2024年7月LPR调降点评：LPR迎下调及改进，息差压力或有限

2024年7月LPR调降点评

主要事件与意义

• 时间与调降：2024年7月22日，1年期LPR下调10BP至3.35%，5年期以上LPR下调10BP至3.85%。
• 助力实体经济：通过降低LPR引导降低实体经济融资成本，旨在提振有效融资需求，促进经济向好回升。
• 缓解按揭压力：5月17日央行通知取消全国层面首套、二套个人住房商贷利率下限后，5年期LPR下调有助于减轻房贷利率重定价时的早偿压力。

对银行净息差的影响

• 相对有限：LPR下调对银行贷款收益率带来压力，但存款成本的下降为银行提供了缓冲空间。监管整改和存款挂牌利率的调整有助于降低银行成本，同时LPR调整有助于减少报价与实际贷款利率的偏离，整体上对银行净息差影响有限。

政策利率与LPR改进

• 政策利率调整：央行明确将7天逆回购利率作为主要政策利率，增强其政策利率的权威性，并将LPR的主要参考方向从MLF利率转换为7天逆回购利率。
• 影响存款利率：在新的政策利率体系下，存款利率调整将更加直接响应政策利率的变化，进而影响银行资产和负债定价的联动性，有助于降低银行面临的风险，稳定净息差。

投资建议与风险提示

• 积极经济预期：LPR调降提振实体融资需求，带来积极的经济预期。
• 中长期息差稳定：政策利率的调整和市场定价机制的完善有助于银行中长期息差的稳定。
• 评级：维持银行板块“推荐”评级。
• 风险：宏观经济波动、货币政策转向、政策效果低于预期。

结论

2024年7月的LPR调降是基于支持实体经济、缓解按揭压力的考虑，对银行净息差的影响相对有限。政策利率的调整和LPR机制的改进有利于提升利率传导效率和银行定价机制的市场化程度，为银行基本面的改善提供了支撑。投资者应关注经济预期的改善和银行中长期息差的稳定性，维持对银行板块的积极评价。