尿素周度报告：新增投产逐步兑现，价格承压

尿素周度报告 尿素：新增投产逐步兑现，价格承压 2024年07月21日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 周内现货价格继续走弱，周末价格仍有小幅下降，至周五，山东现货均价2230元/吨（环比上周-50元/吨），河南现货价2210元 /吨（环比-60元/吨），江苏现货价2260元/吨（-40元/吨），库存累库5.32万吨至30.22万吨，农需端，复合肥开工率回升，复合肥 库存累库8.53万吨至62.5万吨，期现价格整体承压偏弱运行为主。 供应端，安徽泉盛80万吨尿素装置周内投产，关注后续龙华矿业、晋开延化、甘肃刘化近期投产情况，7-8月整体检修企业有限，气温走高背景下，可能涉及短期故障性检修，新增产能补充之下，影响有限，供应继续维持高位。需求端，复合肥端库存累库，产能利用率回升，后续主要以高磷肥为主，三聚氰胺产能利用率，小幅回升，同比处在低位；农需端，夏玉米追肥7月底8月初需求逐渐转弱，春玉米追肥陆续结束，东北尿素到货量减少，水稻虽有追肥需求，但用肥区域相对分散，难以形成集中采购，农需追肥后续逐渐减弱；出口端，上半年尿素出口14万吨，同比减少86%，下半年关注出口政策状态，但整体出口量难有往年表现。成本端，煤炭库存转向去库，电煤日耗提升，成本端弱稳为主。总体上看，供应高位，农需追肥结束后逐步转淡，库存累库，整体偏空看待，关注2000附近位置。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1安徽泉盛投产，关注后续投产进度5 2.2库存端7 2.3成本端8 三、需求端10 3.17月下旬起，追肥需求逐步转弱10 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端13 四、平衡表14 一、周度行情回顾 供应维持高位、安徽泉盛尿素装置投产、需求追肥为主后续逐步走弱，本周现货价格下跌。截至本周五，山东现货均价2230元/吨（环比上周-50元 /吨），河南现货价2210元/吨（环比-60元/吨），江苏现货价2260元/吨（- 40元/吨）； 期货价格延续弱势震荡，上方供应压制及部分企业再度提出秋季肥保供稳价政策，下方仍有追肥支撑，但下旬起预计逐渐减弱，波动区间2020元/吨~2094元/吨，主力2409合约收于2039点（较上周五-8元/吨），2501合约收于收于1970点。9-1价差69元/吨（环比+12元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 尿素现货价（单位：万吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（单位：美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 04/1805/0205/1605/3006/1306/2707/11 23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 2300 2100 1900 1700 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 500 400 300 200 100 0 -100 尿素合约9-1价差 2109-22012209-23012309-24012409-2501 03/2004/2005/2006/20 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：01-05价差（元/吨） 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 尿素主力合约收盘价（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 尿素合约1-5价差 2201-22052301-23052401-24052501-2505 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 05/2207/2209/2211/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1安徽泉盛投产，关注后续投产进度 周度产量125.68万吨（日度17.95万吨），周度环比增加1.47万吨，产能利用率82.91%（环比0.97%，同比+5.88%），本周安徽泉盛80万吨尿素装置投产产出合格产品，关注后续晋开延化、甘肃刘化后续投产进展。7-8月企业检修信息见图表2.5，整体检修规模较小，供应端预计维持高供应状态，后续一方面关注新增投产状态，另一方面关注气温走高后，短期对供应端检修的扰动。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日） 煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 24/0124/0224/0324/0424/0524/06 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月8日11月10日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：近期检修一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 内蒙古乌兰泰安能源化工有限公司 120 褐煤 7月20日 20 中煤鄂尔多斯能源化工有限公司 175 褐煤 7月25日 15 山东华鲁恒升化工股份有限公司 100 烟煤 7-8月 20 云南解化清洁能源开发有限公司 23 无烟煤 8月1日 30 辽宁华锦化工集团 52 天然气 8月2日 30 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 8月11日 30 七台河勃盛清洁能源有限公司 30 焦炉气 8月15日 30 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产（重启） 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计7月底 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年6-7月 5月已联动试车，预计10月 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年6-7月 7.20预计出尿素 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年6-7月 预计7月底产出尿素 山东润银 山东泰安 40 2024年6-7月 预计8月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年3季度 已投产 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 预计10月 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存30.2万吨，累库5.3万吨，港口库存14万吨，与上周基本持平。库存端近两周保持去库状态，随后市追肥需求逐渐走弱结束后，尿素预计延续累库走势。 18B图表2.7：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（单位：万吨） 尿素厂内库存（单位：万吨） 尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 70 100 80 60 40 20 0 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月8日11月10日 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月12日3月26日5月7日6月18日8月4日9月29日11月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.10：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月12日3月26日5月7日6月18日8月4日9月29日11月24日 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，入伏后气温走高，北方港煤炭库延续去库，北方港煤炭库存2550 万吨，-98万吨，六大发电集团煤炭库存去库21.9万吨至1462万吨，煤 炭日耗走高2.47万吨至92.75万吨，电煤价格指数维持于扩张区间。成本 端，晋城无烟煤价格本周1190元/吨，环比持平，秦皇岛动力煤价格852元/吨（-2元/吨）。成本端弱稳，现货价格承压后，固定床完全成本接近盈亏平衡线。 18B图表2.11：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月8日11月10日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月18日4月7日5月24日7月9日9月8日11月10日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：水煤浆气化生产成本（单位：元/吨）19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2800 2600 2