上市银行2024年中报业绩前瞻：“挤水分”后量价平衡发展，关注红利策略扩散

根据提供的研报内容，总结如下：

一、2024H1营收和归母增速分析

• 整体趋势：预计2024上半年（H1），上市银行营收同比（yoy）增长率为-1.4%，归母净利润增长率为-0.3%。相比一季度，营收和净利润的同比增长率分别提高了0.3个百分点。
• 不同银行类型：国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行的营收增长率分别为-1.7%、-3.3%、5.7%、4.3%；归母净利润增长率分别为-1.5%、0.9%、4.1%、3.8%。

二、业绩归因分析

1. 净利息收入：

   • 规模扩张：规模扩张的贡献率从一季度的+11.0%下降到+10.0%，显示出扩张动力减弱。
   • 净息差：净息差的影响从一季度的拖累变为轻微减轻，有助于缓解整体业绩压力。

2. 非利息收入：

   • 中间业务收入：受市场波动和银保“报行合一”影响，代销手续费收入增速较低。
   • 投资收益：上半年投资收益仍为正向贡献，但较一季度力度有所减弱。

3. 信用成本：

   • 零售端承压：零售贷款的不良率上升，但拨备计提总体保持稳定。

三、中期分红展望

• 高股息资产：截至7月17日，已有近半数上市银行宣布中期分红计划，这反映了银行高股息资产的投资价值。
• 股息率领先：银行板块的股息率仍居所有板块之首，达到5.74%，表明银行投资具有较高的配置价值。

四、投资策略

• 红利策略：关注具备稳定分红和高股息的银行，如农业银行、中信银行、成都银行、常熟银行、苏州银行等。
• 业绩弹性：若经济预期改善，优质区域性银行可能享有更高的业绩弹性。

五、风险提示

• 宏观经济增速：若宏观经济增速不及预期，将对银行业绩产生负面影响。
• 政策落地：政策落地情况对银行运营和业绩同样存在不确定性。

总结：报告认为2024上半年上市银行的营收和归母净利润增速虽面临压力，但在规模扩张和净息差的双重影响下，整体表现有所改善。未来，银行的业绩表现将高度依赖于宏观经济环境和政策导向。投资者应关注红利策略，特别是那些具有稳定分红和较高股息率的银行，并留意宏观经济和政策动态对银行业绩的影响。