电池及储能行业周报：锂电板块下游需求旺盛，储能行业低价竞争或将改善

行业研究 2024年07月22日 行业周报 标配锂电板块下游需求旺盛，储能行业低价竞争或将改善 ——电池及储能行业周报（2024/07/15-2024/07/21） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备与新能源 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 张帆远S0630524070002 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 15% 4% -6% -17% -27% 23-0723-1024-0124-04 -38% -49% 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 相关研究 1.光伏硅片价格维稳，海风建设稳步推进——新能源电力行业周报 （2024/07/08-2024/07/14） 2.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 投资要点： 市场表现：本周（7/15-7/21）申万电池板块整体上涨2.49%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。主力净流入前五为宁德时代、上能电气、盛弘股份、锦浪科技、禾迈股份；净流出前五为欣旺达、阳光电源、恩捷股份、国电南瑞、许继电气。 电池板块 （1）板块下游需求旺盛，行业景气度向好。乘联分会：2024年7月前两周国内新能源车零售28.6万辆，同/环比+27%/+6%，以旧换新+补贴政策加速下游需求释放。2024Q2消费电 子市场回暖，消费电池供不应求，随着传统旺季即将来临，消费电池厂商稼动率进一步提升，同时微软、苹果等企业加速开拓AI市场，消费电子设备将迎来换机潮。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本 线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。 建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh 电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 储能板块 （1）本周新增28个招标项目，5个中标项目。本周（截止7月19日）储能项目招中标总规模为1.98GW/6.82GWh，其中招标项目规模为1.79GW/6.04GWh，需求景气；中标项目规 模为0.19GW/0.78GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.78元/Wh，环比抬升。 （2）储能EPC报价呈抬升趋势，行业低价竞争现象或迎改善。1）价格方面：行业供需格局正逐步调整，进入7月，国内储能EPC市场报价逐周抬升，行业低价竞争现象或加速改 善。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。3）市场方面：本周阳光电源签订沙特7.8GWh储能项目订单，非美等新兴市场需求正不断涌现。 建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪8 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻11 4.3.上市公司公告11 5.风险提示12 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2024/7/19）5 图2电芯价格（元/Wh）6 图3锂盐价格（万元/吨）6 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）7 图9电解液价格（万元/吨）7 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1关注标的池估值表20240719（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2024/7/19）5 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情10 表5本周行业新闻10 表6本周行业公司要闻11 表7本周上市公司重要公告11 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）板块下游需求旺盛，行业景气度向好 乘联分会：2024年7月前两周国内新能源车零售28.6万辆，同/环比+27%/+6%，以旧换新+补贴政策加速下游需求释放。2024Q2消费电子市场回暖，消费电池供不应求，随着传统旺季即将来临，消费电池厂商稼动率进一步提升，同时微软、苹果等企业加速开拓AI市场，消费电子设备将迎来换机潮。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元材料价格可能仍将震荡运行；3）负极材料：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：电解液整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。 建议关注： 宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨（预计贡献超1万吨，成本约15-20万元 /吨），江西项目约3万吨(预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。 特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。充电桩运营市场广阔，公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 1.2.储能板块 （1）本周新增28个招标项目，5个中标项目 本周（截止7月19日）储能项目招中标总规模为1.98GW/6.82GWh，其中招标项目规模为1.79GW/6.04GWh，需求景气；中标项目规模为0.19GW/0.78GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.78元/Wh，环比抬升。 （2）储能EPC报价呈抬升趋势，行业低价竞争现象或迎改善 7月储能EPC报价逐周抬升，行业低价竞争现象或加速改善；技术路线方面大容量电芯量产进程加速、构网型储能热度攀升；市场需求方面，非美等新兴市场需求潜力释放。1）价格方面：行业供需格局正逐步调整，进入7月，国内储能EPC市场报价逐周抬升，最新报价已较月初提升69.5%，行业低价竞争现象或加速改善。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。3）市场方面：本周阳光电源签订沙特7.8GWh储能项目订单，非美等新兴市场需求正不断涌现。随着行业落后产能不断出清、供需格局持续改善，技术研发领先、产品性能优异的储能龙头企业行业地位有望进一步强化。 建议关注： 上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 表1关注标的池估值表20240719（单位：亿元） 证券代码证券名称市值 2023年归 母净利润 YoY% PE 2024年归 母净利润E YoY%PE 2025年归 母净利润E YoY%PE 300750.SZ宁德时代8333.10441.2143.58%18.89486.3610.23%17.13581.8019.62%14.32 300014.SZ亿纬锂能818.2940.5015.42%20.2049.3021.71%16.6061.8525.47%13.23 电动688005.SH容百科技108.105.81-57.07%18.617.0020.55%15.4410.0944.09%10.71 车&锂002340.SZ格林美314.559.34-27.89%33.6614.1651.56%22.2119.1835.44%16.40 电池300769.SZ德方纳米78.20-16.36-168.74%-4.781.93111.79%40.555.42180.86%14.44 300568.SZ星源材质105.725.76-19.87%18.346.6415.25%15.928.9935.38%11.76 001301.SZ尚太科技109.267.23-43.94%15.117.280.72%15.019.3027.76%11.75 300037.SZ 新宙邦 240.71 10.11 -42.50% 23.81 12.54 24.07% 19.19 17.12 36.45% 14.06 300827.SZ上能电气104.942.86250.48%36.715.3587.05%19.637.6442.96%13.73 300693.SZ盛弘股份68.974.0380.20%17.125.3633.09%12.867.1332.93%9.68 储能688390.SH固德威159.968.5231.24%18.777.51-11.85%21.309.8831.50%16.19 688248.SH南网科技152.752.8136.71%54.314.3554.49%35.156.0940.07%25.10 002518.SZ科士达106.048.4528.79%12.549.5512.97%11.1011.8423.97%8.95 601222.SH林洋能源 123.82 10.31 20.48% 12.01 11.94 15.75% 10.37 13.91 16.49% 8.90 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（7/15-7/21）申万电池板块整体上涨2.49%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。主力净流入前五为宁德时代、上能电气、盛弘股份、锦浪科技、禾迈股份；净流出前五为欣旺达、阳光电源、恩捷股份、国电南瑞、许继电气。 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2024/7/19） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2本周电池及储能行业主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2024/7/19）