粕类油脂8月报

2023-07-31 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：降水预期改善，盘面高位回调 一 油脂：基本面多空交织，期价高位震荡二 01豆粕：降水预期改善，盘面高位回调 ◆现货端：月度国内豆粕现货价格小幅走高回落，油厂主流价格在3920-4210元/吨，较上月上涨200-320元。本月受6月底面积报告及天气持续干旱影响，盘面持续走高；国内，5-7月国内进口大豆将大量到港，油厂开机率处于高位，但整体市场提货水平较好，油厂累库不及预期，基差收缩有限，整体现货价格走强。 ◆供应端：美国大豆播种面积不及预期叠加干旱、优良率持续影响，整体供应改善预期减弱；国内到港维持高位，开机率持续走高下，供应较5月转好。 ◆需求端：整体市场豆粕需求转好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求。虽市场陆续开始启用小麦配方，但豆粕性价比高位，但随着杂粕逐步退出市场，豆粕需求走好。整体后期需求依旧维持较高位置，我们按照月度860万吨大豆压榨需求。 ◆月度小结：国际端，种植面积奠定美豆成本上移，天气扰动下，美豆高位波动加剧。巴西受运力影响出口装船偏慢，后期需要关注到港情况及对新作美豆的出口影响；国内端，开机率高位，但刚需较好下豆粕累库不及预期，基差回落受限，后期大豆库存逐步去化，预计基差进一步上行。 ◆操作建议：豆粕合约逢低轻仓布局多单，05性价比较好，可重点关注长线布局；9-1正套逐步止盈离场 ◆风险提示：美豆种植地天气状况、巴西销售进度、油粕比走势 豆粕7月行情回顾02 期货：截至7月28日，CBOT美豆主力11合约报收于1396.25美分/蒲，较6月30日上涨54.25美分/蒲。国内豆粕收盘于4274元/吨，较6月30日上涨518元/吨。 现货：月度国内豆粕现货价格小幅走高回落，油厂主流价格在3920-4210元/吨，较上月上涨200-320元。基差：6月沿海区域现货基差价格大幅下调，月均现货基差价格约200-300元/吨，较5月下调345-519元/吨。相比于期价的强势，基差表现相对弱势行情回顾：本月国内豆粕现货价格小幅走高回落，油厂主流价格在3920-4210元/吨，较上月上涨200-320元/吨。 月初市场上更加关注美国大豆产区天气情况，经过天气炒作现货价格大幅上涨，随后几天现货价格又是趋于回调下跌，整体价格有所回升。月中隔夜美豆期价震荡运行，因近月7月合约获利了结。月底美豆期货下跌，因为气象预报显示中西部地区将出现有利于作物生长的降雨，这将会放慢作物状况的急剧下降态势。国内基差虽走势偏弱，但较好的提货及进口成本给予基差较大支撑，整体价格走强。 03大豆平衡表 USDA 7月供需报告： ➢22/23年度，上调起初库存，进口的同时下调出口，期末库存上调68万吨，库销比上涨至5.91%。➢23/24年度，上调期末库存，下调种植面积至8350万英亩，维持52蒲/英亩单产，同时下调需求，结转库存下调136万吨至816万吨，库销比下调0.92%至7.01%。 04整体出口进度偏慢 ➢巴西谷物出口商协会(Anec)表示，巴西7月大豆出口量预计为880万吨，之前一年同期为700.92万吨。巴西7月豆粕出口量预计为258.4万吨，之前一年同期为206.83万吨。 ➢7月20日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增19.85万吨，较之前一周增加222%，较前四周均值增加73%，市场此前预估为净增5.0万吨至净增40.0万吨，符合预期。 05美豆播种生长进度偏快 ➢美豆播种出芽完毕，整体生长进度较去年同期环比加快一周。对应美豆上市及收割来看，整体应该同比去年有所较快，关注后期天气走势及收割进度情况。 06生长进度偏快但优良率持续处于低位 ➢截至2023年7月23日当周，美国大豆优良率为54%,低于市场预期的55%，前一周为55%,上年同期为59%。截至当周，美国大豆开花率为70%,上一周为56%,上年同期为62%，五年均值为66%。截至当周，美国大豆结荚率为35%,上一周为20%,上年同期为24%，五年均值为31%。 07天气干旱降水偏少 ➢降水方面，未来两周美豆主产区降水量两个模型有所差异，整体降水有所改善，对于天气升水有较强打压效果。 08压榨量下滑及压榨利润偏好 ➢截至最新，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.26美元，前一周为3.48美元/蒲式耳，美国大豆压榨利润逐步转好。 ➢美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的6月份压榨数据显示，6月份大豆压榨量低于预期，降至9个月来的新低。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，比5月份的1.77915亿蒲减少7.2%，创下2022年9月以来的最低。 09成本：升贴水触底反弹 ➢整体巴西大豆受上市压力影响，升贴水处于历史低位，美豆下跌巴西大豆趋于成本线附近后，贴水筑底反弹。美豆升贴水处于历史中等位置。➢受巴西玉米运力挤兑影响，巴西大豆运力有限，预计后期升贴水趋稳走强概率较大。 10贴水走强榨利转差 ➢近期受巴西大豆升贴水走强，叠加人民币贬值，近月大豆进口成本有所增加，进口压榨利润小幅走弱，油厂基差报价上涨，关注市场对于7-9月基差的采买进度及压榨利润变化情况。24年5月榨利较好，油厂销售情绪较好。 ➢整体买船进度来看，当前6-7月船期基本买船完毕，8-9月船期受进口成本上升及前期大豆结转影响买船较少。 11到港充足压榨增加 •整体4月受海关检疫政策调整，4月部分大豆结转到5月到港，5月到港1202万吨，按照5月压榨840万吨，整体5月大豆累计结转在350万吨以上，6月到港1020万吨，压榨840万吨，结转180万吨。 •压榨来看，7月压榨量较6月呈现趋稳趋势，华东、东北区域小幅下降，整体供应维持高位，但需求较好，库存结转有限，基差走势偏强。 12月度压榨量处于高位 13大豆豆粕库存低位 全国商业大豆库存：大豆库存为520.55万吨，较上周减少40.52万吨，减幅7.22%.全国豆粕库存：豆粕库存为60.11万吨，较上周增加7.48万吨，减幅14.21%.结论：整体大豆、豆粕库存处于偏低位置，给予现货价格较强底部支撑。 驱动总结14 短期存回调风险： 种植面积及较低的优良率给予美豆炒作预期，当前降水有所改善，对于前期干旱升水有所缓解，叠加资金获利平仓，整体回调风险较大。 8-9月期现回归走强： 9月到港逐步减少，供应压力减轻，现货价格走势偏强，09上涨修复基差概率较大。09交割后，高基差背景下，01预计补涨。 02 01油脂：基本面多空交织，期价高位震荡 ◆棕榈油：7月马来棕榈油出口增幅明显，三大航运机构数据显示7月1-25日出口量环比增10.8%至17.8%。且马棕油7月产量增幅存不确定性，SPPOMA数据显示7月1-25日产量环比仅增2.10%，MPOA数据显示7月1-20日产量环比增6.49%。供弱需强，支撑马盘期价。不过欧盟允许乌克兰根据团结通道出口所有农产品，黑海谷物协议中断的影响有所消退。印尼棕榈油产量恢复良好，5月库存大幅上升，大量出口的印尼棕油可能挤占马来棕油的出口。总的来看，马棕油期价高位震荡。国内棕榈油库存触底反弹，且随着8-9月的采买数量继续上升，预计库存将继续增加。 ◆豆油：23/24年度美豆播种面积降至8350万英亩，奠定了新作美豆供需难以大幅宽松的格局。同时美豆主产区目前干旱严重，优良率持续下降，未来单产存下调可能。不过天气预报显示8月1-2周主产区降水充沛，有望缓解干旱并改善作物生长环境。预计受天气炒作等因素扰动，美豆期价高位波动加剧。国内9月前大豆到港量仍高，油厂维持高开机率，豆油继续累库。 ◆菜油：目前加拿大菜籽主产区干旱严重，作物优良率处于历史地位，未来存较强的减产预期。不过天气预报显示八月上旬阿尔伯塔及曼尼托巴省有降雨惠及，有望改善干旱。此外俄罗斯宣布延长菜籽出口禁令至明年2月底，但输往中国的菜籽不受影响，出口至中国的俄菜籽数量有望提升。多空交织下加菜籽期价高位震荡。国内方面，因进口菜籽及菜油买船量在7月后出现明显下降，供应减少下菜油预计继续去库。 ◆周度小结：短期三大油脂基本面多空交织，期价高位波动加剧。长期关注23/24年度加澳菜籽及美豆的实际单产情况。09暂时观望。 ◆风险提示：主产区天气、作物优良率、黑海谷物协议、国内油脂油料到港 月度行情回顾02 期货：截至7月28日当周，棕榈油主力09合约较上月底涨284元/吨至7654元/吨，涨幅3.85%；豆油主力09合约较上月底涨456元/吨至8198元/吨，涨幅5.89%；菜油主力09合约较上月底涨916元/吨至9684元/吨，涨幅10.45%。 现货：截至7月28日当周，广州24度棕榈油较上月底跌180元/吨至7660元/吨，跌幅2.30%；张家港四级豆油较上月底涨280元/吨至8450元/吨，涨幅3.43%；防城港四级菜油较上月底涨710元/吨至9550元/吨，涨幅8.03%。基差：截至7月28日当周，广州棕榈油09基差较上月底跌464元/吨至6元/吨，跌幅98.72%；张家港豆油09基差较上月底跌176元/吨至252元/吨，跌幅41.12%；防城港菜油09基差较上月底跌206元/吨至-134元/吨，跌幅286.11%。 03油脂重点数据追踪：价差 油脂数据追踪：仓单04 仓单跟踪：截至7月28日当周，棕榈油注册仓单1900手，较上月底增加300手；豆油注册仓单9118手，较上月底增加83手，菜油注册仓单591手，较上月底增加591手。 美豆供应：美豆减产既定05全球植物油供需：23/24年度供需小幅宽松 全球植物油供需：USDA7月报告预测2023/24年度全球植物油总供应量较上一年度增3.11%至2.5350亿吨，植物油总用量较上一年度增3.31%至2.1805亿吨。全球植物油供需双旺，但供应增幅大于需求增幅；期末库存较上一年度略微上升至3.055万吨，为近三年中高位，供需小幅度转宽松。 美豆供应：美豆减产既定06棕榈油供需：印马棕榈油供需放宽松 马来棕榈油供需：供应方面，MPOB数据显示6月该国产量环比降4.60%至144.78万吨，传统增产季反而出现减产。进入7月后马棕油产量出现回升，不过涨幅偏小，SPPOMA数据显示7月1-25日产量环比增2.10%，MPOA数据显示7月1-20日产量环比增6.49%。需求端，马棕油出口需求良好，三大航运机构数据显示7月1-25日出口量环比增10.8%至17.8%。供弱需强，7月马棕油累库速度可能放缓。 印尼棕榈油供需：GAPKI数据该国6月棕油产量环比增12.4%至508万吨，出口环比增4.69%至223万吨，国内消费环比减4.21%至182万吨，国内库存猛增28.65%至467万吨。整体来看印尼棕油产量恢复良好，高于国内消费及出口增幅，期末库存猛增，报告影响偏空。7月是印尼棕油的传统增产季，预计产量会进一步上升，因此大量出口的印尼棕油可能冲击马棕油的出口。 棕榈油供需：重点数据追踪07 大豆供需：美豆关键生长期，关注降水情况08 美豆供需：USDA7月报告下调23/24年度美豆种植面积至8350万英亩，但是维持52蒲/英亩的单产不变，同时上调期初库存，下调国内压榨及出口需求，导致期末库存降至3亿蒲，但仍高于上一年度的2.55亿蒲和市场预估的2亿蒲。报告影响偏空。但是播种面积大幅下调奠定了新年度美豆供需难以大幅度宽松的格局，而且主产区干旱严重，52蒲/英亩的干旱恐难以达到。不过天气预报显示8月前两周主产区降水充沛，如果能够落实则有助于缓解干旱并稳定单产，未来需要密切关注美国降水情况。 美豆油供需：USDA7月报告预测23/24年度美豆油产量、进口量、国内消费及出口均增加，期末库存18.36亿磅，较上一年度减少1亿磅，供需小幅收