环保与公用事业行业周报：国家能源局发布6月份全社会用电量等数据，建议关注煤炭低碳化改造

证券研究报告|行业周报 公用事业 2024年07月21日 公用事业 国家能源局发布6月份全社会用电量等数据，建议关注煤炭低碳化改造 环保与公用事业周报 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn卢璇 资格编号：S0120524050004 研究助理 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 刘正 市场表现 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 公用事业沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -24%2023-072023-112024-03 相关研究 资料来源：德邦研究所，聚源数据 投资要点： 行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨0.1%，环保行业指数下跌1.6%。公用事业板块中新能源发电涨幅较大，涨幅为2.5%，环保板块中园林跌幅较大，下跌6.5%。 行业动态环保： （1）江苏省人民政府发布关于加快构建废弃物循环利用体系的实施意见。意见 明确，2027年，覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系基本建立，主要废弃 物循环利用取得积极进展。冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到3亿吨左右，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%，废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源循环年利用量达到3500万吨左右，报废汽车年规范回收拆解量50万辆左右， 废弃电器电子年回收拆解处理量达650万台（套），回收利用水平不断提高。重点推荐：危废资源化龙头，产能不断扩张的【高能环境】；固废稳健发展，再生资源提质增效的【旺能环境】；建议关注：布局固危废资源化全产业链的【浙富控股】【飞南资源】。 （2）工业和信息化部等9部门联合发布《精细化工产业创新发展实施方案 （2024—2027年）》。《方案》提出2点措施：一是推动技术改造。加快开发本 质安全、降碳减污、资源高效综合利用共性技术和成套装备，动态更新石化化工 行业鼓励推广应用的技术和产品目录，推进重点监管的危险工艺加快全流程自动化改造或低风险替代，鼓励企业加快老旧生产设备、用能设备更新，提升关键环节数字化水平。二是强化标杆引领。推动创建绿色产品（工艺）、绿色工厂、绿色工业园区和绿色供应链管理企业，培育园区级、集团级、行业级的工业互联网平台和智慧化工园区，打造“工业互联网+安全生产”标杆项目。重点推荐：设备具备节能优势，深耕煤化工、石化空分设备领域的【中泰股份】；余热锅炉龙头，布局熔岩储能的【西子洁能】。 公用： （1）煤电低碳化改造方案公布，关注绿氢及CCUS。国家发改委、国家能源局 发布关于印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知。 《方案》中指出，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用 一批煤电低碳发电技术；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平，为煤电清洁低碳转型探索有益经验。煤炭低碳化改造将直接利好绿氢、CCUS产业链，同时关注煤电机组改造方向。重点推荐：制冷压缩机龙头，加码CCUS的【冰轮环境】；背靠华电集团，电解槽业绩领先的【华电重工】；煤电灵活性改造专家，布局氢能的【青达环保】；东北电力龙头，积极转型氢基能源的【吉电股份】；大力发展绿氢的【中国天楹】；掺氨燃烧先行者【皖能电力】。建议关注：煤电机组改造 +电解槽双向发展的【华光环能】；煤电CCUS先行者【国电电力】。 （2）国家能源局发布6月份全社会用电量等数据。6月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%。从分产业用电看，第一产业用电量128亿千瓦时，同比增长5.4%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量 1607亿千瓦时，同比增长7.6%；城乡居民生活用电量1166亿千瓦时，同比增长 5.2%。夏季来临，建议继续关注电力板块，重点推荐：水电龙头，价值标杆的 【长江电力】；立足云南，量价齐升的【华能水电】。建议关注：区域电力龙头 【申能股份】；雅砻江优质水电运营商【国投电力】【川投能源】。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周专题：2019年12月，国家石油天然气管网集团有限公司挂牌成立，标志着我国进一步推动“X+1+X”（上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争）油气市场体系建设。国家管网公司成立后，我 国省级管网公司的经营模式主要分为：“统购统销型”、“允许代输型”、“全面开放型”和“一体型”模式四类。在国家输配分离大背景下，目前未融入国家管网的省级公司或将逐渐剥离天然气销售业务，向单纯输配公司转变。对于具备省级长输管网资产的公司而言，其未来盈利主要以国家发改委核定的准许收益率为基础，具有较高业绩稳定性。我们建议关注特许经营权范围内用气量增长潜力良好、资本开支减少的相关企业。建议关注：占据安徽省70%管网，受益于安徽省用气需求快速增长的【皖天然气】；具备河南省稀缺长输管网资产，高分红传统的【蓝天燃气】；省外用气量高增速，深圳市内居民实现顺价的【深圳燃气】。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板 块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 股票代码 股票名称 2022 EPS 2023 2024E 2022 PE2023 2024E 投资评级 上期 本期 300435.SZ 中泰股份 0.73 0.92 1.18 18.27 15.74 9.16 买入 买入 000543.SZ 皖能电力 0.22 0.63 0.89 23.89 9.93 10.06 买入 买入 600025.SH 华能水电 0.40 0.42 0.46 17.47 20.34 25.74 买入 买入 605090.SH 九丰能源 1.76 2.11 2.38 11.85 13.46 12.09 买入 买入 002469.SZ 三维化学 0.42 0.43 0.54 13.91 13.93 10.09 买入 买入 688087.SH 英科再生 1.22 1.44 1.95 20.27 23.11 13.39 增持 增持 资料来源：iFind（收盘价数据），各公司公告，德邦研究所 注：PE计算基于2024年7月19日收盘价，预测数据来源于德邦证券研究所 内容目录 1.行情回顾5 1.1.板块指数表现5 1.2.细分子板块情况5 1.3.个股表现6 1.4.碳市场情况6 1.5.天然气价格7 1.6.煤炭价格8 1.7.光伏原料价格9 2.专题研究10 2.1.国家管网成立推动“X+1+X”油气市场体系建设10 2.2.配气&销气分离是天然气管网改革趋势10 2.3.管输计价由国家发改委核定，具备较高稳定性11 3.行业动态与公司公告12 3.1.行业动态12 3.2.上市公司动态15 4.投资建议16 5.风险提示17 图表目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅5 图2：环保及公用事业各板块本周涨跌幅5 图3：环保行业周涨幅前十（%）6 图4：环保行业周跌幅前十（%）6 图5：公用行业周涨幅前十（%）6 图6：公用行业周跌幅前十（%）6 图7：本周全国碳交易市场成交情况7 图8：本周国内碳交易市场成交量情况7 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨）7 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热）7 图11：期货结算价（连续）：ICE英国天然气（单位：便士/色姆）8 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位）8 图13：京唐港5500混煤价格（元/吨）9 图14：多晶硅致密料现货周均价（单位：元/kg）9 图15：单晶硅片现货周均价9 图16：单晶PERC电池片周均价10 图18：国内天然气定价模式11 图19：管输收入计算公式12 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨0.1%，环保行业指数下跌1.6%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 0.1% -1.6% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 农林牧渔食品饮料国防军工非银金融医药生物电力设备交通运输 综合上证指数 银行商贸零售公用事业 煤炭传媒计算机 建筑装饰机械制造房地产建筑材料 钢铁社会服务 环保 石油石化 汽车 美容护理 电子基础化工家用电器有色金属纺织服饰 通信 轻工制造 -4.0% 资料来源：iFind，德邦研究所 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，园林下跌6.5%，水务板块下跌1.0%，环境修复下跌3.9%，大气治理下跌1.3%，监测/检测/仪表下跌2.1%、水治理下跌3.2%，固废处理下跌2.2%，环保设备下跌2.2%；公用板块子板块中，水电板块上涨1.7%，新能源发电上涨2.5%，燃气下跌1.0%，火电下跌2.1%，电能综合服务下跌1.4%，热电下跌3.5%，节能利用下跌3.1%。 图2：环保及公用事业各板块本周涨跌幅 -6.5% -3.5%-3.9% -1.0%-1.0%-1.3%-1.4%-1.6%-2.1%-2.1%-2.2%-2.2% -3.1%-3.2% 0.4%0.1% 2.5%2.5%1.7% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：iFind，德邦研究所 1.3.个股表现 本周，环保板块，涨幅前十分别为上海凯鑫、仕净科技、中创环保、中山公用、中航泰达、超越科技、国林科技、聚光科技、国中水务、新安洁。跌幅前十为南华仪器、博世科、岳阳林纸、兴源环境、太和水、上海洗霸、中原环保、中环环保、维尔利、浩通科技。 本周，公用板块，涨幅前十分别为涪陵电力、三峡能源、ST聆达、中国核电、凯添燃气、华能水电、深南电A、大众公用、鲁阳节能、长江电力。跌幅前十为明星电力、大连热电、九洲集团、通宝能源、郴电国际、西昌电力、广安爱众、新中港、国新能源、乐山电力。 中 中 浩 原 环 维 通 环 环 尔 科 保 保 利 技 图3：环保行业周涨幅前十（%）图4：环保行业周跌幅前十（%） 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 上仕中中中超国海净创山航越林凯科环公泰科科鑫技保用达技技 聚国新 光中安 科水洁 技务 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 南岳兴上华博阳源太海仪世林环和洗器科纸境水霸 资料来源：iFind，德邦研究所资料来源：iFind，德邦研究所 明大九通郴西 广 国 乐 星连洲宝电昌 安 新 新 山 电热集能国电 爱 中 能 电 力电团源际力 众 港 源 力 图5：公用行业周涨幅前十（%）图6：公用行业周跌幅前十（%） 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 资料来源：iFind，德邦研究所资料来源：iFind，德邦研究所 1.4.