萝卜快跑深度调研及专家交流反馈原文

萝卜快跑深度调研及专家交流反馈20240718_原文 2024年07月18日23:01 发言人00:00 本次电话会议仅面向信达证券签署服务协议的签约客户或受邀客户。在任何情况下，本电话会议的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。会议中如涉及第三方专家发言，其内容仅代表专家个人观点。根据监管规定，未经信达证券书面授权，严禁任何机构或个人转发、转载录音、制作并传播禁药或引用会议的任何部分内容的。对于违反上述情形的，信达证券对此等行为不承担任何责任，且信达证券将保留一切法律权利。 发言人00:41 感谢您的理解和支持。我的各位尊敬的投资者，大家晚上好。感谢大家郭荣参加我们今天信达汽车团队的电话会议。在这周的上半周，我们团队是组织了萝卜快跑在武汉地区的一个深度的体验，以及相应的无人驾驶智能驾驶专家的一个线下访谈的活动。今天我和我们组的智能汽车行业的研究员徐国权，给各位投资者做一个我们体验之后的一个反馈，以及和专家交流之后，会总的要点的一个反馈。 发言人01:16 首先就是我花大约5到10分钟的时间，再简述一下我们对于目前汽车板块的观点。第一个就是我们认为从总量层面上来看，整个汽车行业同比增速销量同比增速转正的时间点，预计是在九月份前后会有一个到来的，带来一个行业贝塔层面的改善。那么最近几个月我们看到从四月份到7月份的乘用车销量的数据，一方面就是汽车终端的景气度表现确实相对一般，同时由于去年二季度的汽车销量基数是比较高的，因为去年的一季度有疫情的影响，同时一季度打价格战，那么降价的这个对于销量的一个刺激，同时一请导致的需求的一个递延，在二季度有一个爆发。所以去年我们看到，4到7月份这个销量基数是比较高的。所以导致，就是今年的看出来的这个二季度的销量，再叠加一个汽车终端的这个景气度，油车的一个下滑。 发言人02:16 所以4到7月份，不管是今年的4到7月份，不管是周度的数据还是月度的数据表现相对都比较弱，同比增速都是下滑的那我们之前一直强调对于汽车板块整体的贝塔，从历史上看的话，板块的表现和行业同比增速还是高度相关的那4到7月份这个同比增速承压的话，对于汽车板块来说的话，也是会有一定的压制。那再往后看，我们判断从七月份往后，整个同比增速会逐渐的向上走。七月份大概率还是下滑的，但是八 月份降幅会收窄，到9月份有机会迎来一个同比增速端的一个转正，然后十月份再继续往上走。 发言人02:59 这个判断背后的依据三方面，一个就是来自于政策端，像以旧换新的政策。六月份是刚刚开始执行，效果这个消费者包括商家，其实还是需要一个学习了解政策的一个过程的那我们看到进入到7月份之后，整个效果的开始有一个持续的显现。最近几周这个以旧换新的申报量其实都是在提升的。这个政策，是在年底之前会结束，那我们现在就是越往后，整个拉动的效果，应该是会越发的明显。所以政策端的刺激，今年下半年是会持续显现的这是第一点。 发言人03:38 第二个就是来自于供给端。下半年的话整个乘用车行业的供给端还是会有非常多的一些新车可以去期待的包括像新势力里面的未来的乐道，小鹏的mona，华为里面像想借S9去借R7，包括像比亚迪的DM5.0的后续的更多的一些新车型，也会推出市场。整个后续的爬坡的过程会给到消费者更多的一些可选项。 发言人04:04 第三个就是从价格战的角度。我们看到其实目前新闻也有说到，就是像BBA等等一些合资品牌，其实很难再去进一步的去跟进价格战了，包括像大众、丰田，合资品牌难以进一步的去打价格战。那么下半年消费者对于价格战的预期也是会有一定的缓和的，这一块也能够带来此前的一些递延的观望的需求。在这个七月份之后，然后再到这个金9银10会有一个比较好的一个释放。所以我们是看好整个七月份往后整个同比增速会上行，以及在九月份同比增速转正，带来的一个板块贝塔向上的一个机会，这是第一点。 发言人04:48 第二点就是除了总量之外，我们觉得往后几年汽车板块更重要的是一个结构性的一个机会，那这种结构的变化来自于几个层面，一方面是来自于份额的变化，份额变化集中在乘用车高低两端。市场自主品牌对于合资品牌会有一个加速的渗透，高端市场我们看到像华为未来包括像理想等等一些新势力对于BBA豪华市场的一个渗透。以及在中低端市场，以比亚迪、长安等等为代表的自主品牌的新能源的车型，对于大众、丰田这些德系美系车合资品牌的一个渗透。 发言人05:28 我们之前在中期策略报告里也是强调说，目前合资品牌的份额虽然还有45%左右。但是往后看，可能很快的在2到3年的时间之内，会快速的萎缩到20%以内。合资品牌让出来的这个20%多的一个份额，对应 的会给到有能力的头部的自主品牌去拿到。这一块对于自主品牌来说是一个增量的一个市场。所以第一个结构性机会，把握乘用车市场高低两端，自主品牌新势力对于合资的份额的一个加速的一个挑战，以及自主品牌的加速的成长。 发言人06:02 第二个结构性机会，我们觉得是来自于智能车对于传统功能车的一个替代。而且这个替代趋势在24年下半年起，是会有一个加速的那我们一直之前强调说智能化发展有三个驱动力，来自于政策端、技术端、成本端。包括我们看到最近非常出圈的萝卜快跑。其实在技术层面来说的话，萝卜快跑还是用的之前的传统的规则的rolebaseat的一个算法。但是由于武汉政府的鼓励，把整个运营范围扩大到了全市，促成了这一次罗罗快跑出圈出出圈一个非常重要的一个因素。那么从24年下半年起，我们觉得除了政策端的一个鼓励之外，在技术端，在成本端，智能驾驶都会有一个持续性的后续的突破和催化，特别要重视在特斯拉发起的这个端到端大模型算法以这个引入之后，后续国内的新势力，自主品牌在这一块也会有一个跟进。整个质量会从之前的规则驱动而转向一个数据驱动。后续各家车企自驾的迭代和升级的速度，这块可能是会超市场预期的。 发言人07:15 在这次萝卜快跑出圈之后，我们觉得也会有更多的消费者，之前可能没有关注到汽车智能化的。现在开始注意到智能化的这个产品，智能化的这个技术的升级。后续对于智能车的需求，我们觉得往后也会有进一步的提升，所以形成智能驾驶在政策端、技术端、成本端以及需求端四重共振。所以第二个结构性机会，我们觉得要重视整个智能驾驶对于汽车产业的一个变革。往后3到5年，智能化，特别是高阶智能化的渗透率是会去加快提升的，那这一块也有机会去演绎过去五年3到5年电动化渗透率提升的这样一个故事，对应的整个智能驾驶板块，我觉得也会有非常多的一些投资机会是可以去挖掘的。 发言人08:02 从标的的角度，我们建议是关注像华为链里面处在比较强势的新车周期的。那么后续像华为ADS3.0也会逐渐去上车的。在智能化方面比较领先的一些标的，和华为合作比较深的像北汽蓝谷、江淮汽车、赛力斯那新势力里面，我们建议关注龙头车企理想、蔚来、小鹏。然后像自主品牌的龙头，后续会发力智能化的比亚迪、长安。然后零部件里面的智能化的相关的标的，像德赛西威、伯特利、拓普、耐斯特，都是我们比较推荐的一些标的，所以我就先简要的汇报一下，我们对于目前汽车板块儿以及智能驾驶板块的一个总体的观点。 发言人08:44 接下来就是第二部分，请我的同事徐国权、国权来分享一下，本周对于萝卜快跑在武汉地区我们组织的这个调研和体验的一个感想，以及专家线下访谈。我们汇总了一下要点，给各位投资者做一个反馈。因为国权的分享是有PPT材料的，也欢迎投资者是通过智能APP优先的接入，那接下来的时间交给国权。好的，谢谢陆总。然后各位领导大家晚上好，我是信达汽车的研究员徐国权。然后今天主要为我由我来为大家介绍我们这周在武汉的路沟快跑深入调研以及专家交流的反馈。 发言人09:33 首先，萝卜快跑是百度下的一个非常重要的一个L四级别的自动驾驶项目。百度通过阿波罗实现了智能驾驶，智能座舱，包括高清地图导航地图的完整产品矩阵。在智能驾驶方面百度的这个技术积累，包括L四级别的robtaxi、rob快跑，同样的还有自动驾驶的无人公交车，还有智慧矿山的方案。L2加级别的这个方案主要是落地在这个吉悦，还有蓝图等车型上。这个智能座舱，百度是通过了这个文心烟大模型赋能智能座舱。在智能地图方面，百度也是有导航地图以及高精地图的技术储备。 发言人10:26 那么在这个萝卜快跑方面我们也是对它的这个发展历程进行了一个梳理。从2021年开始，百度是发布了萝卜快跑这个项目，然后从22年开始，百度也是先后在深圳、北京、重庆、合肥、上海还有武汉等地地区，开启了萝卜快跑的商业化运营。二三年到现在，萝卜快跑的累计订单量，也是逐步在快速的提升，其中武汉地区是一个比较重要的全无人驾驶的一个测试区域。那么从今年，武汉也是从，原有的江汉区，包括汉阳区的测试区域，进一步拓展到了武昌区、洪山区，包括就光谷这边的这个运营区域。 发言人11:18 今年5月份，百度阿波罗也是发布了，第六代的萝卜快跑无人车。这个车的整车的成本，也是进一步下探到了20万元左右。之前百度萝卜快跑一共是发布了五代车型，第五代车型，主要是极狐阿尔法T这个车型。当时因为这个车型本身的售价比较高，通过加装各类的智能驾驶传感器硬件以及，芯片，整车的成本，可能要到四五十万左右。最新一代的第六代车型相比第五代，整车成本上也是下降了大概60%。 发言人12:01 并且在五月份，武汉也是正式投入运营了差不多1000辆这个萝卜快跑。那么在这个七进入七月份以来龙湖快宝在武汉市的订单量也是逐渐迎来爆发，单日单车的峰值订单数能够超过20单。那么和出租网约车的单日订单的水平基本上达到了同一水平。那么总的订单量也是超过了600万单，整个测试的里程是超过了 1亿公里。下面主要要由我再来汇报一下，就是我们这次对于武汉地区能够快跑的实际体验，以及还有这个运营现状的一个梳理。 发言人12:47 首先萝卜快跑在武汉的主要运营车辆目前还是第五代车型，也就是极狐的阿尔法T车型。具体的运营数据来看，目前武汉市内大概有600台左右的萝卜快跑，可以接我们普通民众发的订单。另外还有大概有300到400台是主要用于道路测试。目前单车数据来看，单日的行驶里程大概是在300公里以内。每日接单就包含20个左右的真实订单。另外还有十个左右的虚拟测试订单。运营区域目前已经覆盖了武汉的主要城区，除了江汉区，还有武汉，还有武昌区，部分区域是暂不运营。 发言人13:40 从这个收费标准来看，整个费用包含起步费、里程费、时长费、远途费，和网约车的主要的收费结构是差不多的。在这个当前的体验阶段补贴的金额还是比较高的，大概是单笔实付金额的3分之2，那么补贴后的金额大概是相同路程这个网约车的差不多80%。目前除了运在运营的第五代车之外，还有正在测试的第六代车型。第六代车型是百度给江铃代工的一款MMPV车型R76。主要的目前的这个测试运营区域是在经开区，目前还是在测试阶段，所以我们还是达不到这这样这种车。 发言人14:35 六代车型的这个升级重点包含以下几个方面。首先六代车是MPV车型，相较于第五代的这个SUV车型，它的可乘坐的乘客数量是更多。第五代SUV车型因为前排是没法乘坐乘客的，只能在后排坐三个人。六代的MPV车型，去掉前排的主驾和副驾，在后面二排和3排能够坐四名乘客，并且座舱空间更大。那么在成本方面，第六代车型的激光雷达也是升级了荷载的A728的半固态的激光雷达。第五代车型的激光雷达，还用的是比较老式的机械式的扫描激光雷达，并且是通过后装加装在车顶上面的，这个成本也是大幅降低在设计层面，百度是深度参与了新一代车型的定义，这个激光雷达也是以车顶实现融合。那么不这个车型的外观和普通的家用车差别已经比较小了。 发言人15:48 后面这个就是目前在武汉萝卜快跑的一个实际运营区域。可以看到基本上已经实现了主要城区的一个覆盖最远也可以实现到天河机场的一个运营。这个是我们在武汉实际测试的一个订单的截图，以及还有这个费用的明细。我们也是进行了多次测试。这一段测试整体的这个里程大概是8.6公里，整体的收费是18元，我们