行业周报（20240715-20240721）：供需双弱终端去库，动力煤价格以稳为主

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年7月21日 行业周报（20240715-20240721）领先大市-A(维持 供需双弱终端去库，动力煤价格以稳为主 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】动力煤价格环比改善，制造业投资延续高增-【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评2024.7.16 【山证煤炭】高温延续动煤探涨，关注稳经济政策-【山证煤炭】行业周报 （20240708-20240714）：2024.7.15 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：高温延续电煤度峰，港口库存下行。煤炭产地事故多发安监收紧，叠加发运到港成本倒挂，产地煤炭供应有所收紧。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷维持高位，终端补库需求增加；但仍处汛期水电发力，挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格以稳为主。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存继续降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至7月19日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周持平；环渤海动力煤现货参考价853元/吨，周变化-0.23%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币762.37元/吨，周变化+1.89%；印度东海岸5500动力煤折人民币768.54元/吨，周变化-0.96%。7月秦皇岛动力煤长协价700元/吨，与上个月持平。7月19日，北方港口合计煤炭库存2331万吨，周变化-3.96%；长江八港煤炭库存812万吨，同比+6.84%。 冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，高温多雨气候影响，传统钢材消费淡季继续，钢企利润低位，钢厂维持低开工低库存策略，下游冶金煤备库需求一般，冶金煤价格弱势震荡。但冶金煤供给增幅有限，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望改善。截至7月19日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2110元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1300元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价246.5美元/吨，周变化-7.85%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+425元/吨，价差继续。截至7月19日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别754.06吨和746.36万吨，周变化分别-0.74%、+0.35%；247家样本钢厂喷吹煤库存407.47元/吨，周变化+1.08%。独立焦化厂焦炉开工率73.49%，周变化-0.37个百分点。 焦、钢产业链：产业链弱势传导，焦炭价格弱势震荡。焦化开工率维持低位，同时钢材仍处淡季，上周钢材价格继续回调，钢厂检修增加，铁矿石、焦煤价格下调，但受焦炭利润探底支撑，焦炭价格低位盘桓。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至7月19日，天津港一级冶金焦均价2110元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）415元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别35.11万吨和552.31万吨，周变化分别-0.88%、+2.56%；四港口焦炭总库存204.36万吨，周变化+4.11%；247家样本钢厂高炉开工率82.65%，周变化+0.17个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3566元/吨，周变化-1.16%； 35城螺纹钢社会库存合计578.44万吨，周变化-1.01%。 煤炭运输：沿海运价弱势，江内运价上涨。电厂日耗虽仍处度峰期间，但水电多发，下游电厂以刚需采购及消库为主，沿海运价下跌；但长江汛期水位上升，进江成本提升，江内运价继续上调。截止7月19日，中国沿海煤炭运价综合指数563.15点，周变化-3.77%；中国长江煤炭运输综合运价指数1192.83点，周变化+10.04%。国际海运价格（印尼南加-连云港）13.23美元/吨·公里，周变化+0.53%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比21，周变化-14.98%。 煤炭板块行情回顾 上周煤炭板块窄幅震荡，没有跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五 收报3637.9点，周变化+0.42%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+0.64%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-2.44%。煤炭采选个股回调为主，兖矿能源、陕西煤业、中国神华涨幅居前；煤化工个股普跌，美锦能源、云维股份跌幅较小。 本周观点及投资建议 煤炭产地受安监影响，供给增量有限；需求方面，上周南北高温同现，火电负荷增加，电厂煤炭日耗维持高位；港口去化开始，库存走低。但汛期影响水电发力，叠加终端库存仍较高，终端耗煤以消库为主，采购以刚需、长协为主，综合影响下，上周国内港口动力煤价格弱势震荡。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，双焦价格弱稳运行；整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为2024年后半年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注：①煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。②煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。 ③山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：高温延续电煤度峰，港口库存下行5 1.2冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡7 1.3焦钢产业链：产业链弱势传导，焦炭价格弱势震荡9 1.4煤炭运输：沿海运价弱势，江内运价上涨11 1.5煤炭相关期货：需求压制，双焦期价弱势12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口煤炭库存合计6 图8：中国电煤采购经理人指数6 图9：产地焦煤价格7 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价7 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图12：京唐港1/3焦煤价格8 图13：独立焦化厂炼焦煤库存8 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图15：六港口炼焦煤库存9 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图19：一级冶金焦价格10 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图23：钢厂高炉开工率10 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图25：中国沿海煤炭运价指数11 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图27：环渤海四港货船比历年比较11 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图29：南华能化指数收盘价12 图30：焦煤、焦炭期货收盘价12 图31：螺纹钢期货收盘价12 图32：铁矿石期货收盘价12 图33：煤炭指数与沪深300比较13 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图36：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：高温延续电煤度峰，港口库存下行 价格：截至7月19日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周持平；7月秦皇岛动力煤长协价预计为700元/吨，环比持平。本周环渤海动力煤综合平均价格指数（BSPI）715元/吨，周持平；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报724元/吨，周变化+1元/吨（+0.14%）；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数728元/吨，周持平。国际煤价方面，7月19日，欧洲三港Q6000动力煤折人民币762.37元/吨，周变化+1.89%；印度东海岸5000动力煤折人民币768.54元/吨，周变化-0.96%；广州港蒙煤库提价800元 /吨，周持平；澳煤库提价920元/吨，周变化-0.11%。 库存：港口方面，7月19日，北方港口合计煤炭库存2331万吨，周变化-3.96%；长江八港煤炭库存812万吨，周变化+6.84%。 需求：本周电煤采购经理人需求指数51.3点，变化+0.01点（+0.02%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡 价格：截至7月19日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2110元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1300元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价246.5美元/吨，周变化-7.85%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+425元/吨，价差延续。 库存：截至7月19日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别754.06万吨和 746.36万吨，周变化分别-0.74%、+0.35%；247家样本钢厂喷吹煤库存407.47元/吨，周变化+1.08%。 需求：截至7月19日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.4天，周持平；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.91和12.27天，周变化分别+0.05天和+0.11天。独立焦化厂焦炉开工率73.79%，周变化-0.37个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦