拟进行火电资产注入，增厚资产、利润、EPS

华电国际公司点评报告

核心事件与目标：

• 事件概述：华电国际计划通过发行股票和支付现金的方式收购华电集团持有的多个火电资产，包括华电江苏能源有限公司、福建华电福瑞能源发展有限公司持有的部分企业股权，以及中国华电集团贵港发电有限公司的全部股权。
• 目标：此举旨在增厚公司的资产、利润和每股收益(EPS)，通过整合集团的火电资产，增强公司的盈利能力。

市场数据与基础数据：

• 股价走势：当前收盘价为6.08元，过去一年最低价为4.61元，最高价为7.67元，市净率为1.52倍。
• 基础数据：每股净资产为4.00元，资产负债率为60.38%，总股本为10,227.56百万股，流通A股为8,510.33百万股。

盈利预测与估值：

• 盈利预测：预计2022年至2026年的营业总收入分别增长2.34%、9.45%、1.73%、2.72%、3.65%，归母净利润分别增长102.33%、3,789.00%、42.40%、13.62%、12.79%。
• 估值：基于当前股价和最新摊薄后的每股收益，2024年的P/E为9.66倍，显示较高的估值水平。

市场趋势与风险提示：

• 市场趋势：重点关注5月以来水电发电量的显著增加对火电发电量的影响，预计夏季电力供需不会出现大缺口，关注拉尼娜气候对冬季火电发电量的潜在影响，以及全球AI算力和电动车对用电需求的增量拉动。
• 风险提示：并购进度可能低于预期，电力需求存在超预期下降的风险，以及可能出现的减值风险。

投资策略与评级：

• 投资策略：考虑到资产重组尚未最终确定，暂不调整盈利预测，维持“买入”评级，认为火电资产注入将增厚公司基本面，长期看好公司发展前景。

总结： 华电国际计划通过火电资产注入，旨在提升公司资产质量、扩大利润规模和提高每股收益，预计此举将对公司产生积极影响。然而，市场环境的不确定性、电力需求的变化以及并购执行风险仍需密切关注。投资者应综合考虑市场趋势、风险因素和公司基本面进行决策。