2024Q2公募基金持仓分析：大盘风格强化，电子晋升第一大重仓

证券研究报告 大盘风格强化，电子晋升第一大重仓 ——2024Q2公募基金持仓分析 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：蒋珺逸 执业证书编号：S060012304006邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn 2024年7月20日 摘要： 2024Q2公募基金持仓3大加仓主线：基于申万二级行业线索来看，24Q2内地公募基金加仓主要聚焦科技、出海、红利三大方向。 科技：诸多产业数据持续验证半导体已进入复苏周期，一季报AI部分细分板块业绩落地，基本面向好。 出海：今年以来外需持续向好，全球制造业景气上行周期中，出海分支成为市场交易主线之一。 红利：内部经济预期斜率调整下，高股息防御板块交易热度攀升。 全部内地公募基金口径下，2024Q2股票市值基本较上季度回落，仓位降低。 从整体和中位数两个层面来看，2024Q2主动偏股型的股票仓位均下降。 主动偏股型基金的资产净值、股票市值大幅回落，股票仓位整体为82.63%，环比降1.72pct。 基于中位数口径，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型仓位均下降；固收+配置股票市值及仓位进一步回落。 从股票的基金配置端角度来看，2024Q2指数型基金的持股市值及占比创历史新高，主动偏股型基金则明显下降。 重仓股方面，与2024Q1相比，2024Q2内地公募基金重仓股个数显著减少、市值收缩，集中度提升。 分板块来看，24Q2公募延续增配主板，减配创业板，科创板配置比例基本持平上季。 从风格来看，大盘风格持续强化，小盘股配置比例下降。 分大类行业看，二季度经济延续波浪式复苏，内需相对偏弱，消费医疗等板块仓位整体回调。外需维持韧性， 出海逻辑支撑下的中游制造板块仓位提升、同时受益于科技产业景气上行的TMT板块本期仓位大幅提升。 分一级行业看，加仓电子、非银金融、公用事业、国防军工、家用电器；减仓食品饮料、计算机、医药生物、轻工制造、石油石化。 从个股来看，加仓最多的前二十大个股多属于电子、家用电器等行业，减仓最多的主要来自食品饮料、电力设 备等板块。 风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。 目录 大3公2、102募加4仓Q基2主金线 1、2024Q2公募基金3大加仓主线 2、内地公募基金资产配置情况 2、内地公募基金资产配置情况 、3内地公募基金重仓股分析 3、内地公募基金重仓股分析 、4风险提示 4、风险提示 1.2024Q2公募基金3大加仓主线 红利 经济预期斜率调整下，防御板块交易热度攀升 3大加仓主线 全球制造业景气上行 出海 新技术带来的独立产业周期 科技 24Q2公募基金加仓3条主线：科技、出海、红利 基于申万二级行业的线索来看，24Q2内地公募基金加仓主要聚焦科技、出海、红利三大方向。 序号 申万二级行业 所属申万一级行业 2024Q2持仓（%） 2024Q1持仓（%） 持仓环比变动（pct）（剔除股价影响） 主线方向 1 半导体 电子 8.5% 7.5% 0.52 科技 2 消费电子 电子 3.1% 2.3% 0.39 科技 3 乘用车 汽车 1.7% 1.1% 0.37 出海 4 电力 公用事业 3.2% 2.4% 0.37 红利 5 通信设备 通信 3.4% 2.4% 0.37 科技 6 保险Ⅱ 非银金融 1.8% 1.4% 0.35 红利 7 元件 电子 1.8% 1.1% 0.33 科技 8 白色家电 家用电器 3.2% 2.8% 0.30 出海 9 工程机械 机械设备 0.9% 0.6% 0.23 出海 10 证券Ⅱ 非银金融 2.6% 2.6% 0.21 红利 11 国有大型银行Ⅱ 银行 1.3% 1.0% 0.17 红利 12 电网设备 电力设备 1.5% 1.1% 0.17 出海 13 航空装备Ⅱ 国防军工 1.4% 1.1% 0.16 出海 14 工业金属 有色金属 3.4% 3. 2% 0.14 红利 15 小家电 家用电器 0.5% 0.4% 0.10 出海 图：24Q2内地公募基金明显加仓的前15大申万二级行业（单位：%；pct） 产业周期回暖，公募明显加仓科技方向 AI产业趋势加持下，诸多产业数据持续验证半导体已进入复苏周期，一季报AI算力分支及AI端侧设备业绩落地，基本面向好，科技股受公募明显增配。 2024Q2半导体、消费电子、通信设备、元件行业仓位为8.5%、3.1%、3.4%、1.8%，剔除价格因素 后，分别加仓0.52pct、0.39pct、0.37pct、0.33pct。 图：科技方向部分二级行业2024Q1公募基金持仓情况 图：2023年11月起，半导体销售额同比增速转正 半导体:销售额:中国:当月同比（%） 半导体:销售额:合计:当月同比（%） 二级行业 2024Q2 2024Q1 持仓环比变动（pct）（剔除股价影响） 2024Q1归母净 利润同比（%） 2023归母净利 润同比（%） 半导体 8.47% 7.48% 0.52 1% -49% 消费电子 3. 09% 2 .30% 0.39 50% 1% 通信设备 3. 40% 2.38% 0.37 16% -6% 元件 1.80% 1.09% 0.33 30% -23 % 其他电子Ⅱ 0.10% 0.03% 0.05 8% -45% 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 -40 内外需求分化下，出海分支、高股息获公募增配 今年以来外需持续向好，全球制造业景气上行周期中，出海分支成为市场交易主线之一。 2024Q2乘用车、白色家电、工程机械行业 仓位为1.7%、3.2%、0.9%，剔除价格因素后，分别加仓0.37pct、0.30pct、0.23pct。 内部经济预期斜率调整下，高股息防御板块交 易热度攀升。 2024Q2电力、保险、证券行业仓位为3.2% 、1.8%、2.6%，剔除价格因素后，分别加 仓0.37pct、0.35pct、0.21pct。 图：红利方向部分二级行业2024Q1公募基金持仓情况 图：出海方向部分二级行业2024Q1公募基金持仓情况 二级行业 2024Q2 2024Q1 持仓环比变动（pct）（剔除股价影响） 2024Q1归母净利 润同比（%） 2023Q4归母净利润 累计同比（%） 2023Q4归母净利润 累计同比（%） 乘用车 1.6 8% 1. 09% 0.37 -14% 28% 37% 白色家电 3.22% 2.75% 0.30 12% 15% 30% 工程机械 0.91% 0.58% 0.23 8% 23% 23% 电网设备 1.5 0% 1. 14% 0 .17 -24% -5% 17% 小家电 0.55% 0.39% 0.10 16% -1% 10% 航海装备Ⅱ 0.75% 0.60% 0.09 342% 397% -180% 2.内地公募基金资产配置情况 8 2.全部内地公募基金：资产净值回升，股票仓位连续三个季度大幅下跌 整体来看，2024Q2内地公募基金资产配置中，股票仓位延续降低，债券仓位持续提升。 资产市值方面，内地公募基金资金总值达33.33万亿元，环比上升4.53%，资产净值达30.27万亿元， 环比上升5.98%。其中，股票总市值5.70万亿元，A股市值5.00万亿元，均较上季度有所回落。 资产构成方面，债券占比提升，股票、现金占比有所下降。 股票仓位方面，股票仓位为17.1%，环比下跌128.63bp，连续三个季度环比跌幅在100bp附近。当前股 票仓位处于2012年以来22.4%历史分位。 图：2012-2024Q2内地公募基金资产配置情况（单位：%）图：2012-2024Q2内地公募基金整体股票、A股仓位（单位：%） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 股票 A股 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2024Q2 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2024Q2 9 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2024Q2 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2023Q4 2024Q2 2.1主动偏股型基金：资产净值收缩，股票仓位普遍下降 2024Q2主动偏股型基金资产总值、净值进一步收缩，股票市值、仓位双双下降。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达3.47万亿元、资产总值达3.53万亿元，分别环比降低 4.37%、3.97%，降幅较上季度收窄。其中，股票市值为2.92万亿元，环比降5.92%。 股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为82.63%，环比降1.72pct；A股仓位为73.98%，环比降3.57pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位分别为87.19%、85.91%、73.09%，均较上季度有所下降。 100% 90% 普通股票型股票仓位 灵活配置型股票仓位 偏股混合型股票仓位 主动偏股型股票仓位 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 图：2012-2024Q2主动偏股型基金资产配置情况（单位：%）图：2012-2024Q2主动偏股型基金整体股票仓位（单位：%） 2.2固收+基金：股票市值、仓位进一步回落，债券市值、仓位均有回升 2024Q2固收+配置股票市值及仓位环比进一步回落；债券市值、仓位均有所提升。 资产市值方面，2024Q2固收+基金股票市值总计1731.50亿元，环比下降5.36%；债券市值为1.98万亿元 ，环比上升6.98%。 资产仓位方面，2024Q2固收+基金股票仓位为7.77%，环比下降0.91pct；