上半年运营数据符合预期，期待业绩稳健增长

中广核电力上半年运营数据及未来展望

业绩概述：

中广核电力于2023年上半年实现了发电量1134亿千瓦时，同比增长0.08%，基本符合市场预期。发电量的稳定增长主要得益于现有机组的高效运行和新机组的并网。

主要亮点：

1. 新机组并网：防城港4号机组已具备商业运营条件，新增装机容量至31.75吉瓦，提升了发电能力。
2. 台山机组恢复：台山核电机组的大修已于去年底完成，重新并网后发电量大幅增长36%，显示了弹性释放效果显著。
3. 大修管理：上半年共完成10个大修任务，包括5个年度换料大修和4个十年大修，确保了设备的高效运行。

预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年的营收分别为883亿元、920亿元、978亿元，年复合增长率约为6.28%；归母净利润分别为120亿元、134亿元、149亿元，年复合增长率约11.08%。
• 估值更新：基于2024年盈利预测，上调目标价至3.80港元，对应2024年盈利估值15.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 发电量低于预期
• 大修时间超预期延长
• 电力价格波动超预期
• 核电站建设进度不及预期
• 核燃料价格超预期上涨
• 行业政策收紧

财务与估值摘要：

• 收入：从82,822亿元增长至97,773亿元，年复合增长率6.28%。
• 净利润：从9,964亿元增长至149亿元，年复合增长率11.08%。
• 估值：市盈率为9.94倍，市净率为0.68倍，股息收益率预计为4.53%。

股价表现：

• 近期股价表现良好，相较于恒指有显著增长，且自年初以来涨幅超过80%。

未来展望：

随着新机组并网和现有机组的高效运行，中广核电力预计下半年将释放更多业绩潜力，推动全年盈利稳健增长。公司的长期战略定位、稳定的现金流以及持续的分红政策，为其提供了坚实的财务基础。