饲料周报：南美收获进度良好，粕类价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-02-25 南美收获进度良好，粕类价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA发布本周�口报告，截至2月15日当周，美豆周度�口检测118.6 万吨，符合市场预期，上一周修正至124.2万吨，23/24年度累计�口检测3197万 吨，同比降幅扩至942万吨，进度68%。巴西国家商品供应公司表示，截至2月17日，2023/24年度巴西大豆收获进度为29.4%，高于一周前的20.9%和去年同期的23.0%。马托格罗索州的收获进度为61.3%，帕拉纳30%，圣保罗22%，戈亚斯26%，南 马托格罗索25%。经历了节假日之后，国内本周豆粕成交有所恢复。整体来看，本年度南美最终的大豆产量仍有变数，虽然当前巴西收获进度较快，但是多数当地机构已将产量大幅下调，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能。阿根廷方面受到干旱天气的影响，产量也有小幅调整的空间。而国内一方面受到巴西近月升贴水止跌回升的提振影响，另一方面下游刚需补库，随着补库逐渐完成，国内豆粕价格震荡运 行。后续仍需持续关注巴西的收货进度及产量的调整情况，如果产量进一步下调，未来美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■市场分析 国际方面，乌克兰农业部表示，截至2月15日，乌克兰2023年玉米收割面积为368.9万公顷，相当于计划收获面积的91%。已经收获的玉米产量达到2874.8万吨，比一周前增加4.4万吨。玉米单产平均为7.79吨/公顷。国内方面，供应端看，上周雨雪降温天气影响产地农民售粮积极性，短期内增加上量难度，市场有效供应偏少。需求端 看，贸易商建库意愿不强，饲料企业以消耗库存为主，深加工企业按需采购。上周东北中储库陆续公布增加国产玉米收储消息，增加政策粮收购点。中储粮网21日取消进口玉米竞价销售专场，对新粮销售以及稳定市场情绪起到一定作用。上周还召开了关 于研究增加商业储备规模会议。政策接连�台，保护农民利益，提振市场价格。后期还需关注春节之后农户售粮恢复快慢，贸易商建库以及下游企业补库需求。预计节后玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 玉米售粮进度缓慢 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2405合约2996元/吨，环比下跌11元，跌幅0.37%；上周末收盘菜粕2405合约2447元/吨，环比下跌23元，跌幅0.93%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3340元/吨，环比下跌40，现货基差M05+344，环比下跌29；江苏地区豆粕现货价格3300元/吨，环比下跌70元，现货基差M05+304，环比下跌59；广东地区豆粕现货价格3290元/吨，环比下跌50元，现货基差M05+294，环比下跌39。福建地区菜粕现货价格2430元/吨，环比下跌70元，现货基差M05+17，环比下跌13。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至2月14日当周，阿根廷大豆作物状况稳中有所改善，结束了此前连续下滑的势头。巴西大豆方面，巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/2024年度大豆收割面积已达到种植面积的32%，较前一周增加9个百分点，高于去年同期的25%。 国内方面：据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年 减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。此外， 23年1-12月份进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。对国内各港口到船预估 初步统计，预计2024年3月550万吨，4月880万吨。库存方面：2024年第7周， 全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为535.39万吨，较上周增加57.95万吨，增幅12.14%，同比去年增加151.95万吨，增幅36.93%；豆粕库存为 67.38万吨，较上周减少7.27万吨，减幅9.74%，同比去年增加3.93万吨，增幅6.19%。需求方面：第7周国内豆粕市场成交良好，周内共成交60.79万吨，较春节前一周成交增加17.76万吨，日均成交12.16万吨，较春节前一周成交日均增加3.55万吨，增幅为41.27%，其中现货成交60.69万吨，远月基差成交0.10万吨。本周豆粕提货总量为38.27万吨，较春节前一周提货减少25.65万吨，日均提货7.65万吨，较春节前一周日均减少5.13万吨，减幅40.13%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量3.15万，较上周减少5.57万吨，本周沿海油厂菜 粕产量为1.86万吨，较上周减少3.28万吨。需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 2.53万吨，较上周减少1.83吨。 ■后市展望 国际方面，USDA发布本周�口报告，截至2月15日当周，美豆周度�口检测118.6 万吨，符合市场预期，上一周修正至124.2万吨，23/24年度累计�口检测3197万 吨，同比降幅扩至942万吨，进度68%。巴西国家商品供应公司表示，截至2月17日，2023/24年度巴西大豆收获进度为29.4%，高于一周前的20.9%和去年同期的23.0%。马托格罗索州的收获进度为61.3%，帕拉纳30%，圣保罗22%，戈亚斯26%，南 马托格罗索25%。经历了节假日之后，国内本周豆粕成交有所恢复。整体来看，本年度南美最终的大豆产量仍有变数，虽然当前巴西收获进度较快，但是多数当地机构已将产量大幅下调，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能。阿根廷方面受到干旱天气的影响，产量也有小幅调整的空间。而国内一方面受到巴西近月升贴水止跌回升的提振影响，另一方面下游刚需补库，推动国内豆粕价格偏强运行。后续仍需持续关注巴西的收货进度及产量的调整情况，如果产量进一步下调，未来美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2405合约2463元/吨，环比上涨50元，涨幅2.07%；淀粉 2405合约2917元/吨，环比上涨3元，涨幅0.1%。现货方面，北良港玉米现货价格 2400元/吨，较上周上涨40元/吨，现货基差C2405-63，较上周下跌10元/吨；吉林 地区玉米淀粉现货价格3030元/吨，较上持平，现货基差CS05+113，较上周比下跌3 元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2023年12月国内玉米进口量495万吨，较2022年12月份86.7万吨增加408.3万吨，同比增470.8%；较2023年11月份359.1万吨增加135.9万吨，环比增37.9%。其中12月份进口均价为303.2美元/吨，环比增2.5美元/吨，同比减51.6美元/吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消 费玉米127.3万吨，较前一周减少10.43万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 130.8万吨，周比增加7.5万吨；广东港内贸玉米库存共计15.5万吨，较上周减少1万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为33.13万吨，较上周产量减少4.36万吨；周度开机率为65.49%，较上周降低8.62%。利润方面，上周吉林玉米 淀粉对冲副产品利润为40元/吨，较上周持平，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为70 元/吨，较上周持平。 ■后市展望 国际方面，乌克兰农业部表示，截至2月15日，乌克兰2023年玉米收割面积为368.9万公顷，相当于计划收获面积的91%。已经收获的玉米产量达到2874.8万吨，比一周前增加4.4万吨。玉米单产平均为7.79吨/公顷。国内方面，供应端看，上周雨雪降温天气影响产地农民售粮积极性，短期内增加上量难度，市场有效供应偏少。需求端 看，贸易商建库意愿不强，饲料企业以消耗库存为主，深加工企业按需采购。上周东北中储库陆续公布增加国产玉米收储消息，增加政策粮收购点。中储粮网21日取消进口玉米竞价销售专场，对新粮销售以及稳定市场情绪起到一定作用。上周还召开了关于研究增加商业储备规模会议。政策接连�台，保护农民利益，提振市场价格。后期还需关注春节之后农户售粮恢复快慢，贸易商建库以及下游企业补库需求。预