏向积极，专项债发行或加快速度，但财政政策目前仍然受到债务风险和税收的制约而相机抉择、关注三季度政策落地情况，四季度随着海外货币政策宽松、国内货币政策空间有望逐步打开，关注四季度中美库存周期是否共振并带动投资、消费和出口回升。 图6：三中全会召开后经济表现、目前仍处于降速换挡期 数据来源：WIND正信期货 三、观点和风险 海外方面，随着9月降息预期交易暂告段落，市场逐渐聚焦美国大选的情况。上周共和党候选人特朗普发表提名演讲，其中他对于终结美国电动车补贴政策的言论引发汽车板块大幅调整，叠加全球IT故障事件，海外权益市场风险偏好降 温，美国三大股指集体调整、十年期美债收益率上扬。本周美国二季度经济数据 和PCE通胀数据来袭，同时近期中东局势升级，可能影响资金的乐观情绪。国内方面，重要会议落地，关于完成基本面目标、深化财税政策改革、加快 地方政府专项债发行等举措进一步修复了基本面预期，目前市场普遍对7月政治 局会议存在乐观预期。叠加海外9月降息预期确定，推动了近期指数重心的抬升。但目前来看量能依旧偏弱、美国大选和地缘政治的对海外资金的扰动仍存，指数中短期仍然延续底部区间整固的概率较大。风格层面来看，三四季度可能趋于均衡，鉴于目前宏观逻辑并未发生明显的转折、新国九条的影响仍然存在，但政策中长期聚焦方向仍然是新质生产力，预计延续先价值后成长的概率较大。 投资策略：继续持有IF多单，压力位处减仓观望。 风险提示：国内政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。