中国消费行业并购趋势—2023年回顾及2024年展望

蓄力向新，聚势扬帆 目录 2023年中国消费行业总体趋势回顾03 2023年中国消费行业投资并购回顾总览10 2023年细分赛道投资并购回顾16 细分赛道整体总览17 中国消费行业未来趋势与展望36 数据收集方法与免责说明38 前言 报告中所列示数据说明 •“海外并购”是指中国企业在境外进行收购；•“入境并购”是指境外企业收购国内企业；•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）；•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金；•报告中使用的美元金额以每半年末的汇率对当期非美元交易金额进行折算。 •报告中的数据和分析仅针对中国消费行业的并购交易数据*，除特别注明外均为股权交易，不包括资产交易；•报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析提供的信息；•《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成；•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露 ；报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）；•“国内”是指中国大陆、香港、澳门特别行政区和台湾地区； 行业说明 为了更好的分析消费行业的投资并购活动及趋势，普华永道将消费行业细分为以下几个赛道： •“食”赛道：主要指食品、饮料、餐饮等相关产业；•“美”赛道：主要指服饰鞋帽、美妆时尚等产业；•“住”赛道：主要包括家具、家电、家纺等产业；•“行”赛道：主要包括休闲场所、旅游、酒店、出行等产业；•“用”赛道：主要包括各类日用品、消费电子、宠物相关产品、培训教育等产业；•“综合零售”赛道：主要包括各类消费平台、综合零售场所、综合零售贸易等产业。 *本行业并购数据未包括教育（教培除外）、物流以及专业服务行业的交易。 2023年中国消费行业总体趋势回顾 1、经济总体回升向好，消费的动力作用凸显 2023年国内经济逐步回暖，国内生产总值超过126万亿元，同比增长5.2%。最终消费支出对中国经济增长的年度贡献率高达82.5%，对比2022年提高了43.1个百分点。消费作为拉动经济增长的第一动力作用更加凸显。 2023年社会消费品零售总额超47万亿元，规模达到历史新高，同比增长7.2%，录得高于GDP的年度增速。 2、服务型消费发力，塑造新消费场景 2023年服务型消费取得高速增长，悦己消费心态突出。同时，各地因地制宜，打造特色消费名片，带动异地旅游+体验+消费的新场景模式。 2023年中国电影市场及演出市场快速回暖。2023年中国演出市场规模对比2019年数据，同比增长29.3%，达到历史最高值。 3、消费信心仍待修复，理性消费人群增加 消费者信心指数自2022年下降至近年最低点后，目前尚未恢复。2023年第一季度受积压消费需求集中释放的因素影响，同比回升较为显著，随着消费需求回归平稳，消费信心指数有平缓波动。2024年第一季度消费者信心指数同比下降4.2个百分点，环比上升1.9个百分点，未来仍需要一段时间修复。 尼尔森调研结果显示，过去十二个月谨慎型消费人群（包括精打细算型、重振旗鼓型、捉襟见肘型人群）占比扩大，消费者更注重性价比。 尼尔森五种消费人群类型 •悠然自若型：储蓄增加、消费自由，价格敏感度较低、追求进阶价值•一如既往型：财务/支出维持不变，维持消费习惯、购买偏好品牌/自有品牌•精打细算型：财务维持、支出谨慎，看重性价比、多平台比价•重振旗鼓型：曾收入减少/经历失业、重回正轨，寻找平价替代品•捉襟见肘型：财务危机、生活拮据，专注必需品、寻找低价 4、网上零售规模稳健增长，内容电商持续渗透 2023年，中国网上商品和服务零售额超15万亿元，对社会消费品零售总额贡献率达32.7%，较去年增加1.4个百分点。网上零售整体增速约11%，再次回到双位数增长，其中实物商品网上零售额超13万亿元，同比增长8.8%，非实物商品网上零售额超2.4万亿元，达到近5年来的最高值，同比增长32.3%。 按渠道来看，内容（直播）电商占比进一步增大，目前已形成由淘宝直播、快手直播、抖音直播“三足鼎立”的市场竞争格局，其中抖音直播GMV大幅增长。 5、中国消费品牌全球化发展，线上线下竞相“出海” 随着我国领先的消费品供应链优势外溢和海外电商渗透率的提升，我国跨境电商行业在过去几年中实现快速增长，跨境电商占外贸比重由2015年的不到1%增长到2023年的约5.7%。新兴跨境平台迅速发展，各大平台资源整合能力加强，有助于跨境电商行业有序健康发展。 中国消费出海细分品类包括餐饮、茶饮、美妆、电子产品、家电、服装、汽车等主要品类。2023年中国跨境电商出口品类中，传统优势赛道服饰鞋履、3C电子、家居家具总占比超过60%，新兴潜力赛道美妆个护、运动户外等也逐步壮大。目前欧美仍然为中国跨境电商出口的主要区域，随着拉美及东南亚市场的逐步发展，未来中国跨境电商在新兴市场的渗透率也将逐步提升。 线下方面，出海也成为了众多服务和消费品牌的重要战略。 •家电：90年代家电企业已开始在海外设厂，10年前开始并购海外品牌，目前海外业务占比较高，并仍保持较高增长。例如：海尔智家海外收入已超过国内收入规模，2023年同比增长7.6%，高于国内业务增长。•餐饮：2023年被称为餐饮“出海元年”，火锅、饮品等标准化程度高的品类出海步伐较快。如今更多正餐品牌加入海外发展的队伍，目的地也更为多元化，东南亚已成为众多品牌的首选目的地。•美妆、家居：这类头部品牌大多已通过电商形式在海外取得一定的销售成绩，并开始进一步拓展其覆盖地区，同时入驻当地线下零售渠道，加强当地社交媒体的营销。 6、二级市场尚未恢复，投资退出承压 •2023年中国消费行业共38家企业成功上市，消费行业内企业上市步伐进一步放缓。 •估值方面，消费板块上市公司市值自2020-2021年高点下滑，估值倍数也随之回落。这一趋势也传递到一级市场，较高的前轮估值使得买卖双方在估值预期上拉锯，拉长交易达成周期。 2023年中国消费行业投资并购回顾总览 中国消费行业投资并购趋势总览 交易并购规模 并购交易数量 平均交易规模 2023年已披露交易规模达237亿美元，2022年已披露交易规模为277亿美元 2023年平均交易规模约为5,100万美元，较2022年平均交易规模5,700万美元 2023年发生并购交易599笔，2022年为1063笔 —下降43% —下降10% 大型并购交易 主要赛道 投融资的热门赛道主要集中在食赛道，其中农副产品作为细分赛道受到追捧，并购交易金额较去年大幅上升。 2023年披露4笔超过10亿美元的大型交易，交易金额总计约99亿美元，大额交易金额占比较往年有所提升。 中国消费行业并购活动回顾 海外投资区域 主要投资方 海外并购 财务投资者（私募股权基金）境内投资仍为最主要投资方，2023年交易数量为333笔（ 约占56%），较往年有所下降。 2023年海外投资区域倾向于欧洲及北美洲。 2023年海外并购交易数量37笔，2022年为52笔，数量对比往年有所下降。 消费行业整体交易速览（1/2） 伴随外部复杂的经济政治环境以及国内多种风险因素的影响，2023年资本市场信心暂未得到全面恢复，投融资活动继续收紧。 中国消费行业投资并购交易在2021年达到顶峰之后开始降温，投资并购交易事件的金额及数量持续下降。2023年中国消费行业交易金额237.7亿美元，同比下降14%，交易数量共599笔，同比下降43%。从各项交易数据来看，2023年中国消费行业投融资活动的活跃度达到近年来的低点。 2023年，资本市场对消费行业投资的态度更加保守，单笔交易规模呈现逐年下降的趋势，交易规模在1百万到1亿美元之间的交易占整体交易数量的70%以上。其中，1百万-1千万美元规模的单笔交易数量增加，占整体交易数量的48%，占比达到近年最多。 消费行业整体交易速览（2/2） 2023年企业并购型交易相对活跃，中国消费行业的企业并购交易量占比是近3年来最多的一年。一方面投资机构和企业更加倾向于聚焦自身业务发展，通过资源整合从而提升收购主体的市场占有率、提高其行业竞争力，实现规模效应。另一方面，受经济周期所带来的影响，并购标的的估值会更加合理，有利于并购交易的开展。 同时，消费行业的早期项目仍占交易量的34%，新兴市场及各类创新消费产品的潜在高增长能力被投资者所看好。 中国消费行业投资类型主要为财务投资者境内投资和国内企业并购。2023年财务投资者境内投资占比有所下降，同比降低4个百分点，而国内企业并购交易数量占比中有所提升。海外并购和境外投资者入境并购的交易数量在近年来保持一定程度上的稳定。 2023年中国消费行业重大交易概览 2023年中国消费行业重大交易概览 2023年细分赛道投资并购回顾 细分赛道整体交易总览 结合各细分赛道的交易数量和交易金额，“食”赛道一直保持着热门赛道的地位。过去几年中较热门的“美”赛道和“综合”赛道，在2023年，其交易数量降幅较明显，特别是“综合”赛道，交易数量同比下降77%。 “住”赛道交易数量是6个赛道中最少的，仅24笔交易，但其平均交易金额却是6个赛道中的最大值，达1.3亿美元。主要因为在2023年“住”赛道中包含了4笔1亿美元以上的大额交易，且其中1笔交易在10亿美元以上。 2023年“食”赛道整体交易速览（1/2） 1.市场活跃度 •从2019年-2023年投资并购交易数量来看，“食”赛道一直是消费行业中最受资本关注的细分赛道，具有投融资数量多、吸金力强的特点。结合“食”赛道不同热点的变化可以看出，有一定热度的细分领域，都会被资本所聚焦。 •2023年“食”赛道中，农副产品吸引了最多的资金，餐饮、休闲食品和调味品也保持了一定的关注度。•在消费行业TOP交易中，前三十大交易共包含13笔“食”赛道交易，集中于“食”赛道上游的农副产品领域，其中前十大共有3笔“食”赛道的大额交易。 2.交易规模及交易轮次 •2023年“食”赛道平均单笔交易金额为4100万美元，是近5年的最低点。•根据披露的交易轮次，2023年“食”赛道交易主要集中于其他类交易（含非控制权收购等）、天使轮及种子轮、A轮和并购交易。 2023年“食”赛道整体交易速览（2/2） 3.“食”赛道大额交易 10亿美元以上交易 •2023年2月，中粮福临门股份有限公司签约引入战略投资者协议，募集资金共210亿元。人寿资产、中投公司、社保基金会、淡马锡、亚赋资本、诚通基金、中国政企合作投资、厚朴融灏、中远海控等均是其战略投资者。 5亿美元以上交易 •2023年8月，江西正邦科技股份有限公司宣布，已与双胞胎农业等17家重整投资人签署了《重整投资协议》。重整投资人合计提供资金43.40亿元。协议显示，双胞胎农业是本次重整的投资主体，也是本次重整的产业投资人。 4. “食”赛道交易热点 农副产品 •作为“食”赛道上游的农副产品具有一定的规模效应，同时部分上游行业存在周期性，因此阶段性产生行业整合机会。 •2023年该赛道得到资本的高度关注，获得最多的投融资资金，遥遥领先于其他各细分领域。交易数量共79笔，同比增长29%；交易金额超62亿美元，同比增长180%。•在“食”赛道前三十大交易中，农副产品共有20笔交易位列其中，包含了行业整合、财务投资人增资等。 餐饮领域 •餐饮领域作为“食”赛道的重要细分行业，具有连锁零售高频交易属性，历来受到资本市场的关注，但也同时面临日益激烈的竞争,来自价格和各项运营成本的压力都对企业精细化管理有了更高的要求。 •2023年投资活跃度有所提升，交易数量为105笔，同比增加28%；交易金额共11亿美元，同比增加50%，但单笔投资金额大幅缩水，平均交易金额为10