恒帅股份机构调研纪要

恒帅股份机构调研报告 调研日期:2024-07-19 宁波恒帅股份有限公司成立于多年以前,专注于汽车微电机及相关产品。在全球汽车工业高速发展的近数十年中,公司前瞻性地关注法规、环境、功能新需求,并创新设计贯穿到产品每一阶段。凭借复杂的仿真技术,公司快速样验证,极大优化产品开发过程。此外,公司自制模具、工程塑料成型、金属成型,电机、传动、泵及系统等的全自动装配线、单机自动化和软件开发,使得产品线延伸得到有效管控。除了持续对产品技术研发创新投入外,公司还更多地在产品实现的工艺、模具、工装、设备等研发制造资源投入。因此,公司成为汽车领域被信赖的供应商,与宝马、奔驰、通用、本田和现代等全球汽车制造商建立了长期合作伙伴关系。公司愿景是成为全球汽车制造商可信赖的合作伙伴、汽车电机和感知需求主动清洗系统的创新者与引领者。 2024-07-19 董事会秘书廖维明,证代蒋瑜 2024-07-19 特定对象调研,现场参观,电话会议公司会议室 西部证券 证券公司 庞博,张磊 交银施罗德 基金管理公司 白家乐 甬兴证券 证券公司 狄德华 凯丰投资 投资公司 黄杨 太平洋保险资产 其它 恽敏 中金资管 其它 梁振霆 磐耀资产 资产管理公司 宁顺利 博时基金 基金管理公司 谢泽林 其他41家机构 - - 公司与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通: 问题一:智能驾驶产业化加速,公司主动感知清洗系统的发展展望? 答:2024年是L3+智能驾驶产业化加速的年份,随着Robotaxi以及无人物流配送小车等终端应用的商业化提速,L3以上级别的自动驾 驶加速渗透,公司ADAS主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。目前以上应用场景逐步实现无安全员配置,且每日无人驾驶运营时间较长,摄像头及激光雷达等传感器受到脏污遮挡及雨天雨滴干扰而失效的概率大大提升。若依赖人为介入解决上述问题,将极大提升运行维护的成本,因而对能实现自动清洗去污的清洗系统的需求在提升。 问题二:请介绍下ADAS主动感知清洗系统的清洗方式? 答:在高级别自动驾驶中,传感器的脏污将会影响自动驾驶功能,从而造成极大的安全隐患。为适应驾驶辅助系统能够在各种环境下工作要 求,根据不同的清洗介质,目前ADAS传感器清洗产品的清洁方式大概为液态清洗、气态清洗、气液混合清洗。其中气液混合清洗清洁效果较好,但因产品结构更加复杂,因此产品价格更高。 问题三:谐波磁场电机除在物流领域外,其他领域是否有新的推进或进展? 答:公司自主研发的谐波磁场电机技术及新型磁性材料已进入产业化拓展阶段,具备为定制化需求提供技术适配及实物样品交付能力,未来公司将重点着力将谐波磁场电机技术往更多的领域、场景适配。 问题四:请简单介绍下公司的业务结构情况? 答:公司主营业务按产品类别划分主要分为清洗类、电机类及其他产品,2023年,公司实现主营业务收入为91,121.85万元,其中清洗泵和清洗系统产品合计实现收入46,676.11万元,电机业务实现收入36,940.55万元,其他产品实现收入7,505.19万元,业务构成比例约为5:4:1。 问题五:公司电机业务增速相对较快,哪款产品为主要增长点? 答:公司的电机类业务是公司未来业绩主要增长点之一,未来存在多点开花的可能性。尾门电机是公司在电机领域首先有所突破的一个电机品种,收入占比较大,并已陆续开拓其他大客户,相关业务增速较快。在隐形门把手领域,公司也在陆续开拓新客户,若相关项目进入量产 周期,也会带来较为显著的增量。充电小门产品亦存在收入继续上升的空间。在谐波磁场电机领域,得益于公司自研磁性材料的顺利进展,公司开发的滚筒电机整体配套量会有所增长。 问题六:请问在成本竞争趋势下,公司未来如何维持利润率? 答:综合毛利率受市场情况、业务结构、汇率情况、主要原材料价格等较多因素影响,目前上述因素相对稳定,暂无大幅波动情况,因而短 期内对毛利率的影响相对较小。从长期的角度看,成本竞争是汽车行业的核心关注点之一,整个产业链存在较大的成本改善压力。公司将持续提升与巩固成本优势及核心竞争力,使公司毛利率保持稳定及较好水平。