贵金属周报：避险情绪驱动，价格延续强势

长江期货贵金属周报 2024/04/08 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 2410 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 1610 美黄金连：日线美白银连：日线 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 17.0000 美国3月非农和ADP就业数据超预期强劲，近期以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆和中东局势升级迹象都令避险情绪升温，美黄金价格延续强劲。截至上周五，美黄金报收2349美元/盎司，周内上涨4.2%，关注上方压力位2310，下方支撑位2380。 美国3月非农和ADP就业数据超预期强劲，近期以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆和中东局势升级迹象都令避险情绪升温，再通胀预期升温，白银价格大幅上涨。截至上周五，周度涨幅9.96%，报收27.6美元/盎司，关注下方支撑位25，上方压力位29.5。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 美国3月非农就业数据超预期强劲，2月核心PCE数据和PCE数据均符合预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，美国经济数据仍具韧性，贵金属价格延续上行。近期以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，中东局势升级迹象都令避险情绪升温，美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，美元指数有进一步走弱的趋势，预计短期内贵金属价格仍受到支撑。消息面建议关注周三将公布的美国3月CPI同比数据和周四公布的美国3月PPI年率。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存增加3,887.57千克至552,977.12千克，上期所库存较上周持平于3,105千克。 白银方面，本周comex库存增加28,257.61千克至8,977,900.51千克，上期所库存增加7,887千克至1,036,328千克。 ◆持仓（4月2日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为236,574手，较上周增加18,208手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为52,152手，较上周增加4,226手。 ◆策略建议：操作上建议持逢回调买入思路，谨慎追高，参考沪金06合约运行区间543-563，参考沪银06合约运行区间6800-7200。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 美元指数 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 实际利率：十年期TIPS收益率 93.0000 88.0000 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -0.50200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -1.0000 -1.5000 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 2019-11-01 2020-02-14 2020-05-27 2020-09-03 2020-12-16 2021-03-30 2021-07-08 2021-10-25 2022-02-04 2022-05-17 2022-08-26 2022-12-08 2023-03-22 2023-06-30 2023-10-11 2024-01-23 0.9500 欧元兑美元英镑兑美元 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2019-01-02 2019-04-12 2019-07-24 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 2017-12-06 2018-12-06 2019-12-06 2020-12-06 2021-12-06 2022-12-06 2023-12-06 0.0000 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 金银比 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2019-01-02 2019-03-11 2019-05-16 2019-08-21 2019-10-25 2020-01-13 2020-04-02 2020-06-16 2020-08-19 2020-10-22 2020-12-23 2021-03-09 2021-05-20 2021-08-05 2021-10-12 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-12 2022-06-13 2022-08-12 2022-10-12 2022-12-12 2023-02-13 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-15 2023-10-13 2023-12-13 2024-02-14 0.0000 WTI原油期货价格走势 -20.00200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -40.0000 -60.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国3月非农就业人口变动季调后（万） 30.3 20 27 美国3月失业率（%） 3.8 3.9 3.9 美国3月ADP就业人数变动（万） 18.4 14.8 15.5 美国3月ISM制造业PMI 50.3 48.4 47.8 美国3月ISM非制造业PMI 51.4 52.7 52.6 欧元区3月调和CPI年率-未季调初值 2.4 2.6 2.6 欧元区3月SPGI制造业PMI终值 46.1 45.7 45.7 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，中东战火愈演愈烈，胡塞武装向以色列发动多次袭击，包括无人机袭击特拉维夫发电厂和本古里安国际机场，以及在红海亚喀巴湾海港发射巡航导弹。中东局势升级迹象令市场避险情绪升温。 美联储理事鲍曼表示，现在还不是考虑下调指标利率的时候，并指出如果通胀回落的进展停滞不前，可能会进一步加息。她称，虽然通胀已经降温，并有可能继续朝着2%的目标回落，“但我们仍未到适合下调政策利率的程度，我仍认为通胀面临一些上行风险”。达拉斯联储总裁洛根表示，通胀形势日益受到上行风险的困扰，这表明美联储不会马上推动更宽松的货币政策。“我认为现在考虑降息还为时过早。 美国劳工部最新数据显示，3月新增非农就业人数录得30.3万人，再度高于市场预期。3月失业率录得3.8%，较上个月有所回落，已是第26个月处于4%以下。此外，1月新增非农就业人数由22.9万人上修为25.6万人，2月由27.5万人下调至27万人，合计共增加2.2万人，不过较初值仍有下调10.2万人。此外，本周三公布的ADP报告同样显示劳动力招聘仍然活跃。整体来看，3月非农就业总人数继续上行，意味着就业市场仍然强劲。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 06 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 1150000 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1/22 白银8,977,900.5128,257.611,036,3287,887 黄金552,977.123,887.573,1050 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2013/6/5 2013/10/17 2014/3/3 2014/7/15 2014/11/26 2015/4/10 2015/8/24 2016/1/6 COMEX黄金库存（千克） 2016/5/19 2016/9/30 2017/2/14 2017/6/29 2017/11/10 2018/3/28 2018/8/16 2019/1/9 2019/6/5 2019/10/29 2020/3/26 2020/8/20 2021/1/15 2021/6/17 2021-11-11 2022-04-11 2022-09-07 2023-02-09 2023-07-06 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2023-11-29 2012/7/19 2012/12/6 2013/4/26 2013/9/13 2014/2/3 2014/6/23 2014/11/10 2015/3/31 COMEX白银库存（千克） 2015/8/18 2016/1/6 2016/5/25 2016/10/12 2017/3/2 2017/7/21 2017/12/8 单位：千克 2018/5/11 2018/10/9 2019/3/7 2019/8/1 2020/1/2 2020/6/10 2020/11/11 2021/4/15 2021/9/13 2022-02-22 2022-07-27 2022-12-29 2023-06-07 2023-11-07 07基金持仓 500,000.0净0多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 400,000.00 3