股指衍生品周报：短期内股指区间震荡为主

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月21日股指衍生品 短期内股指区间震荡为主 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：政策推进高质量发展，股指震荡分化 本周股指震荡分化，上证50与沪深300震荡反弹，中证500与 中证1000震荡下跌。本周三中全会召开，对全面深化资本市场改革作出明确部署，主要集中在“健全推动经济高质量发展体制机制”以及“健全宏观经济治理体系，整体上政策偏向中长期的结构性改革，大规模刺激的可能性不大，股市仍将推进优胜劣汰，健全股市投资属性。因此短期内政策宽松空间有限，高质量发展的战略方向相对利好绩优价值股和新质生产力成长股，股指间风险偏好结构性分化。不过当前沪深两市成交金额长期低于7000亿元，市场情绪仍较为低迷，资金存量博弈下股市呈现出成交低迷、热点反复切换、上行的持续性不足等特征。股市的基本面仍然较为缺乏上行动能，业绩预期与估值预期的修复动能有所不足。目前内需增速趋缓，居民部门的收入端放缓与负债端刚性，消费能力有所走弱，外需方面则面临逆全球化的潜在威胁，因此企业盈利修复预期偏弱。在美联储维持高利率的情况下，杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票经济份额位于地位，社保等长期资金未明确入市，股市增量资金有限。预计短期内股指以区间震荡为主。 ETF期权与股指期权：隐波较低，维持卖出宽跨式 目前各期权品种的平值期权隐含波动率位于较低的历史分位数水平，预期外市场风险因素较少，市场进入低波动状态。考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动的空间有限，继续维持卖出宽跨式的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标12 2.1PCR指标12 2.2隐含波动率14 3结论17 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR12 图14上交所300ETF期权持仓量PCR12 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR13 图18上交所500ETF期权持仓量PCR13 图19深交所500ETF期权持仓量PCR13 图20创业板ETF期权持仓量PCR13 图21深证100ETF期权持仓量PCR13 图22上证50股指期权持仓量PCR13 图23科创50ETF期权持仓量PCR14 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR14 图25上证50ETF期权波动率15 图26上交所300ETF期权波动率15 图27深交所300ETF期权波动率15 图28沪深300股指期权波动率15 图29中证1000股指期权波动率15 图30上交所500ETF期权波动率15 图31深交所500ETF期权波动率15 图32创业板ETF期权波动率15 图33深证100ETF期权波动率16 图34上证50股指期权波动率16 图35科创50ETF期权波动率16 图36易方达科创50ETF期权波动率16 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指震荡分化，上证50与沪深300震荡反弹，中证500与中证1000震荡下跌。本周三中全会召开，对全面深化资本市场改革作出明确部署，主要集中在“健全推动经济高质量发展体制机制”以及“健全宏观经济治理体系，整体上政策偏向中长期的结构性改革，大规模刺激的可能性不大，股市仍将推进优胜劣汰，健全股市投资属性。因此短期内政策宽松空间有限，高质量发展的战略方向相对利好绩优价值股和新质生产力成长股，股指间风险偏好结构性分化。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2456.790 0.50 1.83 沪深300指数 000300.SH 3539.016 0.51 1.92 中证500指数 000905.SH 4872.053 -0.12 -0.96 中证1000指数 000852.SH 4821.42 0.19 -1.16 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.539 0.67 2.34 300ETF(上 510300.OF 3.600 0.64 2.30 300ETF(深 159919.OF 3.741 0.62 2.27 沪深300指 000300.SH 3539.02 0.51 1.92 中证1000指 000852.SH 4821.42 0.19 -1.16 500ETF(上 510500.OF 4.946 -0.16 -0.78 500ETF(深 159922.OF 5.131 0.00 -0.77 创业板ETF 159915.OF 1.692 0.36 2.36 深证100ETF 159901.OF 2.419 0.62 1.85 上证50指数 000016.SH 2456.79 0.50 1.83 科创50ETF 588000.OF 0.78 1.95 4.26 易方达科创 588080.OF 0.77 2.12 4.34 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 26.80 32.72 -10.06 -13.45 0.00 -16.95 2.75 18.44 23.53 0 0.0 0 -75.0 -11.25 8 -15.5 5 -19.0 24 -20. 2.70 17.44 23.08 0 112.5 -50.00 -13.85 0 -18.5 0 -21.4 77 -25. 2.65 20.67 33.88 .79 62 -42.86 -14.75 4 -22.0 18 -27. .18 -37 2.60 19.11 32.32 .67 68 30.00 -17.16 3 -25.3 13 -33. -56.74 2.55 18.56 33.03 .19 71 50 87. -18.38 4 -29.2 .92 -39 -80.67 2.50 17.87 30.55 .08 54 156.67 -20.21 0 -34.0 .19 -44 -91.78 2.45