电子行业周报：日系被动元件大厂计划涨价，对华芯片贸易管制升级聚焦国产替代

证 券 研2024年07月21日 究 报日系被动元件大厂计划涨价，对华芯片贸易管制 告升级聚焦国产替代 推荐(维持)投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳S1050523060001lvzy@cfsc.com.cn ▌上周回顾 —电子行业周报 行业相对表现 表现 电子(申万)沪深300 1M3M12M 0.813.0-9.1 1.0-0.1-7.4 市场表现 (%)电子沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：苹果市值创历史新高重回美股第一，台积电2nm制程芯片将试产》2024-07-14 2、《电子行业周报：WAIC2024开幕，三星研发3.3D先进封装》2024-07-07 3、《电子行业周报：长鑫科技拟在上海建设先进封装芯片厂，国行版VisionPro正式发售》2024-06-30 行业研究 7月15日-7月19日当周，申万一级行业涨跌处于分化的状态。其中电子行业上涨1.22%，位列第10位。估值前三的行业为国防军工、综合、电子，电子行业市盈率为47.11，位列第3位。 电子行业细分板块比较，7月15日-7月19日当周，大部分电子行业细分板块处于上涨态势。其中，被动元件、分立器件、半导体设备涨幅居前三。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，LED、集成电路封测估值排名本周第四、五位。 ▌日系被动元件大厂计划涨价20% 据《经济日报》报道，受益于智能手机及PC市场的的需求回暖以及传统旺季的即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元器件大厂村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%，为近年被动元件业罕见大涨价。被动元件产业历经一年以上的库存调整期，近期随着库存陆续回到健康水位、客户回补库存，以及迎接传统旺季，推动了相关被动元件的需求。此外，银价的大幅上涨也是推动积层式电感、磁珠等涨价的关键原因。银占积层式电感、磁珠成本比重高达六成，由于银价今年来一度大涨近40%，即便近期略微回调，统计年初以来仍大涨35%，大举推升制造商量产积层式电感、磁珠的成本压力。数据显示，全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%-50%的市场份额，这三大日系厂商长期占据电子元器件行业的龙头地位。鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，他们率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进。除了日系厂商酝酿涨价之外，台系电感大厂国巨集团旗下的奇力新、华新科技集团旗下的佳邦、台庆科技的相关产品线也有可能会涨价。同样，国内的被动元件厂商也有望在此轮涨价当中受益。建议关注：顺络电子、 麦捷科技、风华高科、法拉电子、江海股份、鸿远电子、火炬电子、三环集团等。 ▌美国向盟国施压拟就对华芯片贸易实施更严厉管制 据彭博社7月17日报道，美国正在向日本和荷兰施压，称如果东京电子和阿斯麦等公司继续向中国提供先进半导体技术，美国将考虑采取最严厉的贸易限制措施。为了影响盟国，美国正在考虑是否适用“外国直接产品规则”。作为美国出口管制制度中的一项规则，它允许美国对外国制造的产品实施管制，只要这些产品使用了哪怕一丁点美国技术。这项措施被美国盟友视为过于严厉，它将打击东京电子和荷兰阿斯麦公司在中国的业务。此外，美国正在向日本和荷兰的官员提出这一想法，如果这两个国家不收紧对华措施，那么这将越来越有可能发生。彭博社在报道中称，东京电子股价17日下午领跌8%，Lasertec公司、Screen集团等日本其他芯片设备厂商股价也跌幅明显。美国三大芯片设备制造商应用材料、科磊和泛林集团近期多次向美国官员表示，美国政府当前的贸易政策适得其反，损害了美国半导体公司的利益，却未像美国政府所希望的那样阻止中国发展。这些公司也不希望美国政府适用“外国直接产品规则”。他们担心这会激怒日本和荷兰，导致它们变得咄咄逼人并停止合作。国际企业也将有更多理由将美国产品从其供应链中剔除，以避免新的管制。建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、赛腾股份、芯源微、精测电子、中科飞测、华海清科、精智达、长川科技等。 ▌风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 2024-07-19 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000636.SZ 风华高科 14.88 0.15 0.35 0.49 91.11 42.87 30.27 买入 002138.SZ 顺络电子 28.37 0.84 1.14 1.40 33.77 24.89 20.26 买入 002371.SZ 北方华创 355.00 7.35 10.70 14.51 48.30 33.18 24.47 买入 002484.SZ 江海股份 13.36 0.84 0.99 1.19 19.20 13.49 11.22 未评级 300319.SZ 麦捷科技 10.59 0.31 0.39 0.45 30.95 27.13 23.28 未评级 300408.SZ 三环集团 33.95 0.82 1.05 1.33 35.70 32.26 25.57 买入 300567.SZ 精测电子 61.70 1.15 1.51 2.02 53.65 40.86 30.54 买入 300604.SZ 长川科技 34.90 0.07 0.70 1.09 498.57 49.86 32.02 买入 600563.SH 法拉电子 86.38 4.55 5.38 6.42 20.35 16.06 13.46 买入 603267.SH 鸿远电子 36.64 1.17 1.56 2.37 42.79 23.51 15.47 未评级 603283.SH 赛腾股份 72.98 3.43 4.08 4.79 21.28 17.89 15.24 买入 请阅读最后一页重要免责声明 2 603678.SH 火炬电子 24.49 0.69 0.96 1.24 38.15 25.52 19.70 未评级 688012.SH 中微公司 153.85 2.88 3.23 4.08 53.42 47.63 37.71 买入 688037.SH 芯源微 75.29 1.82 2.91 4.43 41.37 25.87 17.00 买入 688072.SH 拓荆科技 133.26 3.52 2.97 4.09 65.59 44.93 32.57 买入 688120.SH 华海清科 144.00 4.55 4.25 5.57 41.22 33.84 25.85 买入 688361.SH 中科飞测 54.61 0.44 0.63 0.94 124.11 86.68 58.10 买入 688627.SH 精智达 45.86 1.24 1.80 2.49 36.98 25.48 18.42 增持 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、股票组合及其变化6 1.1、本周重点推荐及推荐组6 1.2、海外龙头一览7 2、周度行情分析及展望10 2.1、周涨幅排行10 2.2、行业重点公司估值水平和盈利预测13 3、行业高频数据16 3.1、台湾电子行业指数跟踪16 3.2、电子行业主要产品指数跟踪18 4、近期新股22 4.1、绿联科技（301606.SZ）：深耕消费电子领域，产品矩阵布局丰富22 4.2、汇成真空（301392.SZ）：以真空镀膜技术及成膜工艺为核心的“专精特新小巨人”25 5、行业动态跟踪27 5.1、半导体27 5.2、消费电子30 5.3、汽车电子32 6、行业重点公司公告34 7、风险提示39 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测6 图表2：海外龙头估值水平及周涨幅7 图表3：费城半导体指数近两周走势9 图表4：费城半导体指数近两年走势9 图表5：7月15日-7月19日行业周涨跌幅比较（%）10 图表6：7月19日行业市盈率（TTM）比较10 图表7：7月15日-7月19日电子细分板块周涨跌幅比较（%）11 图表8：7月19日电子细分板块市盈率（TTM）比较11 图表9：重点公司周涨幅前十股票12 图表10：行业重点关注公司估值水平及盈利预测13 图表11：台湾半导体行业指数近两周走势16 图表12：台湾半导体行业指数近两年走势16 图表13：台湾计算机及外围设备行业指数近两周走势16 图表14：台湾计算机及外围设备行业指数近两年走势16 图表15：台湾电子零组件行业指数近两周走势17 图表16：台湾电子零组件行业指数近两年走势17 图表17：台湾光电行业指数近两周走势17 图表18：台湾光电行业指数近两年走势17 图表19：中国台湾IC各板块产值当季同比变化（%）17 图表20：NAND价格（单位：美元）18 图表21：DRAM价格（单位：美元）18 图表22：全球半导体销售额（单位：十亿美元）18 图表23：全球分地区半导体销售额（单位：十亿美元）18 图表24：面板价格（单位：美元/片）19 图表25：国内手机月度出货量（单位：万部，%）19 图表26：全球手机季度出货量（单位：百万部，%）19 图表27：无线耳机月度出口量（单位：个，%）20 图表28：无线耳机累计出口量（单位：个，%）20 图表29：中国智能手表月度产量（单位：万个，%）20 图表30：中国智能手表累计产量（单位：万个，%）20 图表31：全球PC季度出货量（单位：百万台，%）21 图表32：中国台机/服务器月度出货量（单位：万台）21 图表33：中国新能源车月度销售量（单位：万辆，%）21 图表34：中国新能源车累计销售量（单位：万辆，%）21 图表35：绿联科技产品矩阵22 图表36：绿联科技营业收入（亿元）24 图表37：绿联科技归母净利润（亿元）24 图表38：汇成真空主要产品概况25 图表39：汇成真空营业收入（亿元）26 图表40：汇成真空归母净利润（亿元）26 图表41：本周重点公司公告34 1、股票组合及其变化 1.1、本周重点推荐及推荐组 （1）日系被动元件大厂计划涨价20% 据《经济日报》报道，受益于智能手机及PC市场的的需求回暖以及传统旺季的即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元器件大厂村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%，为近年被动元件业罕见大涨价。被动元件产业历经一年以上的库存调整期，近期随着库存陆续回到健康水位、客户回补库存，以及迎接传统旺季，推动了相关被动元件的需求。此外，银价的大幅上涨也是推动积层式电感、磁珠等涨价的关键原因。银占积层式电感、磁珠成本比重高达六成，由于银价今年来一度大涨近40%，即便近期略微回调，统计年初以来仍大涨35%，大举推升制造商量产积层式电感、磁珠的成本压力。数据显示，全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%-50%的市场份额，这三大日系厂商长期占据电子元器件行业的龙头地位。鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，他们率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进。除了日系厂商酝酿涨价之外，台系电感大厂国巨集团旗下的奇力新、华新科技集团旗下的佳邦、台庆科技的相关产品线也有可能会涨价。同样，国内的被动元件厂商也有望在此轮涨价当中受益。建议关注：顺络电子、麦捷科技、风华高科、法拉电子、江海股份、鸿远电子、火炬电子、三环集团等。 （2）美国向盟国施压拟就对华芯片贸易实施更严厉管制 据彭博社7月17日报道，美国正在向日本和荷兰施压，称如果东京电子和阿斯麦等公司继续向中国提供先进半导体技术，美国将考