工业硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 工业硅策略周报 2024年7月21日 工业硅：累库难解，反弹无力 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少1640吨至10.7万吨，周度开炉数量减少7台至429台，开炉率下滑0.95%至58.5%。北方地区开始出现少量停炉，但四川7月电价继续下调，开工率继续提升，云南维持稳定开炉生产节奏，仅重庆部分硅厂出现减产。 2、需求：有机硅周度价格持稳在13300-13900元/吨，随着成本稍有缓释，单体厂压力稍减，但市场供需矛盾仍显尖锐，终端疲弱下游采购趋弱，单体厂当前稳价为主，部分单体厂家开始装置检修。多晶硅周度价格持稳在3.4万元/吨，硅料价格已近底部位置，硅片厂抄底采购但仍显乏力，新订单以小单为主，晶硅目前检修规模继续扩大。DMC周度产量环比下滑1500吨至4.33万吨，多晶硅周度产量持稳在3.75万吨。 3、库存：交易所库存周度整体累库225吨至32.85万吨。工业硅社库周度累库4270吨至22.8万吨，其中厂库累库3270吨至11.8万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4.1万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港累库1000吨至3.2万吨。 4.观点：盘面逼近西南成本线后，部分空头资金止盈离场，带动盘面小幅反弹。但基本面仍未见起色，晶硅停产规模扩大、对原料采购力度继续走弱，西南复产开始放缓，新疆停止现货端报价，硅厂仍在积极与期现贸易商签单，但仓单趋于饱和、难以抑制厂库攀升预计在下游未出现抄底集中采购前，硅价后续反弹无力，延续底部震荡状态。 工业硅：累库难解，反弹无力 目录 1、期货价格：先抑后扬，19日主力2409收于10615元/吨，周度下跌2.53%。 2、现货价格：延续弱势，百川参考均价为12417元/吨，周度下调253元/吨，其中不通氧553下调250元/吨至11700元/吨，通氧553下调300元/吨至12000元/吨，421下调450元/吨至12650元/吨。 3、价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差持稳，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少760吨至10.3万吨，周度开炉数量减少5台至436台，开炉率下滑0.68%至59.5%。 5、需求：DMC周度产量环比下滑1500吨至4.33万吨，多晶硅周度产量持稳在3.75万吨。。 6、库存：交易所库存周度整体累库225吨至32.85万吨。工业硅社库周度累库4270吨至22.8万吨，其中厂库累库3270吨至11.8万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4.1万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港累库1000吨至3.2万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 10890 10615 -275 -2.53% 工业硅近月 11240 10550 -690 -6.1% 近月-主力 350 -65 -415 - 单位：元/吨 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 10795 10615 -180 -1.7% 工业硅连二 10890 10690 -200 -1.8% 连一-连二 -95 -75 20 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 11950 11700 -250 -2.1% 通氧553# 12300 12000 -300 -2.4% 421# 13100 12650 -450 -3.4% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 350 300 -50 -14.3% 421#-通氧553# 800 650 -150 -18.8% 单位：元/吨 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 0 150 150 #DIV/0! 421#天津港-昆明港 100 200 100 100.0% 图表5：期现价差（单位：元/吨） 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 10890 10615 -275 SI00.GFE 11240 10550 -690 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 12050 11900 -150 不通氧553#硅(黄埔港) 12000 11850 -150 不通氧553#硅(天津港) 12000 11850 -150 不通氧553#硅(昆明) 11950 11700 -250 26000现货升贴水最低交割品价格10002400050022000 0 20000 -500 18000 -1000 16000 -1500 1400012000-200010000-2500 不通氧553#硅(四川) 11700 11500 -200 不通氧553#硅(上海) 12700 12550 -150 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 12450 12150 -300 通氧553#硅(黄埔港) 12450 12100 -350 通氧553#硅(天津港) 12350 12000 -350 通氧553#硅(昆明) 12750 12200 -550 通氧553#硅(新疆) 12000 11750 -250 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 13350 12950 -400 421#硅(有机硅用,华东) 13450 13200 -250 421#硅(黄埔港) 13350 13000 -350 421#硅(天津港) 13350 13000 -350 421#硅(昆明) 13350 12900 -450 421#硅(有机硅用,昆明) 13700 13250 -450 421#硅(四川) 13550 13550 0 421#硅(新疆) 13050 12950 100 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 1300/900 1050/800 250/100 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 12050 11900 -150 不通氧553#硅(黄埔港) 11900 11750 -150 不通氧553#硅(天津港) 11950 11800 -150 不通氧553#硅(昆明) 11550 11400 -150 不通氧553#硅(四川) 11500 11350 -150 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 11350 10950 -400 421#硅(有机硅用,华东) 11450 11200 -250 421#硅(黄埔港) 11500 11150 -350 421#硅(天津港) 11450 11100 -350 421#硅(昆明) 11850 11400 -450 421#硅(有机硅用,昆明) 12200 11750 -450 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(四川) 12100 12100 0 421#硅(新疆) 11800 11700 100 当前最低交割品价格 11350 10950 -400 现货升贴水 110 400 290 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年7月 2024年6月 2024年5月 2024年4月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.41-0.45 0.41-0.45 0.41-0.45 0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 民和 甘肃 0.5 0.5 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.35-0.38 0.47-0.51 0.53-0.56 0.53-0.56 德宏 云南 0.36-0.40 0.48-0.50 0.50-0.54 0.50-0.54 怒江 云南 0.31-0.35 0.40-0.43 0.48-0.53 0.48-0.55 保山 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 罗甸 四川 0.35-0.37 0.38-0.40 0.45-0.53 0.59-0.65 德昌 四川 0.36-0.40 0.40-0.43 0.50-0.55 0.53-0.65 阿坝 四川 0.35-0.38 0.35-0.40 0.45-0.50 0.56-0.64 乐山 四川 0.35-0.38 0.35-0.40 0.45-0.50 0.53-0.59 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0.45 0.45-0.50 0.45-0.50 0.45-0.50 重庆 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 郴州 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 怀化 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 株洲 福建 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 大工业用电 广西 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 四川成本 新疆成本 云南成本 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 四川毛利