镍周报：需求拖累，镍价承压下探

需 求 拖 累 ， 镍 价 承 压 下 探20240721 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国7月13日当周初请失业金人数为24.3万人，高于预期23万人，前值22.3万人。美联储褐皮书显示美国经济放缓地区有所增加，零售消费走弱，就业市场持续降温；欧洲央行维持现有利率政策水平。国内方面，中国二季度GDP同比增长4.7%，前值5.3%；中国一至二季度GDP同比增长5%，前值5.3%，中国6月经济数据偏弱，市场对经济增长放缓的忧虑有所升温，有色板块走势趋弱。 ◆供应：印尼镍矿供应仍然偏紧，但随着配额审批逐渐落地，后续供应或将恢复，短期印尼采购菲律宾镍矿数量增加，以弥补当地镍矿供需缺口，镍矿价格坚挺；镍铁方面，资源端扰动仍在，镍铁价格持续攀升，高镍生铁指数持续偏强；精炼镍方面，海外高成本镍企减产增加，但新增镍产能将弥补空缺，7月国内精炼镍产量预计将继续增加，供应过剩格局不变。 ◆需求：不锈钢方面，不锈钢消费逐步进入淡季，7月排产明显下滑，现货市场采购低迷，不锈钢对镍需求边际走弱。新能源产业链方面，三元电池市占率逐渐下降，此前电池厂主动去库，压制硫酸镍需求，但随着硫酸镍价格重新筑底，三元性价比再度显现，前驱体企业刚需备货有所增加，7月三元材料排产环比提升，新能源方面需求边际好转，但需求总量仍然偏弱，对硫酸镍需求带动有限。需求端压力将拖累镍价。 ◆库存：上周LME镍库存增加4014吨至102540吨，周涨4.07%；上期所库存减少1028吨至17624吨，周跌5.51%；精炼镍社会库存为29987吨，较前周减少984吨，周跌3.18%，社会库存连续第六周降库，海内外总库存仍继续累库。 ◆观点：近期市场对美国经济衰退预期升温，商品走势趋弱，镍价承压明显，创三个月新低。行业方面，目前镍市需求侧疲软，纯镍、硫酸镍下游需求仍旧不足，下游三元电池需求仍然偏弱，不锈钢需求也未见好转，需求端压力将拖累镍价，产业链供应维持升势，镍矿供应预期整体维持宽松，国内精炼镍产能继续爬坡。在宏观情绪拖累以及镍供需过剩格局下，阶段性镍矿紧张对价格支撑作用有限，需求和库存等因素导致缺乏向上驱动，但当前估值下下方空间有限，或维持低位震荡。 ◆策略：沪镍2409区间操作，参考运行区间【125000，140000】元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年7月19日，上周精炼镍社会库存为29987吨，较前周减少984吨，周跌3.18%，社会库存连续第六周降库。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月19日，上周LME镍库存增加4014吨至102540吨，周涨4.07%。上周上期所库存减少1028吨至17624吨，周跌5.51%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月19日，上周菲律宾1.5%CIF均价为46美元/湿吨，与前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年6月镍矿进口量为4787351.758吨，环比增加3.87%，同比减少9.48%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4397327.93吨，环比增加0.99%，同比减少10.04%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿115594.4吨，环比减少22%，同比减少47.35%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月国内精炼镍总产量26475吨，同比增加23.83%，环比增加3.02%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年5月中国精炼镍表观消费量18586吨，环比下降13.26%，同比下降31.65%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月精炼镍进口量为7904.33吨，环比增加0.25%，同比下降24%。当月从俄罗斯进口精炼镍2398.14吨，环比减少4.30%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.52万吨，环比上升7.28%，同比下降19.95%。2024年6月印尼镍生铁实际产量金属量11.78万吨，环比下降4.07%，同比下降3.21%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年6月镍铁进口量为694052.436吨，环比增加6.53%，同比增加15.14%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁661196.139吨，环比增加6.31%，同比增加15.36%。据MYSTEEL调研统计，2024年6月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.48万吨，较5月环比下降0.67%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月印尼MHP产量2.69万镍吨，环比上升9.35%，同比增加102.26%。2024年6月中国镍湿法中间品进口量为9.63万吨，环比下降25.93%，同比下降32.99%。其中自印尼进口量为6.25万吨，环比下降35.53%，同比下降20.68%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月印尼高冰镍产量1.91万镍吨，环比上升16.46%，同比减少15.49%。2024年6月中国高冰镍进口量为4.58万吨，环比上升92.49%，同比上升88.91%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月19日，电池级硫酸镍平均价28500元/吨，与上周价格持平，目前随着硫酸镍价格重新筑底，三元性价比再度显现，前驱体企业刚需备货有所增加，不过需求总量仍然偏弱。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月中国硫酸镍实物产量15.45万吨，环比减少0.13%，同比上升5.61%。2024年5月中国硫酸镍进口量为2.64万吨，环比上升31.68%，同比上升1010.79%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月不锈钢粗钢产量328.89万吨，环比下降0.33%，同比上升8.36%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存105.75万吨，环比增加20685吨。不锈钢终端需求缺乏明显提振，库存水平处于同期高位。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年6月中国三元前驱体产量6.24万吨，环比减少0.94%，同比减少13.15%。2024年4月中国三元前驱体出口量为1.4342万吨，环比增长15.3%，同比下降15.8%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年6月中国三元正极材料产量4.70万吨，环比减少6.94%，同比减少3.22%。6月中国磷酸铁锂正极材料产量19.1万吨，环比减少3.31%，同比上升19.4%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比上升28.01%和30.1%，环比上升6.65%和9.85%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。