中国消费行业并购趋势—2023年回顾及2024年展望

蓄力向新，聚势扬帆 中国消费行业并购趋势：2023年回顾及2024年展望 目录 前言 02 2023年中国消费行业总体趋势回顾 03 2023年中国消费行业投资并购回顾总览 10 2023年细分赛道投资并购回顾 16 细分赛道整体总览 17 •“食”赛道 18 •“美”赛道 21 •“住”赛道 24 •“行”赛道 27 •“用”赛道 30 •“综合”赛道 33 中国消费行业未来趋势与展望 36 数据收集方法与免责说明 38 1 前言 报告中所列示数据说明 •报告中的数据和分析仅针对中国消费行业的并购交易数据*，除特别注明外均为股权交易，不包括资产交易； •报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析提供的信息； •《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成； •报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露；报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）； •“国内”是指中国大陆、香港、澳门特别行政区和台湾地区； •“海外并购”是指中国企业在境外进行收购； •“入境并购”是指境外企业收购国内企业； •“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）； •“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金； •报告中使用的美元金额以每半年末的汇率对当期非美元交易金额进行折算。 行业说明 为了更好的分析消费行业的投资并购活动及趋势，普华永道将消费行业细分为以下几个赛道： •“食”赛道：主要指食品、饮料、餐饮等相关产业； •“美”赛道：主要指服饰鞋帽、美妆时尚等产业； •“住”赛道：主要包括家具、家电、家纺等产业； •“行”赛道：主要包括休闲场所、旅游、酒店、出行等产业； •“用”赛道：主要包括各类日用品、消费电子、宠物相关产品、培训教育等产业； •“综合零售”赛道：主要包括各类消费平台、综合零售场所、综合零售贸易等产业。 *本行业并购数据未包括教育（教培除外）、物流以及专业服务行业的交易。 2 总体趋势回顾 2023年中国消费行业 2023年国内经济逐步回暖，国内生产总值超过126万亿元，同比增长5.2%。最终消费支出对中国经济增长的年度贡献率高达82.5%，对比2022年提高了43.1个百分点。消费作为拉动经济增长的第一动力作用更加凸显。 2023年社会消费品零售总额超47万亿元，规模达到历史新高，同比增长7.2%，录得高于GDP的年度增速。 中国宏观经济情况：单位：万亿元人民币 140 120 100 80 60 40 20 0 82.5% 73.7% 58.6% .3% .4% 6.8% 98.7 29.6 -101.4 114.9 58 120.5 39 126.1 201920202021202220232024Q1 名义GDP名义GDP同比增长率实际GDP同比增长率最终消费支出对GDP增长贡献率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 中国社会消费品零售总额：单位：万亿元人民币 47.1 44.1 44.0 41.2 39.2 12.5% 0% 7.2% 4.7% 0.2% 12.0 4.8% - 8. - 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 201920202021202220232024Q1 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 社会消费品零售总额社会消费品零售总额同比增长率 来源：国家统计局及普华永道分析 2023年服务型消费取得高速增长，悦己消费心态突出。同时，各地因地制宜，打造特色消费名片，带动异地旅游+体验+消费的新场景模式。 国内旅游收入及旅游人次：单位：万亿元人民币、亿人次 7060.1 48.9 28.8 32.5 25.3 5.7 2.2 2.9 2.0 4.9 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 旅游收入旅游人次旅游收入同比增长率旅游人次同比增长率 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2023年中国电影市场及演出市场快速回暖。2023年中国演出市场规模对比2019年数据，同比增长29.3%，达到历史最高值。 国内电影票房收入：单位：亿元 800 642.7 131.5% 150% 600 472.6 549.2 82.6% 100%50% 400 5.5% 204.2 300.7 0% 200 -68.2% -36.4% -50% 0 -100% 20192020202120222023 中国电影票房同比增长率 国内演出市场收入：单位：亿元 800 739.9 250% 700600 572.3 203.8% 200%150% 500400 335.9 100% 300 250.0 34.3% 243.6 50% 200100 11.3% -56.3% -27.5% 0%-50% 0 -100% 20192020202120222023 中国演出市场收入同比增长率 来源：国家统计局、国家电影局、演出行业协会及普华永道分析 消费者信心指数自2022年下降至近年最低点后，目前尚未恢复。2023年第一季度受积压消费需求集中释放的因素影响，同比回升较为显著，随着消费需求回归平稳，消费信心指数有平缓波动。2024年第一季度消费者信心指数同比下降4.2个百分点，环比上升1.9个百分点，未来仍需要一段时间修复。 消费信心指数 130 120 110 100 90 80 70 60 消费者信心指数 尼尔森调研结果显示，过去十二个月谨慎型消费人群（包括精打细算型、重振旗鼓型、捉襟见肘型人群）占比扩大，消费者更注重性价比。 尼尔森人群调研结果 27% 30% 17% 18% 27% 27% 15% 22% 15% 28% 29% 23% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 5% A 2023年1月 9%2023年7月 8%2024年1月 捉襟见肘型重振旗鼓型精打细算型悠然自若型一如既往型 尼尔森五种消费人群类型 •悠然自若型：储蓄增加、消费自由，价格敏感度较低、追求进阶价值 •一如既往型：财务/支出维持不变，维持消费习惯、购买偏好品牌/自有品牌 •精打细算型：财务维持、支出谨慎，看重性价比、多平台比价 •重振旗鼓型：曾收入减少/经历失业、重回正轨，寻找平价替代品 •捉襟见肘型：财务危机、生活拮据，专注必需品、寻找低价 来源：国家统计局、尼尔森及普华永道分析 2023年，中国网上商品和服务零售额超15万亿元，对社会消费品零售总额贡献率达32.7%，较去年增加1.4个百分点。网上零售整体增速约11%，再次回到双位数增长，其中实物商品网上零售额超13万亿元，同比增长8.8%，非实物商品网上零售额超2.4万亿元，达到近5年来的最高值，同比增长32.3%。 网上商品和服务零售额：单位：万亿元人民币 30.0% 29.7% 31.3% 32.7% 25.8% 1.8 2.118.1% .3% .9% 3% 8.5 10.8 11 9.810.6% 5. 12.0 2.0 13.0 11 2.3 2.4 20 15 10 5 0 20192020202120222023 非实物商品网上零售额实物商品网上零售额 网上商品和服务零售额对社会消费品零售总额贡献率网上商品和服务零售额增长率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 按渠道来看，内容（直播）电商占比进一步增大，目前已形成由淘宝直播、快手直播、抖音直播“三足鼎立”的市场竞争格局，其中抖音直播GMV大幅增长。 不同电商业态GMV份额 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 综合电商直播电商即时零售社区团购 20222023 中国头部电商公司直播GMV：单位：亿元 15,000 10,000 5,000 - 2020 2021 2022 淘宝直播快手直播抖音直播 随着我国领先的消费品供应链优势外溢和海外电商渗透率的提升，我国跨境电商行业在过去几年中实现快速增长，跨境电商占外贸比重由2015年的不到1%增长到2023年的约5.7%。新兴跨境平台迅速发展，各大平台资源整合能力加强，有助于跨境电商行业有序健康发展。 跨境电商进出口规模：单位：万亿元人民币 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 31.1% 2.4 35% 2.0 2.1 1.7 15.6% 5.2% 5.7% 5.1% 15.0% 9.8% 5.1% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2020202120222023 跨境电商进出口规模跨境电商占进出口规模比例跨境电商进出口规模增长率 中国消费出海细分品类包括餐饮、茶饮、美妆、电子产品、家电、服装、汽车等主要品类。2023年中国跨境电商出口品类中，传统优势赛道服饰鞋履、3C电子、家居家具总占比超过60%，新兴潜力赛道美妆个护、运动户外等也逐步壮大。目前欧美仍然为中国跨境电商出口的主要区域，随着拉美及东南亚市场的逐步发展，未来中国跨境电商在新兴市场的渗透率也将逐步提升。 跨境出口B2C电商品类占比 23.3% 21.8% 19.7% 17.4% 11.4% 6.5% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 服饰鞋履3C电子家居户外美妆其他 线下方面，出海也成为了众多服务和消费品牌的重要战略。 •家电：90年代家电企业已开始在海外设厂，10年前开始并购海外品牌，目前海外业务占比较高，并仍保持较高增长。例如：海尔智家海外收入已超过国内收入规模，2023年同比增长7.6%，高于国内业务增长。 •餐饮：2023年被称为餐饮“出海元年”，火锅、饮品等标准化程度高的品类出海步伐较快。如今更多正餐品牌加入海外发展的队伍，目的地也更为多元化，东南亚已成为众多品牌的首选目的地。 •美妆、家居：这类头部品牌大多已通过电商形式在海外取得一定的销售成绩，并开始进一步拓展其覆盖地区，同时入驻当地线下零售渠道，加强当地社交媒体的营销。 注：进出口规模为2023年公布的最新数据 来源：Statista、海关总署、招商证券及普华永道分析 •2023年中国消费行业共38家企业成功上市，消费行业内企业上市步伐进一步放缓。 中国消费行业上市公司情况：单位：个 70 65 50 48 39 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 •估值方面，消费板块上市公司市值自2020-2021年高点下滑，估值倍数也随之回落。这一趋势也传递到一级市场，较高的前轮估值使得买卖双方在估值预期上拉锯，拉长交易达成周期。 消费板块上市公司情况 内地上市公司香港上市公司 年份行业板块 总市值 （万亿元）PEPS 总市值 （万亿元）PEPS 2019 可选消费 6.0 33.9 1.1 8.7 21.6 1.7 日常消费 5.4 34.1 3.3 1.5 57.7 2.1 2020 可选消费 8.6 65.1 1.7 13.9 60.2 2.7 日常消费 9.8 43.6 5.2 2.3 69.1 3.7 2021 可选消费 9.2 41.0 1.6 10.6 32.7 1.7 日常消费 9.4 57.9 4.2 1.9 35.9 2.9 2022 可选消费 7.7 42.0 1.3 9.8 29.5 1.3 日常消费 8.2 51.6 3.3 1.9 43.8 2.6 2023 可选消费 7.6 29.8 1.2 7.9 15.1 0.9 日常消费 7.0 33.2 2.6 1.5 35.4 1.9 来源：W