台积电Q2财报超预期，小米发布折叠新机等多款新品

证券研究报告|行业研究周报 2024年07月20日 台积电Q2财报超预期，小米发布折叠新机等多款新品 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 4%-3%-11%-18%-26% -33% 2023/072023/102024/012024/042024/07 电子沪深300 分析师：胡杨邮箱：huyang@hx168.com.cnSACNO：S1120523070004联系电话： 行业周报 ►行情回顾：电子板块本周涨幅+0.5%（9/31），10年PE百分位为52.50% （1）全行业比较：本周（2024.7.15-2024.7.19，下同）申万电子行业指数上涨0.5%，同期沪深300上涨1.9%，万得全A上涨0.3%。电子行业在全行业中涨跌幅排名为9/31。 （2）电子行业子板块：本周半导体板块在申万电子二级行业中涨幅最多，区间涨跌幅为+5.29%；光学光电子板块表现较弱，区间涨跌幅为-4.64%；进一步细分来看，半导体设备板块在申万电子三级行业中涨幅居前，区间涨跌幅为+8.83%；印刷电路板板块在申万电子三级行业中表现较弱，区间涨跌幅为-6.88%。 （3）电子行业PE百分位：截至2024年7月19日，沪深300指数PE为12.08倍，10年PE百分位为31.2%；申万电子（一级行业）指数PE为47.11倍，10年PE百分位为52.5%。 ►台积电Q2财报全方位超预期，上调全年资本开支7月18日，台积电公布了2024年二季度财报，核心财务指标实现同环比双增。第二季度，台积电实现营收6735.1亿元台币，同比增长40.1%，环比增长13.6%，市场预估6581.4亿元台币；净利润2478亿元台币，同比增长36.3%，环比增长9.9%，市场预估2350亿元台币；营业利润2865.6亿元台币，同比增长41.9%，环比增长15.1%，市场预估2740亿元台币。另外，二季度毛利率53.2％，市场预估52.6％；营业利润率为42.5%，净利润率为36.8%。 无论是实际营收，还是实际毛利率、营业利润率，均超越台积电此前给出的预测区间上限。 ►2024小米科技春晚：重磅新品一一亮相 本次发布的新品包括新一代折叠屏旗舰小米MIXFold4、历时三年打造的小米首款小折叠小米MIXFlip、性能魔王RedmiK70至尊版等三款新品手机，以及小米Buds5耳机、小米手环9等多款新品，以及巅峰性能纯电动车——小米SU7UltraPrototype（小米SU7Ultra原型车），是小米集团“人车家全生态”完整闭环后的首次科技春晚。 风险提示 技术发展不及预期，下游需求不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周行情回顾3 1.1.区间涨跌幅3 1.2.电子行业估值4 2.本周行业新闻概览5 2.1.上证科创板芯片设计主题指数等2条指数即将发布5 2.2.传被动元件大厂酝酿涨价，涨幅最高20%，其他厂商有望跟进5 2.3.台积电Q2财报全方位超预期，将重点扩产先进制程，上调全年资本开支6 2.4.2024小米科技春晚：重磅新品一一亮相8 2.5.“科创板八条”发布之后，科创板公司并购重组热度升温9 2.6.国际大厂将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，量能超乎预期11 2.7.阳光电源、晶科能源、TCL中环三家光伏行业龙头企业宣布大动作12 2.8.半导体产业链“涨”声不断，销售额有望创新高13 2.9.美媒曝美向盟国施压拟就对华芯片贸易实施更严厉管制，美企反对担心激怒日本荷兰14 2.10.美国推动在拉美建立芯片封装供应链14 2.11.OpenAI开打价格战！GPT-4o最新变种价格骤降96%-97%15 2.12.微软蓝屏，全球宕机！多个航班取消，伦交所也受波及，“凶手”指向网安软件16 3.风险提示17 图表目录 图1本周（2024.7.15-2024.7.19）各行业区间涨跌幅（申万一级行业）3 图2电子各板块区间涨跌幅（申万二级行业）4 图3电子各板块区间涨跌幅（申万三级行业）4 图4过去10年SW电子板块PE（TTM）走势，沪深300指数PE为12.08X，申万电子指数PE为47.11X4 图52Q24RevenuebyTechnology6 图62Q24RevenuebyPlatform7 图7小米澎湃T1i信号增强芯片芯片8 图8小米SU7UltraPrototype9 图9小米超级电机V8s9 图10ModelEvaluationScores模型评估分数16 - 1.本周行情回顾 1.1.区间涨跌幅 全行业比较：本周（2024.7.15-2024.7.19，下同）申万电子行业指数上涨0.5%，同期沪深300上涨1.9%，万得全A上涨0.3%。电子行业在全行业中涨跌幅排名为9/31。 图1本周（2024.7.15-2024.7.19）各行业区间涨跌幅（申万一级行业） 资料来源：wind，华西证券研究所 电子行业子板块：本周半导体板块在申万电子二级行业中涨幅最多，区间涨跌幅为+5.29%；光学光电子板块表现较弱，区间涨跌幅为-4.64%；进一步细分来看，半导体设备板块在申万电子三级行业中涨幅居前，区间涨跌幅为+8.83%；印刷电路板板块在申万电子三级行业中表现较弱，区间涨跌幅为-6.88%。 图2电子各板块区间涨跌幅（申万二级行业）图3电子各板块区间涨跌幅（申万三级行业） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 1.2.电子行业估值 电子行业PE百分位：截至2024年7月19日，沪深300指数PE为12.08倍，10年PE百分位为31.2%；申万电子（一级行业）指数PE为47.11倍，10年PE百分位为52.5%。 图4过去10年SW电子板块PE（TTM）走势，沪深300指数PE为12.08X，申万电子指数PE为47.11X 资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周行业新闻概览 2.1.上证科创板芯片设计主题指数等2条指数即将发布 上海证券交易所和中证指数有限公司将于2024年7月26日正式发布上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主题指数，为市场提供更多科创板半导体产业投资标的。 上证科创板芯片设计主题指数选取科创板内业务涉及芯片设计领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板芯片设计领域上市公司证券的整体表现。 上证科创板半导体材料设备主题指数选取科创板内业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。（来源：上海证券交易所） 2.2.传被动元件大厂酝酿涨价，涨幅最高20%，其他厂商有望跟进 财联社援引中国台湾经济日报报道，受益于手机及PC市场需求回暖、传统旺季即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元件大厂村田、TDK等正酝酿涨价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，预期大尺寸会先涨价，涨幅约10%至20%，为近年被动元件行业罕见大涨价。 据了解，银在积层式电感、磁珠的成本占比高达六成，由于银价今年来一度大涨近40%，即便近期略微回调，年初以来仍大涨35%，大大推升了制造商量产积层式电感、磁珠的成本。 日本是被动元件龙头公司聚集地。数据显示，全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%-50%的市场份额，这三大日系厂商长期占据电子元器件行业的龙头地位。同时，TDK和村田也是全球前两大片式铁氧体磁珠制造商，合计占据30%以上的市场份额。 报道称，鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，其率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进。除了日系厂商酝酿涨价之外，台系电感大厂国巨集团旗下的奇力新、华新科技集团旗下的佳邦、台庆科技的相关产品线也有可能会涨价。 头部公司大手笔布局AI用电子元件 根据TrendForce，英特尔MeteorLake或为PC带来90-100颗（约10%+）MLCC的增量，而AI服务器较通用服务器的MLCC用量有望大幅增长。 根据村田制作所、TDK和京瓷等32家公司的投资计划，预计2024财年总支出将 达到1.4万亿日元（87亿美元），较2023年增长5.4%，比四年前增长46%。其中19家公司计划增加支出。这些头部公司已制定AI领域投资计划，将大手笔布局AI用电子元件。 例如：太阳诱电今年计划投资700亿日元，其中大部分将投资AI服务器用MLCC。该公司每年将产能提高10%~15%，并将在中国和马来西亚的工厂设立生产线；京瓷今年计划投入2000亿日元资本支出，较上一财年增长20%，为公司历史上最大单笔资 本支出，该公司将投资用于数据中心的AI半导体先进封装的生产设施。（来源：财联社） 2.3.台积电Q2财报全方位超预期，将重点扩产先进制程，上调全年资本开支 7月18日，台积电公布了2024年二季度财报，核心财务指标实现同环比双增。第二季度，台积电实现营收6735.1亿元台币，同比增长40.1%，环比增长13.6%， 市场预估6581.4亿元台币；净利润2478亿元台币，同比增长36.3%，环比增长9.9%，市场预估2350亿元台币；营业利润2865.6亿元台币，同比增长41.9%，环比增长15.1%，市场预估2740亿元台币。另外，二季度毛利率53.2％，市场预估52.6％；营业利润率为42.5%，净利润率为36.8%。 无论是实际营收，还是实际毛利率、营业利润率，均超越台积电此前给出的预测区间上限。 3nm制程显露高成长性 先进制程产品依然是营收支柱，二季度，台积电先进制程（7nm及以下）占晶圆总收入的67%，环比上升2个百分点（上季度占比65%）。台积电称，3nm制程产品对业绩做出了贡献，该业务收入占本季度晶圆总收入的15%；5nm和7nm分别占35%和17%。得益于苹果手机导入3nm工艺，台积电的这部分业务在去年三季度正式起步。 图52Q24RevenuebyTechnology 资料来源：财联社，华西证券研究所 可以看到，今年二季度，在所有产品线中，3nm制程的营收增幅最大，实现环比翻倍增长。目前3nm工艺的应用场景主要是高端手机，随着高通、联发科等更多高性能计算（HPC）客户在2024年采用3nm技术，其增长有望持续。 手机和AI相关产品有望持续推升先进制程需求 目前HPC（高性能计算）已经稳稳取代手机业务，成为支撑台积电的业绩核心。二季度，该业务营收环比大增28%，紧随其后的是DCE业务，即数字消费电子 （DigitalConsumerElectronics），包含T-Con、PMIC、WiFi芯片等，面向机顶盒、智能电视等应用场景，该业务营收环比增长20%。 图62Q24RevenuebyPlatform 资料来源：财联社，华西证券研究所 值得注意的是，市场普遍认为台积电的AI业务包含在这两块业务中（HPC与DCE）。另外，二季度，占据业绩比重33%的手机市场依然不见明显回暖，营收环比下降1%，是所有业务中唯一下滑的部分，成为业绩的明显拖累。 台积电高级副总裁兼首席财务官黄文德表示：“第二季度，我们业务的强劲增长得益于市场对3nm和5nm技术的强劲需求，但手机的持续季节性因素部分抵消了这一增长。进入2024年第三季度，预计手机和AI相关产品对先进制程产品的强劲需求将为业绩提供支持。” 再次上调资本开支，扩产重点是3nm/2nm制程、COWOS封装 台积电给出了积极的业绩展望，以及高于市场预期的资本开支计划。台积电董事长兼总裁魏哲家表示，台积电将2024年按美元计销售额增速指引上调至高于20%区间中段；预计第三季度销售额224亿美元至232亿美元；毛利率53.5％至55.5％，市场预估52.5％；营业利润率在42.5%至44.5%之间。2024年全年资本支出300亿美元至320亿美元。此前的资本支出指引为280亿美元-320亿美元，