锡期货周度策略报告

期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月19日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约前期震荡后期大幅下行，收于258690元/吨，周环比跌5.53%。 【重要资讯】 特朗普遇袭，美国大选走势倾斜。美国6月PPI同比上升2.6%，高于预期。鲍威尔言论偏鸽。美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅。二十届三中全会召开完毕。本周美元指数先扬后抑再反弹，外盘伦锡大幅下跌。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.12个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，并未因矿端紧张出现排产下降。5月锡矿进口数据继续下滑，主因从缅甸和非洲地区进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。7月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升0.95个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异，蓄电池企业周度开工率随之上升。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅减少，smm社会库存周环比有所上升。 【交易策略】 沪锡盘面继续下行。基本面目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张已逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费或将继续下滑。上期所锡库存有所下降。当前有色板块共振下跌，主力合约迟迟未换月，资金炒作痕迹较重，伦锡价格持续走低带动沪锡下行，建议暂时观望，把握企稳后逢低买入机会。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位240000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息8 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 261250 261250 261250 258690 261610 -3.14 -2.74 104162 34234 -1387 沪锡连一 262700 264960 259100 259160 262210 -3.14 -7090.00 54487 32427 2046 沪锡连二 264090 265320 259660 259660 262630 -3.17 -2.68 11310 8501 746 沪锡连三 263070 265400 259700 259700 262590 -3.00 -2.11 1250 2293 97 LME锡主连 32845 32925 31510 31575 32845 -3.87 - 1083 12860 215 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 特朗普遇袭，美国大选走势倾斜。美国6月PPI同比上升2.6%，高于预期。鲍威尔言论偏鸽。美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅。二十届三中全会召开完毕。本周美元指数先扬后抑再反弹，外盘伦锡大幅下跌。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-07-19当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于262200元/吨，环比变化-4400元/吨，环比-1.65%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-215美元/吨，环比变化-50美元/吨，环比30.29%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 7月19日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11500-14500元/吨，均价13000元/吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报15500-18500元/吨，均价17000元/吨，较前一周暂时持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年5月份锡矿砂及精矿进口量8414吨，同比变化-54.12%；1-5月累计进口量79100吨，同比变化-14.50%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研数据显示，5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，之后随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年5月未锻轧非合金锡进口量637吨，同比变化-82.73%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-07-19当周LME锡库存为4505吨，环比变化50吨。上期所当周锡库存为14595吨，环比变化-52吨。国内外锡库总体处于高位，但国内库存有去化趋势。SMM数据显示，社会库存方面，7月12日锡库存较前一周增加276吨，至16364吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼锡产量为3.24万吨，消费量为2.62万吨，供应过剩0.62万吨。2024年1-5月，全球精炼锡产量为15.43万吨，消费量为12.55万吨，供应过剩2.88万吨 。2024年5月，全球锡矿产量为3.25万吨。2024年1-5月，全球锡矿产量为14.54万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-07-19日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为469手，较上一周变化-88手。LME锡投资基金净多持仓为3172手，较上一周变化304手。LME锡商业企业净多持仓为-3691手，较上一周变化-219手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 AlphaminResources报告称，2024年第二季度锡产量为4027吨，较上一季度增长28%，该季度产量包含MpamaSouth的产量。Alphamin位于刚果民主共和国的Bisie矿第二季度产量同比和环比均大幅增长28%。MpamaSouth的锡产量从2024年5月14日起也被纳入了第一季度后半段的数据中。 在最近于马来西亚举行的国际锡大会上，介绍了有关钠离子电池用锡阳极的最新研究，锡阳极的应用取得了突破性进展，凸显了锡在快速发展的电池技术领域的新应用前景。 MetalsX报告了塔斯马尼亚RenisonBell的Ringrose探矿区的进一步钻探结果，结果显示有较大范围的高品位锡矿化。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年6月上述企业精锡总产量为16318吨，环比下滑6.2%，同比下降10.7%。截至2024年上半年，国内上述样本企业精锡总产量达到9.7万吨，同比增长7.2%。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年5月我国共进口锡精矿实物量8414吨，折金属量3008.3吨，环比下滑18.1%，同比下滑29.7%。5月缅甸佤邦出口量继续下滑到750吨金属量，环比下滑13.3 %，同比下滑64.8%；其他主要进口国和地区看，非洲进口矿量之和环比下滑27.6%，澳洲增长21.7%。截至今年前 5个月，我国累计进口锡精矿2.1万吨金属量，同比下滑3.1%。 精锡进出口方面，5月锡价格整体保持外强内弱，精锡进口量下滑到637吨，环比下降13.2%，同比下滑82.7%。截至2024年前5个月，我国共进口精锡7263吨，同比下滑28.5%；累计出口精锡6921吨，同比上涨26.5%，精锡净进口缩窄至342吨。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257