新疆乌恰一期投产，绿电业务稳步推进

龙净环保(600388)的股票研究报告显示，公司投资建设的新疆帕米尔高原克州乌恰县1GW（一期300MW）光伏项目已经顺利投产发电。这一项目是新疆首个“零碳矿山、低碳冶炼”示范项目，也是龙净目前规模最大的地面光伏电站。项目的总投资约为10.75亿元，规划有二期300MW光伏、三期400MW光伏项目，未来将根据资源配置及项目用电需求适时启动。

报告指出，乌恰项目依托紫金相关优势及资源，拥有较大的用电需求，预计项目盈利能力将保持高水平。电建辅机经营稳健，新能源业务全速推进。烟气治理及火电辅机方面，公司在一季度新增环保工程合同23.11亿元，期末在手环保工程合同总额达到183.6亿元，支撑业绩稳健增长。分布式风光业务方面，公司依托紫金矿山的清洁能源业务全面展开，预计将逐步迎来投产高峰，清洁能源业务将为公司贡献重要的业绩增量。电池方面，龙净蜂巢一期2GWh PACK产线已投产，上杭5GWh磷酸铁锂储能电芯项目也已投产，公司在手储能合同总额达到15.6亿元，新能源业务布局积极，推进速度超预期。

此外，龙净环保还布局了矿山整体系统解决方案，持续拓展“智慧矿山”业务线，今年6月公司公告拟向控股股东紫金矿业及其子公司销售“纯电动矿卡”、“纯电车充换电站”等绿色新能源矿山装备。紫金矿卡电动化进程正在加速推进，作为紫金旗下矿山整体系统解决方案提供商，龙净环保有望持续获得订单。

尽管存在烟气设备、固危废项目经营、新能源业务拓展等方面的风险，但总体而言，随着转型逻辑逐步兑现，龙净环保的业绩有望超预期。基于当前的预测，公司2024-2026年的净利润分别预计为14.14、17.05、21.07亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.31、1.58、1.95元。基于目标价18.10元和“增持”评级，公司估值与预期业绩相匹配。