硅系列报告：“能耗双控”政策趋严，绿色赋能增厚行业发展空间

金属硅作为战略新兴金属材料，在国民经济多个重要领域拥有广泛应用。其产业链涵盖了有机硅、多晶硅和铝硅合金等多个领域，从建筑材料到新能源和高端制造均有涉及。金属硅作为硅基产业链的源头，通过特定条件下的还原作用，从二氧化硅转化为多种工业材料。

成本与生产现状

• 成本结构：国内金属硅生产成本存在地域差异，新疆地区凭借丰富的自备电资源，生产成本相对较低，而川云地区因季节性影响电价波动较大。
• 环保趋势：随着国家环保政策趋严，减少木炭使用成为必然趋势，全煤工业将替代非煤工艺成为主流。单吨金属硅生产需消耗约12000-12500kWh电力、2.5t硅石、1.7t洗精煤和0.1t电极。

供需分析

• 全球供需：全球金属硅供需宽松格局预计将延续，主要受2024-2025年间全球金属硅产能快速增长的影响。
• 需求结构：下游需求正从传统建筑领域向高端化、新能源领域转型，特别是光伏行业和新能源汽车领域的快速发展，为金属硅行业提供了新的增长动力。

能耗与环保

• 能效挑战：“能耗双控”政策下，硅行业面临降能耗的压力。多晶硅作为能耗最高的环节，其还原电耗占比较高。
• 环保措施：采用高效干法工艺等环保措施降低生产过程中的污染排放。

市场价格与投资建议

• 价格影响因素：当前金属硅价格受基本面偏弱和宏观情绪波动影响，成本压力显现。
• 投资建议：推荐关注有机硅横向领域拓宽的机会、光伏行业主线和汽车轻量化领域的需求增长。重点关注合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、通威股份、协鑫科技、大全能源、特变电工、明泰铝业、创新新材等公司。

风险提示

• 全球宏观风险、地缘政治风险、项目投产不确定性、需求增长不及预期风险和假设及测算误差风险。

综上所述，金属硅行业在绿色能源政策的推动下，正逐步拓展发展空间，同时面临环保和成本控制的挑战。投资机会集中在新兴领域和技术升级上，需关注行业动态和政策导向。