氧化铝周报：基本面及消息面平静 氧化铝延续震荡

2024年7月22日 基本面及消息面平静氧化铝延续震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周牙买加飓风事件至氧化铝海外供应出现收紧预期，市场看空情绪一度减弱，不过后续发现实际影响有限。国内氧化铝供需两端开工产能皆稳定，供应端大多执行长单，现货惜售，市场货源偏紧，现货保持升水。交易所仓单库存周内减少25203吨至20.4万吨，厂库13500吨。 后续看，因多地降雨天气，矿山开采受限，氧化铝企业复产、提产难度较大，氧化铝市场预计短时供应仍增长缓慢，消费端电解铝产能在云南复产完毕后暂无新增投复产计划，需求不会继续上行保持高位运行为主。综上所述，供需僵持局面短时难破，氧化铝价格看好继续保持区间震荡格局。远期矿端及海外供应恢复预期仍无法证伪，盘面近强远弱表现亦将延续。 预计本周氧化铝主力运行区间3600-3800元/吨。 策略建议：单边逢高抛空，跨期正套 风险因素：美联储政策转向，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/7/12 2024/7/19 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3756 3713 -43 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3911 3912 1 元/吨 现货升水 201 173 -28 元/吨 澳洲氧化铝FOB 479 479 0 美元/吨 进口盈亏 -358.04 -350.01 8.0 元/吨 交易所仓库 229369 204166 -25203 吨 交易所厂库 13500 13500 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 630 630 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 580 580 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 410 410 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 480 480 0 元/吨 几内亚CIF 74 74 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周跌0.65%，收3828元/吨。现货市场全国加权平均周五报3910元/吨， 涨1元/吨。 铝土矿方面，国产矿方面由于夏季来临，降雨量增加，山西、河南两地接连发布防汛预警，本周晋豫两地停采矿山复采进展有限，南方供应情况也仅仅稍好于北方晋豫两地。进口方面，本周海运费整体呈现下跌走势，但市场进口矿现货流通量有限，报价走势依旧相对坚挺。 供应端，山西地区某氧化铝企业结束检修工作，氧化铝市场开工小幅回升。截至7月 18日，中国氧化铝建成产能为10280万吨，开工产能为8635万吨，开工率为84.00%。 消费端，云南地区复产完成，短期内电解铝企业并没有减复产以及新投产计划，因此未来一段时间电解铝行业开工将维持稳定。截至7月18日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4342.6万吨，开工率为90.91%。 库存方面，上周五氧化铝期货库存减少25203吨至20.4万吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周牙买加飓风事件至氧化铝海外供应出现收紧预期，市场看空情绪一度减弱，不过后续发现实际影响有限。国内氧化铝供需两端开工产能皆稳定，供应端大多执行长单，现货惜售，市场货源偏紧，现货保持升水。交易所仓单库存周内减少25203吨至20.4万吨，厂库 13500吨。后续看，因多地降雨天气，矿山开采受限，氧化铝企业复产、提产难度较大，氧化铝市场预计短时供应仍增长缓慢，消费端电解铝产能在云南复产完毕后暂无新增投复产计划，需求不会继续上行保持高位运行为主。综上所述，供需僵持局面短时难破，氧化铝价格看好继续保持区间震荡格局。远期矿端及海外供应恢复预期仍无法证伪，盘面近强远弱表现亦将延续。 四、行业要闻 1.Alcoa于当地时间7月17日发布的2024年第二季度报告中指出，公司预计澳大利亚西南部铝土矿品位下降造成约1000万美元的不利影响，并因此调整了收益预测。 2.据海关总署数据显示，2024年6月中国出口氧化铝16万吨，同比增长109.1%，1-6月累计出口氧化铝81万吨，同比增长44.0%。 3.海关总署7月18日公布的数据显示，中国6月铝矿砂及其精矿进口量为1,333万吨，同比增加15.4%。1-6月累计进口量为7,735万吨，同比增加7.4%。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-09-11 2023-10-02 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 2024-07-01 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-07-10 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-08-10 图表3氧化铝现货升水 2023-09-10 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 氧化铝周报 全国 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 3500 3000 2500 2000 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 图表2氧化铝现货价格 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 国产氧化铝均价 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 当月-连一 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-05-01 2024-07-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年6月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-07-20 2015-02-20 2015-09-20 2016-04-20 2016-11-20 2017-06-20 2018-01-20 2018-08-20 2019-03-20 2019-10-20 2020-05-20 2020-12-20 2021-07-20 2022-02-20 2022-09-20 2023-04-20 2023-11-20 图表12氧化铝交易所库存 2024-06-20 2020-04-09 元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 2021-01-09 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 图表9烧碱价格 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 2022-07-09 氧化铝周报 2022-10-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2024-04-09 2024-07-09 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-15 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2023-03-28 元/吨 750.00 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 690.00 680.00 670.00 660.00 650.00 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 图表8进口铝土矿CIF 图表10动力煤价格 2021-06-30 几内亚CIF 2021-08-31 煤炭价格:动力煤 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 澳大利亚CIF 2022-10-31 2