美豆生长良好，粕类价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-07-21 美豆生长良好，粕类价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至7月11日当周，美国本年度大豆�口销售净增36.01万吨，环比增加73%，较前四周均值增加13%，基本符合市场预期。美国新季大豆�口销售净增37.5万吨，美国大豆�口装船20.08万吨。环比减少25%，较前 四周均值减少38%。美国农业部作物进展周报显示，截至7月14日，美国大豆开花率为51%，去年同期51%，五年同期均值44%。从整体上来看，当前美豆优良率情况良好，天气方面并未�现明显驱动因素，叠加略显疲软的需求端影响，整体美豆价格偏弱运行。而国内豆粕价格一方面跟随美豆价格同步下探，另一方面当前下游库存依旧处于历史偏高水平，仍然处于持续累库状态之中。国内大豆和菜籽的连续集中大量到港给到了国内供应端较大的压力，因此下游油厂压榨开机率提升，多催提催保。但是目前美豆价格已经跌至成本线下，未来天气端的变化仍将会是市场关注的焦点，需要持续跟进，同时国内下游的情况也需要进一步观察，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 北美大豆生长情况持续良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度�口销售报告显示，美国2023/24年度玉米�口净销售为 43.8万吨，前一周为53.8万吨；2024/25年度玉米净销售为48.6万吨，前一周为11.6万吨。美国2023/24年度玉米�口装船110.4万吨，前一周为87.9万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷玉米收割工作即将结束，预计产量为4650万吨，而2024/25年度播种工作正在进行，预计播种面积为630万公顷。国内方面， 供应端，东北产区气温逐渐升高，储存条件有所提升，近期期货价格连续下跌，贸易 商对后市看空心态加强。需求方面，小麦等其他替代品持续压制，饲料企业对内贸玉米采购积极性不强。本周重点关注国内外产区天气情况，以及进口玉米、超期稻谷竞拍投放消息。预计本周玉米价格维持震荡偏弱态势。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2409合约3148元/吨，环比下跌18元，跌幅0.57%；上 周末收盘菜粕2409合约2518元/吨，环比上涨40元，涨幅1.94%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3070元/吨，环比下跌100，现货基差M09-78，环比下跌82；江苏地区豆粕现货价格2960元/吨，环比下跌70，现货基差M09-188，环比下跌52；广东地区豆粕现货价格3020元/吨，环比下跌40，现货基差M09-128，环比下跌22。福建地区菜粕现货价格2510元/吨，环比上涨60，现货基差M09-8，环比上涨 12。 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会表示，巴西7月份大豆�口量估 计为1071万吨，高于一周前估计的1030万吨，比去年同期提高168万吨或近20%。 美国大豆方面，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至2024年7月14日当周，美国大豆优良率为68%,低于市场预期的69%，前一周为68%,上年同期为55%。截至当周，美国大豆开花率为51%,上一周为34%,上年同期为51%,五年均值为44%。截至当周，美国大豆结荚率为18%,上一周为9%,上年同期为17%,五年均值为12%。 国内方面：据海关总署数据显示，中国6月大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万 吨，同比增加8.2%；1-6月份中国大豆进口量4848.1万吨，同比去年减少106.7万 吨，同比减幅2.2%。需求方面：第27周国内豆粕市场成交惨淡，周内共成交29.11万 吨，环比减少18.60万吨，日均成交5.82万吨，日均环比减少3.72万吨，减幅为 38.99%，其中现货成交28.31万吨，远月基差成交0.80万吨。本周豆粕提货总量为 78.11万吨，环比减少6.72万吨，日均提货15.62万吨，日均环比减少1.34万吨，减幅为7.90%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量12.95万吨，较上周上涨2.5万吨；本周沿海油厂 菜粕产量为7.64万吨，较上周增加1.48万吨，菜粕产量同样跟随压榨量增加。需求方 面，本周沿海油厂菜油提货量为4.81万吨，较上周增加0.63万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至7月11日当周，美国本年度大豆�口销售净增36.01万吨，环比增加73%，较前四周均值增加13%，基本符合市场预期。美国新季大豆�口销售净增37.5万吨，美国大豆�口装船20.08万吨。环比减少25%，较前 四周均值减少38%。美国农业部作物进展周报显示，截至7月14日，美国大豆开花率为51%，去年同期51%，五年同期均值44%。从整体上来看，当前美豆优良率情况良好，天气方面并未�现明显驱动因素，叠加略显疲软的需求端影响，整体美豆价格偏弱运行。而国内豆粕价格一方面跟随美豆价格同步下探，另一方面当前下游库存依旧处于历史偏高水平，仍然处于持续累库状态之中。国内大豆和菜籽的连续集中大量到港给到了国内供应端较大的压力，因此下游油厂压榨开机率提升，多催提催保。但是目前美豆价格已经跌至成本线下，未来天气端的变化仍将会是市场关注的焦点，需要持续跟进，同时国内下游的情况也需要进一步观察，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2409合约2395元/吨，环比下跌9元，跌幅0.37%；淀粉 2409合约2828元/吨，环比下跌30元，跌幅1.05%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2436元/吨，较上周下跌15元/吨，现货基差C2409-41，较上周上涨6元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格3020元/吨，较上周下跌30元/吨，现货基差CS09+192，环比持平。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年5月国内玉米进口量105万吨，较2023年5月份166 万吨减少61万吨，同比下降36.75%；较2024年4月份118万吨减少13万吨，环比下降11.02%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米115.97万吨，较前一周增加2.35万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 227.6万吨，周比减少23.4万吨；广东港内贸玉米库存共计61.8万吨，较上周减少1.6 万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为29.3万吨，较上周产量减少0.45万吨；周度开机率为57.93%，较上周降低0.89%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-25元/吨，较上周降低8元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-102元/吨，较上周降低12元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部周度�口销售报告显示，美国2023/24年度玉米�口净销售为 43.8万吨，前一周为53.8万吨；2024/25年度玉米净销售为48.6万吨，前一周为11.6万吨。美国2023/24年度玉米�口装船110.4万吨，前一周为87.9万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷玉米收割工作即将结束，预计产量为4650万吨，而2024/25年度播种工作正在进行，预计播种面积为630万公顷。国内方面，供应端，东北产区气温逐渐升高，储存条件有所提升，近期期货价格连续下跌，贸易商对后市看空心态加强。需求方面，小麦等其他替代品持续压制，饲料企业对内贸玉米采购积极性不强。本周重点关注国内外产区天气情况，以及进口玉米、超期稻谷竞拍投放消息。预计本周玉米价格维持震荡偏弱态势。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 20202021202220232024202020212022202320