非金属建材：新疆煤化工再推进，国能准东煤制气一期获核准

事件与项目审批进度

近期，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准，该项目采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气20亿立方米。项目审批进度超预期，从公示到核准仅用1年时间，而同类项目通常流程较长。目前，已公示的煤制气项目共10个，总投资额达2603亿元，对应400亿立方米煤制气产能。

新疆煤化工发展背景

新疆煤炭资源丰富，储量达342亿吨，占比17%，是我国第三大煤炭资源储藏地。2022年，新疆煤炭产量同比增长17.5%，远高于全国1.3%的增速。为消化疆煤，新疆政府计划到2025年煤炭产能达到4.6亿吨以上。煤电、煤化工项目成为重要渠道，仅煤制气、煤制油、煤制甲醇、煤制烯烃项目合计投资额可达6318亿元，预计5年内陆续建设。

新疆煤制气项目经济性

以2024年新疆200-400元/吨的煤价测算，新疆煤制气运输到福州的成本约为2.19-2.53元/立方米，毛利率（含财务费用）在21-39%。相比之下，内蒙古煤炭价格较高，煤价差导致新疆煤制气项目更具经济性。后续成本下降空间主要来自管道输送费用，预计2027年国家管网集团西部管道有限责任公司将完成建设。

投资建议

建议关注EPC环节（如中国化学、东华科技）、设备环节（如三维化学）以及民爆环节（如雪峰科技、广东宏大、易普力），受益于“煤化工->煤矿->民爆”逻辑传导，新疆民爆市场持续增长可期。

风险提示

煤制气项目落地不及预期；国际油价大幅波动影响煤制油、煤制烯烃项目；新疆区域竞争趋于激烈。