农林牧渔行业专题：全球玉米供需关系转紧，我国玉米价格或以震荡偏弱为主

农林牧渔 行业专题 全球玉米供需关系转紧，我国玉米价格或以震荡偏弱为主 报告日期：2024-07-18 行业评级：中性 行业指数与沪深300走势比较 7/2310/231/244/247/24 17% 8% -1% -11% -20% -29% 农林牧渔沪深300 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003邮箱：wandy@hazq.com 相关报告 1.种植行业点评：转基因品种初审结果公示，商业化进程加速推进2023-10-19 2.种植行业系列报告一：大豆供给相对充裕，价格存进一步回落可能2024-04-16 主要观点： 全球玉米供需关系转紧 因美国、乌克兰、阿根廷等玉米主产国预期减产，新年度国际玉米出现供需缺口。美国农业部2024年7月供需报告预测：2024/25年度，全球玉米产量12.2亿吨，较23/24年度减少66万吨；消费量12.22亿吨，较上月预测增加12万吨，期末库存3.11亿吨，较 上月预测值增加87万吨，库消比22.0%，较上月预测值上升0.1 个百分点，处于16/17年以来底部区域。 2024/2025年度我国玉米产量或创新高 据国家统计局数据，2021-2022年我国玉米播种面积突破4,300万公顷，2022年我国玉米产量2.77亿吨，同比增长1.47%；2023年我国玉米播种面积达到4,422万公顷，玉米产量达到2.89亿吨，同比增长4.2%，我国玉米亩产量达到435公斤，连续两年创历史新高。USDA7月报预测：24/25年度中国玉米产量2.92亿吨，较23/24年度增加316万吨，同比增长1.09%，达到历史最高水平；24/25年度中国玉米期末库存2.13亿吨，较23/24年度增加198万吨，同比增长0.94%，处18/19年度以来最高水平。 24/25年度中国玉米需求相对疲弱 ①生猪产能去化降低饲料需求。从官方数据看，2022年12月末-2024 年3月末，能繁母猪存栏量累计降幅9.1%，我们预计2024年生猪 出栏量同比2023年将下行。 ②小麦替代压力显现。新麦丰收在望，国内小麦供强需弱，2023年 10月至今，小麦价格持续回落，截至2024年7月，小麦与玉米的 价差已降至40元/吨以内，整体供应格局宽松。 ③深加工需求偏弱。2024年第25周(2024年6月15日-2024年6 月21日)，全国126家主要深加工企业共消费玉米118.6万吨，环 比减少5.72万吨；淀粉、酒精加工企业处于亏损状态，拖累玉米消费量，深加工需求表现偏弱。 2024下半年玉米价格或以震荡偏弱为主 2023年下半年新玉米上市后，我国玉米期现价格大幅下跌。2024年 1月，中储粮集团公开宣布对新玉米增加收储规模，春节后，玉米价格开始出现反弹，上半年国内玉米价格以震荡偏强为主。三季度玉米深加工需求偏弱，随着小麦价格持续下跌，玉米饲料消费预期也有所减少，另一方面，下游深加工及饲料企业库存相对充足，四季度新季玉米上市后供应端压力显现，预计下半年玉米呈现震荡偏弱趋势。 风险提示 猪价波动，替代品冲击，自然灾害；政策变化。 正文目录 1主产国预期减产，国际玉米供需关系转紧5 1.1玉米主产国—美国、中国、巴西5 1.2全球玉米供需边际收紧6 1.3美国玉米库存处历史偏高水平8 224/25年度中国玉米产量或创新高11 2.12024/2025年度我国玉米产量或创新高11 2.2巴西成为我国玉米主要进口国12 324/25年度中国玉米需求相对疲弱15 3.1饲料消费为主，工业消费持续攀升15 3.2生猪产能去化降低饲料需求16 3.3替代压力显现，收储支撑小麦价格17 3.4深加工需求偏弱17 4玉米价格展望19 4.1玉米整体库存偏高19 4.22024下半年或以震荡偏弱为主21 风险提示：22 图表目录 图表12022/23全球玉米产量分国别结构5 图表22022/23全球玉米产量对照图（单位：百万吨）5 图表32022/2023年度全球玉米出口量、进口量、消费量分国别统计5 图表4全球玉米生长周期示意图6 图表5全球玉米产量及增速（单位：百万吨）7 图表6全球玉米消费和库存（单位：百万吨）7 图表7全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）8 图表8全球玉米库消比走势图8 图表9美国玉米产量及增速（单位：百万吨）9 图表10美国玉米消费和库存（单位：百万吨）9 图表11美国玉米供需平衡表（单位：百万吨）10 图表12美国玉米供需平衡表（2024年7月）10 图表13美国玉米期末库存和农场平均价走势图（单位：百万吨，美元/蒲式耳）11 图表14我国玉米产量及增速（单位：亿吨）12 图表15我国玉米播种面积（单位：百万公顷）12 图表16我国玉米亩产量（单位：公斤/亩）12 图表17我国玉米产量及期末库存（USDA预测，百万吨）12 图表18中国玉米进口量（单位：万吨，%）13 图表19我国历年玉米进口量（万吨）13 图表20我国玉米进口国别及占比13 图表21玉米国内价格与国际价格对照图（单位：元/斤）14 图表22我国玉米进口利润（单位：元/吨）14 图表23我国玉米期货收盘价（元/吨）与CBOT玉米期货收盘价（美分/蒲式耳）对照图15 图表24我国玉米消费量及增速（单位：亿吨）15 图表25我国玉米消费结构15 图表26全国能繁母猪存栏量及环比变化走势图-农业部16 图表27生猪定点屠宰企业屠宰量，万头16 图表28全国饲料销量，万吨16 图表29我国玉米小麦价差走势图（单位：元/吨）17 图表30主要深加工企业玉米消费量（单位：万吨）18 图表31玉米淀粉加工企业玉米消费量（单位：万吨）18 图表32玉米酒精加工企业玉米消费量（单位：万吨）18 图表33氨基酸加工企业玉米消费量（单位：万吨）18 图表34玉米淀粉利润（黑龙江，元/吨）18 图表35主要玉米淀粉企业开工率（单位：%）18 图表36玉米制乙醇利润（黑龙江，元/吨）19 图表37玉米酒精加工企业开工率（单位：%）19 图表38中国玉米供需平衡表-美国农业部（单位：百万吨）19 图表39中国玉米供需平衡表-中国农业农村部20 图表40中国玉米供需平衡表（2024年7月）20 图表41我国玉米价格季节性波动图（单位：元/公斤）21 图表42国内玉米现货价格走势（单位：元/吨）21 图表43玉米期货价格走势（单位：元/吨）21 1主产国预期减产，国际玉米供需关系转紧 1.1玉米主产国—美国、中国、巴西 玉米是全球第一大粮食作物，其总产量和平均单产均居世界首位。2022/23年度，全球玉米总产量11.6亿吨，产量前十位依次是，美国（29.9%）、中国（23.9%）、巴西（11.8%）、欧盟28国（4.5%）、阿根廷（3.1%）、乌克兰（2.4%）、墨西哥（2.3%）、南非（1.5%）、俄罗斯（1.4%）、加拿大（1.3%），合计占比82.2%，美国、中国和巴西三大主产国占比65.7%。 图表12022/23全球玉米产量分国别结构图表22022/23全球玉米产量对照图（单位：百万吨） 3% 4% 5% 3% 4% .1% 4.5% 17.8% 29.9% 11.8%23.9% 美国 1.中国 巴西 1. 1.欧盟 2.阿根廷 2.乌克兰 3墨西哥 南非俄罗斯加拿大其他 400 346.7 277.2 206.2 137.0 52.3 36.028.127.017.115.814.5 350 300 250 200 150 100 50 美国 中国 巴西 欧盟 阿根廷 墨西哥 乌克兰 南非 俄罗斯 加拿大 其他 0 资料来源：USDA，华安证券研究所资料来源：USDA，华安证券研究所 2022/2023年度，全球玉米出口量1.8亿吨，前5位分别是巴西（30.1%）、美国（23.4%）、乌克兰（15.0%）、阿根廷（14.0%）、俄罗斯（3.3%），合计占比85.8%。2022/2023年度，全球玉米进口量1.73亿吨，前5位分别是欧盟（13.4%）、墨 西哥（11.2%）、中国（10.8%）、日本（8.6%）、韩国（6.4%），合计占比50.3%。2022/2023年度，全球玉米消费量11.7亿吨，前5位分别是美国（26.1%）、中 国（25.5%）、巴西（6.7%）、欧盟（6.4%）、墨西哥（3.9%），合计占比68.7%。 图表32022/2023年度全球玉米出口量、进口量、消费量分国别统计 出口量 进口量 消费量 3.3% 14.2% 30.1% 14.0% 15.0% 23.4% 巴西美国乌克兰阿根廷俄罗斯其他 13.4% 49.7% 11.2% 10.8% 8.6% 6.4% 欧盟墨西哥中国日本韩国其他 31.3% 3.9% 6.4% 6.7% 26.1% 25.5% 美国中国巴西欧盟墨西哥其他 资料来源：USDA，华安证券研究所 图表4全球玉米生长周期示意图 美国玉米种植区域主要集中在中部偏北的区域，靠近�大湖附近；中国主要集中在东北、内蒙古以及华北地区，主产省份包括辽宁、吉林、黑龙江、山东、河北等省，西南的四川、贵州和云南的山地也有部分种植，其中，东北三省和内蒙古产量占全国玉米产量50%以上；巴西玉米种植分为两季，第一季主要位于中部和南部，第二季主要位于西部地区。 全球玉米以南北半球分为两个收获期。地处北半球的中国和美国玉米生长周期非常类似，每年4-5月为种植期，期间为生长期，收割期大致为9-10月。地处南半 球的巴西和阿根廷，每年10-11月种植玉米，期间经过生长期，在次年3-6月收割； 此外，巴西每年两季种植玉米，第二季会在1-2月进行种植，生长期为3-5月，6-8 月为收割期，巴西东北部的整个生长周期每个阶段都会推迟2-3个月。由此可见， 除巴西基本可以全年生产玉米外，全球基本每隔6个月即可集中供应玉米。 资料来源：中国期货业协会，华安证券研究所整理 1.2全球玉米供需边际收紧 因美国、乌克兰、阿根廷等玉米主产国预期减产，新年度国际玉米出现供需缺口。美国农业部2024年7月供需报告预测：2023/24年度全球玉米消费量12.19亿 吨，较上月预测值增加201万吨，期末库存3.12亿吨，较上月预测下降326万吨，全球玉米供需边际收紧，库消比21.8%，较上月预测值下降0.3个百分点，处于16/17年以来最低水平；2024/25年度，全球玉米产量12.2亿吨，较23/24年度减少66万吨；消费量12.22亿吨，较上月预测增加12万吨，期末库存3.11亿吨，较上月预测值增加87万吨，库消比22.0%，较上月预测值上升0.1个百分点，处于16/17年以来底部区域。 图表5全球玉米产量及增速（单位：百万吨） 全球:产量:玉米（左轴）yoy（右轴） 1,40025% 1,200 20% 1,000 15% 10% 800 5% 600 0% 400 -5% 200 -10% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0-15% 资料来源：wind，USDA，华安证券研究所 图表6全球玉米消费和库存（单位：百万吨） 全球:国内消费量:玉米（左轴）全球:期末库存:玉米（右轴） 1,400400 1,200 350 1,000 300 250 800 200 600 150 400 100 20050 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2