电力设备及新能源行业周报：陕苏分布式光伏全部参与调峰，南网投资1953亿元推进电网设备更新

陕苏分布式光伏全部参与调峰，南网投资1953亿元推进电网设备更新 核心观点： 行情回顾：2024年7月15-7月19日沪深300指数涨幅为1.92%；创业板指数涨幅为2.49%；电新指数涨幅1.84%，行业排名第5。按照三级子行业拆分来看，太阳能/锂电池/储能涨幅较大，分别为4.84%/4.38%/2.45%。 估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年7月17日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为24.34倍，为10年历史估值分位点的10.98%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年7月17日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.14倍/32.90倍 /19.09倍/23.98倍/33.51倍，为10年历史估值分位点的14.17%/17.44%/10.59%/8%/62.79%。 行业数据：1）产业链价格再下滑。Wind数据显示，截至7月19日，碳酸锂 8.64万元/吨（-3.66%）；三元622前驱体7.65万元/吨（环比持平），磷酸铁锂前驱体1.06万元/吨（环比持平）；三元622正极11.85万元/吨（-0.84%）；六氟磷酸锂6.10万元/吨（-0.41%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至7月17日，特级致密硅料36元/千克（环比持平）；单晶182硅片1.20元 /片（环比持平）；单晶210硅片1.75元/片（环比持平）；单晶PERC182电池片1.20元/W（环比持平）；单晶PERC210电池片1.75元/W（环比-3.1%）；单晶PERC组件单面0.78元/W（环比-1.3%）；镀膜玻璃3.2mm24.00元/平方米（环比-2.0%）；EVA胶膜6.2元/平方米（环比持平）。2024年7月18日硅料毛利润为-0.01元/W，全行业整体毛利润达-0.02/W。 重要新闻：1）南方电网：2025年基本建成网架坚强配电网；2）南方电网投资1953亿元推进电网设备大规模更新；3）国家统计局发布2024年6月份能源生产情况；4）国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据；5）国家能源局华中监管局：独立储能可直接参与省间中长期交易；6）甘肃：2030年建成新型储能项目10GW；7）阳光电源与沙特签约7.8GWh全球最大储能项目；8）陕西、江苏印发分布式光伏新规：新老项目全部参与调峰；9）全球第四大电池企业SKOn宣布合并。 重要公告：1）华明装备、思源电气、积成电子等发布半年度业绩预告；2）东方电子、双杰电气、特变电工发布重大中标公告；3）远东股份发布董事长增持合同；4）晶科能源发布一般经营合同公告；5）欣旺达发布对外投资公告。 最新观点与投资建议： 电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电 工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红 利。重点关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源 （601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子 （002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息 电力设备及新能源 推荐（维持） 分析师周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理黄林 ：（8610）80927653 ：huanglin_yj@chinastock.com.cn 段尚昌 ：（8610）80927627 ：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 超额收益电力及新能源设备沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 1/22/23/24/25/26/27/2 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 1、银河电新】行业周报_光伏行业管理办法引导产能高质量发展，南网计量一批中标公布_240714 2、银河电新】行业周报_国网超额完成上半年电网建设任务，欧盟对华加征电动车关税_240708 3、银河电新】行业周报_5月电网投资同增14%达474亿元，风光装机新增2.9GW19GW_240630 4、银河电新】行业周报_《上海市工商业储能条例议案公布，深圳支持虚拟电厂加快发展_240617 行业周报●电力设备及新能源 2024年07月21日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 （688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。 储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。 光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。 锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技 （300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等 （835185.BJ）。 风电：1）海风：国内市场，上海市规划2930万千瓦深远海上风电获批复，广东湛江徐闻东一400MW海上风电项目获核准，帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示、三山岛送出工程项目海域使用论证报告书公示；江苏海风审批加速，大丰85万千瓦、大丰80万千瓦和射阳100万千瓦三大项目均已经完成主机+海缆招标。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工 （002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能 （300129.SZ）。2）分散式风电：国家发展改革委、国家能源局、农业农村部三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使 用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能 （002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海： 根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份、中国中车 （机械组覆盖）、三一重能和明阳智能等；塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元（不包括未公开金额的项目）；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 目录 一、行情回顾4 二、估值分析4 三、行业数据跟踪5 四、重点新闻跟踪9 五、重点公告跟踪19 六、风险提示20 一、行情回顾 2024年7月15-7月19日沪深300指数涨幅为1.92%；创业板指数涨幅为2.49%；电新指数涨幅1.84%，行业排名第5。按照三级子行业拆分来看，太阳能/锂电池/储能涨幅较大，分别为4.84%/4.38%/2.45%。 图1：电力设备及新能源（CI）指数上周涨跌幅排名 1.84% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 农食国非电医交银电电消煤建传综计钢房综建商机石家汽化通有纺轻 林品防银新药运行力子费炭筑媒合算铁地合材贸械油电车工信色织工 牧饮军公者 渔料工用服务 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图2：电力设备及新能源（CI）指数涨跌幅 超额收益 电力及新能源设备 沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 金机产零石金服 融售化属装 图3：上周电力设备及新能源子行业（CI）指数涨幅区间 4.84% 4.38% 2.45% -3.18%-3.58% -5.00% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -20% -25% 1/22/23/24/25/26/27/2 太锂储电综电阳电能力合机能池电能 子源 及设 自备 动化 风输配 电变电 电设 设备 备 燃电车核 料池用电 电综电 池合机 服电 务控 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、估值分析 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年7月17日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为24.34倍，为10年历史估值分位点的10.98%，处于历史底部区域。分子行业看， 2024年7月17日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.14倍/32.90倍/19.09倍/23.98倍 /33.51倍，为10年历史估值分位点的14.17%/17.44%/10.59%/8%/62.79%。 图4：电网行业（SW）市盈率（TTM） 估值溢价 电网(SW) 沪深300指数 35 30 25 20 15 10 5 19/119/720/120/721/121/722/122/723/123/724/124/7 资料来源：iFind，中国