中国消费行业并购趋势：2020年回顾及2021年展望

中国消费行业并购趋势：2020年回顾及2021年展望迎风而上顺势而为2021年4月 目录前言2概览32020年概览42021年展望82020年各行业板块的并购活动回顾10•互联网零售11•传统零售12•食品与饮料13•酒店、餐饮和休闲14•纺织品与服装152020年五亿美元以上交易概览16 •报告中的数据和分析仅针对中国消费行业的并购交易数据*，除特别注明外均为股权交易，不包括资产交易；•报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析提供的信息；•《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成；•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露；报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）；•“国内”是指中国大陆、香港、澳门特别行政区和台湾地区；•“海外并购”是指中国企业在境外进行收购；•“入境并购”是指境外企业收购国内企业；•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）；•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金；•报告中使用的美元金额以每半年末的汇率对当期非美元交易金额进行折算。为了更好的分析消费行业的投资并购活动及趋势，普华永道将消费行业细分为以下几个赛道：•互联网零售：主要指以互联网为媒介进行的零售活动；•传统零售：主要指百货商店、大型超市、药品、服装、汽车、电子等专业零售；•食品与饮料：包括酿酒商、软饮料、包装食品与肉类等，未包括农牧业；•酒店、餐饮与休闲：包括酒店、餐饮、度假村、游轮、博彩娱乐及其他休闲设施；•纺织品与服装：包括纺织品、服饰、鞋类、奢侈品等；•其他：上述无法包括的细分赛道，如消费电子产品、家具、家用电器、家庭和个人用品等。本行业并购数据未包括教育、物流以及专业服务行业的交易。前言7报告中所列示数据的说明2行业说明 概览•2020年中国消费行业受疫情影响，交易活跃度整体有所减弱（交易数量下降8%），扣除华为转让荣耀手机的超大型交易影响，披露交易金额较2019年下降10%。但2020年下半年活跃度明显提升达490笔，反超2019年同期466笔。•疫情催化部分消费群体的线上消费习惯，国内企业在互联网零售板块依然保持持续增长。消费者对健康、安全产品的关注大幅提升，如王饱饱、元气森林、三顿半等健康/休闲食品与饮料新锐品牌迭出，并购交易数量和披露交易金额分别较2019年增长10%和17%。疫情期间，社区团购缓解了部分消费者“买菜难”的困扰，亦受到资本关注，使其纷纷入局。供应链和物流整合以及门店线上线下的结合，将带来新的机遇。•随着“双循环”的国家战略和新证券法落地，中国消费市场融资和并购的需求仍将持续。2021年第一季度部分细分赛道交易活跃，不乏大型已披露的交易，包括：–社区团购平台兴盛优选即将完成30亿美元D轮融资，红杉资本、KKR、腾讯等财务投资人参与，投后估值或达80亿美元；–十荟团（社区团购平台）完成7.5亿美元D轮融资，由阿里巴巴和DST Global联合领投；–深国际和鲲鹏资本148亿元人民币战略投资苏宁易购；–日本电商乐天（Rakuten）向日本邮政、腾讯、沃尔玛等共5家企业配股增资2423亿日元（腾讯约6亿美元，3.6%占股）；–京东体育计划以4.95亿美元现金收购美国时尚品牌DTLRVilla；–咖啡品牌M Stand完成超人民币1亿元A轮融资，由CMC资本领投，挑战者资本跟投，投后估值达人民币7亿元。•我们对中国消费行业并购市场长期看好，并预计2021年并购交易在后疫情时代将围绕“新消费”、“优质资产”、“供应链整合”等方向多元化发展。3 “双循环”格局推动中国消费市场在政策红利和有利社会经济条件的加持下，近年来中国消费行业已成为推动国民经济增长的主要动力。2020年，在新冠疫情大幅冲击世界经济的背景下，新消费发挥重要作用，推动国内消费恢复。国务院办公厅出台了《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》，有针对性地提出了四方面的政策举措，包括加力推动线上线下消费有机融合、加快新型消费基础设施和服务保障能力建设、优化新型消费发展环境、加大新型消费政策支持力度，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，进一步深化中国消费结构、产业结构、城乡结构的优化调整。多元化消费场景与数字化转型新冠疫情催化部分消费群体的线上消费习惯，尤其是三四线城市释放了更多的消费潜力。多元化消费场景与数字化转型的需求进一步深化线上线下融合。财务投资者和互联网巨头悄然布局社区团购赛道。兴盛优选在2020年下半年完成了2轮融资，引入京东集团在数据、技术、仓储和短链物流等领域开展紧密合作，更好地扎根于下沉市场。同程生活、十荟团等亦进入C轮融资，阿里作为十荟团持续押注投资人，已参投其4轮融资。另一方面，互联网零售企业持续对线下渠道进行布局和整合，京东、拼多多与国美形成战略联盟，阿里增持高鑫零售，推动线上线下融合，进一步深化在流量端和供应链端的合作。海外并购跌至低点，跨境电商成“新常态”疫情在国外肆虐和某些政治因素打击了中国内地企业的海外并购活动，交易金额和数量跌至历史低点。但仍不乏大型并购交易，如腾讯投资英国奢侈品电商平台Farfetch，健合(H&H)1.63亿美元收购美宠物营养品公司SolidGold，莱恩资本（李宁控股）1亿英镑收购百年鞋履品牌Clark等。疫情导致的居家隔离催生了新的消费需求，除了医疗用品，包括蓝牙耳机、摄像头、办公桌等在内的远程办公品类有显著增长。亚马逊、eBay等跨境电商平台成为全球消费者采购的重要渠道，中国制造需求上升。Vesync晨北科技登陆港股，赛维时代拟于创业板上市，万拓科创、斯达领科、全速在线等出口跨境电商受到财务投资人青睐。消费板块聚焦，新兴消费品牌崛起新生代消费者对产品需求呈现出个性化、多元化等特点，愿意为产品设计、特色支付溢价，为新兴消费品类带来前所未有的新机遇。围绕新消费人群对食品健康及便利性日益增长的需求，以王饱饱、元气森林、三顿半等为代表的麦片或饮料行业及白家食品、莫小仙等方便食品赛道受到财务投资者追捧。宠物消费亦进入快速增长阶段。2020年概览（1/4）4 52020年概览（2/4）中国零售与消费品行业并购活动回顾平均交易规模受超大型交易影响，2020年平均交易规模约为美元1.4亿元，较2019年平均交易规模人民币8,350万元—上升67%主要赛道投融资的热门赛道主要集中在互联网零售、食品与饮料等“新消费板块”交易并购规模2020年已披露交易规模达849亿美元，2019年为497亿美元—上升71%主要投资方财务投资者（私募股权基金）境内投资仍为最主要投资方，2020年交易数量超过500笔（约57%），国内企业间并购紧随其后并购交易数量2020年发生并购交易902笔，2019年为976笔—下降8%海外投资区域65%以上的海外投资发生在欧洲以及亚洲部分地区的发达市场海外并购2019年海外并购交易数量共112笔，2020年下降 至 历 史 低 点（55笔）—下降51%大型并购交易2020年有15笔超过5亿美元的超大型交易，交易金额总计约582亿美元（2019年17笔, 交易金额超过243亿美元），并出现破百亿单笔交易 314 175 256 252 238 287 228 214 161 185 166 124 187 157 183 63 82 142 163 100 114 117 135 127 81 65 58 98 116 115 - 200 400 600 800 1,000 1,2002016年2017年2018年2019年2020年互联网零售传统零售食品与饮料酒店、餐饮、休闲纺织品与服装其他2020年概览（3/4）注1：海外并购也包括了来自财务投资者的海外投资并购；部分交易未披露交易金额，因此与交易数量无对应关系。注2：2020年华为以400亿美元对价出售荣耀品牌相关业务的超大型交易，在右上图各行业板块所占份额中我们将剔除了该超大型交易的影响。来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析注：海外并购也包括了来自财务投资者的海外投资并购；部分交易未披露交易金额，因此与交易数量无对应关系。来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析2016-2020年并购交易数量2016-2020年并购交易金额总金额（十亿美元）平均交易金额（百万美元）合计：497亿美元合计：586亿美元合计：396亿美元合计：648亿美元合计：849亿美元各行业板块的所占份额25% 15% 15% 18% 9% 19% 2019年38% 24% 19% 5% 4% 11% 2020年*合计：1,009笔合计：784笔合计：1,032笔合计：976笔各行业板块的所占份额26% 16% 16% 17% 13% 12% 2019年38% 24% 19% 5% 4% 11% 2020年合计：902笔16 10 14 12 17 16 10 8 8 11 9 8 12 8 8 13 3 6 9 2 5 4 11 4 2 7 4 8 9 45 89.9 75.3 74.4 83.6 139.8 - 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 - 10 20 30 40 50 60 70 80 902016年2017年2018年2019年2020年互联网零售传统零售食品与饮料酒店、餐饮、休闲纺织品与服装其他平均交易金额6 2020年概览（4/4）来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析2020年各版块交易规模数量占比2020年各类投资者交易数量占比754%51%52%58%38%78%33%33%40%35%55%16%3%1%4%3%2%2%10%15%4%4%5%5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他纺织品与服装酒店、餐饮、休闲食品与饮料传统零售互联网零售财务投资者境内投资国内间企业并购境外投资者入境并购海外并购8%9%15%9%13%6%24%36%43%34%21%21%52%47%36%39%48%45%13%8%7%17%18%26%3%1%1%2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他纺织品与服装酒店、餐饮、休闲食品与饮料传统零售互联网零售小于1百万美元1百万-1千万美元1千万-1亿美元1亿-10亿美元10亿美元以上 消费型经济增长刺激并购交易“双循环”和“产业升级”的发展战略将进一步通过内需潜力推动经济发展，驱动中国向消费型社会的加速转型。随着数字赋能，线上线下消费深度融合，消费者需求加速分化，我们对中国消费行业并购市场长期看好。疫情使得中国乃至全球消费场景发生改变，短视频、直播等数字化互动方式不断丰富，加速零售线上线下整合。同时，未来的线上渗透和物流网络将进一步下沉并深入到三四线城市，深化价值链整合，改善物流以及整体消费者体验。伴随90及00后迈入职场，新生代消费者正在推动中国消费市场的变动，成为消费市场主力。个性化、多元化消费将成为新热点，本土品牌/商品呈爆发增长。另一方面，消费理念回归理性，性价比高的优质商品和服务将更受消费者青睐。随着疫情后人们对生态保护和身体健康的重视度提升以及中国老龄化趋势影响逐渐显现，绿色消费、健康保健将迎来发展机遇。境内战略投资者传统实体零售商将继续与国内领先互联网企业展开深化合作，从而加快数字化转型，增加供应链能力和韧性，改善物流以及整体的消费者体验，满足新生代消费者消费升级诉求。在此市场环境下，我们预计传统零售、食品与饮料等仍是2021年境内战略投资者参与的热门板块。境外战略投资者的入境并购尽管仍然存在经济的不确定性，中国仍是世界最重要的消费市场之一。境外战略投资者将会持续关注中国市场，并通过更多的与本地企业的合作实现其在中国的投资战略。境外投资者将更关注数字化、多渠道的健康产品以加速其在中国