关注创新药潜力品种

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.29%，跑输沪深300指数0.63个百分点，行业涨跌幅排名第6。2024年初以来至今，医药行业下跌20.05%，跑输沪深300指数23.19个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为76.93% (+1.03pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.93%(+1.02pp)，相对沪深300溢价率为108.22% (+1.08pp)。本周相对表现最好的是疫苗，上涨2.3%。 关注创新药潜力品种。7月17日，金斯瑞科技发布公告，传奇生物2024年7月17日向美国证监会提交6-k表格，根据传奇生物与杨森签订和合作许可协议，CARVYKTI于2024年6月30日止季度产生贸易销售净额约1.86亿美元。7月19日，礼来穆峰达 ® （替尔泊肽注射液）长期体重管理适应症获得国家药品监督管理局（NMPA）批准。穆峰达 ® 是首个且目前唯一获批的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）/胰高糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂，也是礼来肥胖治疗领域在中国获批的首个创新药物。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值半年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业（300832）、迈瑞医疗(300760)、华润三九（000999）、华东医药(000963)、长春高新（000661）。 科创板组合 ：普门科技 （688389）、 首药控股-U(688197)、 泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物 (9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.29%，跑输沪深300指数0.63个百分点，行业涨跌幅排名第6。2024年初以来至今，医药行业下跌20.05%，跑输沪深300指数23.19个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为76.93% (+1.03pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.93% (+1. 02pp)，相对沪深300溢价率为108.22% (+1.08pp)。本周相对表现最好的是疫苗，上涨2.3%。 关注创新药潜力品种。7月17日，金斯瑞科技发布公告，传奇生物2024年7月17日向美国证监会提交6-k表格，根据传奇生物与杨森签订和合作许可协议，CARVYKTI于2024年6月30日止季度产生贸易销售净额约1.86亿美元。7月19日，礼来穆峰达 ® （替尔泊肽注射液）长期体重管理适应症获得国家药品监督管理局（NMPA）批准。穆峰达 ® 是首个且目前唯一获批的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）/胰高糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂，也是礼来肥胖治疗领域在中国获批的首个创新药物。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值半年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。 此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合 ：上海莱士(002252)、 上海医药(601607)、马应龙(600993)、 亿帆医药 (002019)、恩华药业（002262）、太极集团(600129)。 稳健组合 ：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、迈瑞医疗(300760)、华润三九 (000999)、华东医药(000963)、长春高新(000661)。 科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周推荐组合分析 上海莱士（002252）：全年收入增长符合预期 上海医药（601607）：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期马应龙（600993）：医药工业持续发力，中报业绩表现稳健亿帆医药（002019）：Q1业绩超预期，轻装上阵期待高增长 恩华药业（002262）：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进太极集团（600129）：中药高速增长，毛利率持续提升 组合收益简评：上周推荐组合整体上涨1.9%，跑赢大盘1.5个百分点，跑赢医药指数2.2个百分点。 表2：上周推荐组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，持续加强源头创新新产业（300832）：海内外双轮驱动，业绩符合预期 迈瑞医疗（300760）：业绩符合预期，净利率进一步提高 华润三九（000999）：全年业绩符合预期，昆药融合持续推进华东医药（000963）：医美业务维持高增，创新转型持续兑现 长春高新（000661）：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨5.1%，跑赢大盘3.2个百分点，跑赢医药指数3.8个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 普门科技（688389）：23年利润端达成股权激励，盈利能力显著增加 首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据 泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，期待杰克替尼上市 赛诺医疗（688108）：23年业绩符合预期，密网支架及自膨载药支架25年放量可期澳华内镜（688212）：23年业绩符合预期，中高端产品持续放量 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨0.3%，跑输大盘1.7个百分点，跑输医药指数1个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 1.5上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓康方生物（9926）：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期先声药业（2096）：复苏在即，迎来产品密集落地期 组合收益简评：上周港股组合下跌0.6%，跑赢大盘4.8个百分点，跑赢医药指数1.1个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨1.29%，跑输沪深300指数0.63个百分点，行业涨跌幅排名第6。2024年初以来至今，医药行业下跌20.05%，跑输沪深300指数23.19个百分点，行业涨跌幅排名第24。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为76.93% (+1.03pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.93% (+1.02pp)，相对沪深300溢价率为108.22%(+1.08pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的是疫苗，上涨4.4%，其次是血液制品和原料药，分别上涨4.1%和2.2%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、中药III和原料药，跌幅分别为1.2%、11.2%和11.3%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有174家股票涨幅为正，304家下跌，10家持平。 本周涨幅排名前十的个股分别为 ：*ST景峰(+28%)、*ST龙津(+25.6% )、海王生物(+23.4%)、复旦复华(+20.4% )、长药控股(+19. 2%)、*ST大药(+18.5%)、ST三圣(+16.5%)、花园生物(+16.2%)、河化股份(+13%)、万泰生物(+12.4%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：向日葵（-12.3%)、ST目药（-12.2%)、国科恒泰（-11%)、兴齐眼药（-10.9%)、汉商集团（-8.7%)、迈威生物-U（-8.1%)、福瑞股份（-7.3%)、亚太药业（-7.2%)、易瑞生物（-6.9%)、博济医药（-6.8%)。 表6：2024/7/015-2024/7/19医药行业及个股涨跌幅情况 7月M2同比增长7%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所提高，实际上本周与股指倒数空间略有增加，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入192.01亿元，港股通(沪)累计净买入136.98亿元，港股通(深)累计净买入59.02亿元；北向资金合计卖出193.23亿元，沪股通累计净卖出42.45亿元，深股通累计净卖出150.78亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房，迈瑞医疗，金域医学，东阿阿胶，老百姓； 医药陆股通增持前五分别为：羚锐制药、荣昌生物、国药现代、大参林、泰格医药； 医药陆股通减持前五分别为：万泽股份、贝达药业、奥美医疗、新诺威、科伦药业。 表7：陆港通2024/7/15-2024/7/19医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有6家公司发生大宗交易，成交总金额为99.78百万元，大宗交易成交前三名：成都先导、国科恒泰、爱尔眼科，占总成交额的80.09%。 表8：2024/7/15-2024/7/19医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：花园生物，药明康德，恒瑞医药，爱尔眼科，博瑞医药； 本周融券卖出标的前五名分别为：片仔癀，恒瑞医药，联影医疗，泰格医药，迈瑞医疗。 表9：2024/7/15-2024/7/19医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2024年7月19日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有25家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/7/15-2024/10/15) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2024年7月19日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有31家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2024年7月19日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2024年7月19日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市