铜周报

铜期货周报 2024年7月20日 联系我们 有色贵金属研究小组联系方式：18610240369从业资格：F0308748 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 全球铜库存持续增长，凸显需求疲弱，铜价弱势下行 多空逻辑： 利空因素： 1、伦铜库存持续上升，沪铜库存高位，需求疲弱压制价格； 2、竞选占优的特朗普称降息要在11月竞选后，这给美联储9月降息带来压力； 3、国内经济下滑，宽松政策出台不及预期。利多因素： 1、美联储9月降息预期提升； 2、随着价格回落，国内部分消费回升，国内工业将呈现淡季不淡特征； 3、国内固定资产投资增加，有利铜需求恢复。 操作建议：偏弱，观望。 内盘运行区间：沪铜主力2408合约，区间74500-77500。 外盘运行区间：伦铜3月，区间9100-9500。 风险提示：美国通胀高企，供应端产量释放，需求持续低迷 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 截止至2024年07月19日，LME铜收盘价为9,290美元/吨，较上一交易日下跌81美元/吨；上海沪期铜主力合约收盘价为76,580元/吨，较上一交易日下跌1,800元/吨。 Part2本期分析 全球铜库存持续增长，凸显需求疲弱，铜价弱势下行 多空逻辑： 利空因素： 1、伦铜库存持续上升，沪铜库存高位，需求疲弱压制价格； 2、竞选占优的特朗普称降息要在11月竞选后，这给美联储9月降息带来压力； 3、国内经济下滑，宽松政策出台不及预期。利多因素： 1、美联储9月降息预期提升； 2、随着价格回落，国内部分消费回升，国内工业将呈现淡季不淡特征； 3、国内固定资产投资增加，有利铜需求恢复。 操作建议：偏弱，观望。 内盘运行区间：沪铜主力2408合约，区间74500-77500。 外盘运行区间：伦铜3月，区间9100-9500。 风险提示：美国通胀高企，供应端产量释放，需求持续低迷 一、美国经济数据保持回落，美联储9月降息预期提升 美国7月核心CPI稳步下降至3.3%，失业率7月上升至4.1%，通胀下降，失业率上升，提升美联储9月降息预期，支撑铜价。 美国失业率 2.2多空逻辑 一、美国经济数据保持回落，美联储9月降息预期提升 美国7月份ISM制造业PMI至荣枯线下的48.5，显示美国制造业疲弱；但非制造业指数出乎意料下降至荣枯线下的 48.8，显示以消费为主的美国经济陷入疲态。 关于美联储降息时点的分析判断 美国降息的时机对于铜价有着重要影响，7月份的经济数据以及通胀数据的下降提升了美联储9月降息的预期。 我们认为，美联储降息的条件：1、核心通胀CPI下降至3%以内；2、失业率上升至5%左右；3、制造业PMI持续在50荣枯线以下，非制造业PMI回落至50荣枯线之下；4、美国GDP增速季调在2%以下。 如果美国二季度GDP增速继续保持在2%以下，通胀数据在7、8月份保持回落，就业人口增长乏力，美联储9月降息的可能性非常大。 中国6月制造业PMI仍在荣枯线下，非制造业PMI也有所回落，铜下游需求疲弱。 固定资产投资环比增长28.65%，后期铜需求有望得到提升。 三、全球矿山产量有所恢复，国内精炼铜产量上升 根据ICSG统计，2024年04月全球矿山产量为1,827千吨，全球矿山产能为2,380千吨，矿山产能利用率为76.7。截止至2024年06月底，月度精炼铜产量为112.8万吨，较上个月增加3.9万吨，同比上升3.6%。 四、国内现货价格有所回落，升贴水回升 截止至2024年07月19日，上海物贸铜平均价为76,510，长江有色市场1#电解铜平均价为76,540元/吨，较上一交易日减少1,550元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为76,500元/吨、76,480元/吨、76,580元/吨、76,540元/吨。 四、国内现货价格有所回落，升贴水回升 截止至2024年07月19日，电解铜升贴水维持在下降40元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。 五、加工费有所回温，但仍在低位 2024年07月12日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为5.5美元/干吨，精炼费（RC）为0.55美分/磅。 2.2多空逻辑 六、伦铜库存仍保持上涨，沪铜库存维持高位，COMEX铜库存有所回升 截止至2024年07月19日，上海期货交易所阴极铜库存为309,182吨，较上一周减少6,926吨。截止至2024年07月18日，LME铜库存为227,425吨，较上一交易日增加6,325吨，注销仓单占比为6.41%。截止至2024年07月19日，COMEX铜库存为11,411吨，较上一交易日增加82吨。 七、铜材产量回升 截止至2024年06月底，铜材月度产量为198.78万吨，有所回升，同比下跌3.4%。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降 截止至2024年05月底，电网基本建设投资完成额累计值为1703亿元，累计同比上升21.6%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降 截止至2024年05月底，电网基本建设投资完成额累计值为1703亿元，累计同比上升21.6%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降 截止至2024年05月底，电网基本建设投资完成额累计值为1703亿元，累计同比上升21.6%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车贡献度有所下降 截止至2024年05月底，电网基本建设投资完成额累计值为1703亿元，累计同比上升21.6%，铜电力需求保持高位；截止6月底，房屋新开工面积为38022.53万平方米，累计同比下降23.7%；房屋竣工面积为26518.89万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求逐步恢复；汽车产量有所回升，为261.3万辆，当月同比上升1.8%；空调产量为2,805.3万台，当月同比上升5.7%；家用电冰箱为871.77万台，当月同比上升0.1%，白色家电进入淡季，产量下滑。 2.3技术分析 九、技术分析： 操作建议：偏弱，观望。 内盘运行区间：沪铜主力2408合约，区间74500-77500。 外盘运行区间：伦铜3月，区间9100-9500。 伦铜3月、沪铜主力周线图 Part3风险提示 3.1风险提示 美国经济陷入衰退； 供应端产量释放； 需求持续低迷。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层 联系部门：格林大华期货研究所