贵金属周报：避险情绪降温，价格承压回调

长江期货贵金属周报 20240429 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号 【产业服务总部有色中心】 研究员：李旎执业编号F3085657投资咨询号Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 2510 2410 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 20230103 20230203 20230303 20230403 20230503 20230603 20230703 20230803 20230903 20231003 20231103 20231203 20240103 20240203 20240303 20240403 1610 美黄金连：日线美白银连：日线 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 20210101 20210301 20210501 20210701 20210901 20211101 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 170000 低烈度攻击带来局势冲突缓和预期，避险情绪降温，美联储官员发言强调还未到降息时点，美国3月核心PCE物价指数略超预期，美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收2350美元盎司，周内下跌237，关注上方压力位2390，下方支撑位2320。 低烈度攻击带来局势冲突缓和预期，避险情绪降温，美联储官员发言强调还未到降息时点，美国3月核心PCE物价指数略超预期，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅43，报收2752美元盎司，关注下方支撑位26，上方压力位30。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 地缘冲突持续，伊朗突发爆炸，美国称以色列打击伊朗设施，低烈度攻击带来局势冲突缓和预期，避险情绪降温。美国第一季度GDP增速低于预期，创下两年来最低增幅，第一季度PCE同比数据反弹超预期，非农就业数据超预期强劲，美联储官员发言强调还未到降息时点，贵金属价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，但前期中东局势紧张驱动贵金属脉冲式上涨或支撑趋弱，预计短期内贵金属价格有调整压力。消息面建议关注周四公布的美联储5月利率决议和周五公布的美国4月非农就业数据。 库存： 黄金方面，本周comex库存增加113947千克至54812867千克，上期所库存与上周持平于3078千克。 白银方面，本周comex库存增加820534千克至914495025千克，上期所库存减少106971千克至848448千克。 持仓（4月23日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为228900手，较上周减少2684手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为56260手，较上周增加4379手。 策略建议：建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间543563，沪银06合约运行区间70007500。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 1180000 1130000 1080000 1030000 980000 930000 880000 美元指数 00 00 00 00 00 00 201712201812 00 00 00 201912202012202112202212202312 30000 250 200 150 100 050 000 050 100 实际利率：十年期TIPS收益率 15500 14500 13500 12500 11500 10500 20191101 20200214 20200527 20200903 20201216 20210330 20210708 20211025 20220204 20220517 20220826 20221208 20230322 20230630 20231011 20240123 09500 201712201812201912202012202112202212202312 欧元兑美元英镑兑美元 150 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00000 20190102 20190412 20190724 10000 20000 美国国债收益率10年 美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年通胀预期（10Y） 201712201812201912202012202112202212202312 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y2Y）美国国债收益率10年美国国债收益率2年 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00000 201712201812201912202012202112202212202312 金银比 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 20190102 20190312 20190520 20190829 20191101 20200128 20200414 20200629 20200901 20201104 20210113 20210324 20210610 20210831 20211101 20220103 20220307 20220506 20220711 20220909 20221109 20230112 20230316 20230517 20230720 20230920 20231120 20240124 20240326 6000 200 150 100 050 000 050 100 150 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 00000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 20171206 20181206 20191206 20201206 20211206 20221206 20231206 WTI原油期货价格走势 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 200020001712201812201912202012202112202212202312 400000 600000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国3月PCE物价指数年率（） 27 26 25 美国3月个人支出月率 08 06 08 美国第一季度实际GDP年化季率初值 16 24 34 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值 37 342 美国3月耐用品订单月率初值 26 25 13 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 772 779 779 美国截至4月20日当周初请失业金人数（万） 207 215 212 美国4月SPGI制造业PMI初值 499 52 519 欧元区4月SPGI制造业PMI初值 456 466 461 欧元区4月消费者信心指数初值 147 144 149 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 美国第一季度经济增速为近两年来最慢，消费者支出有所放缓，贸易逆差扩大，但通胀加速增强了人们对美联储不会在9月前降息的预期。美国商务部周四公布，第一季国内生产总值GDP环比年率初值为增长16，为2022年第二季度以来的最慢增速，低于路透调查中分析师预估的24。第一季核心个人消费支出PCE物价指数飙升37，这是该指数近一年来的最大涨幅。 美国3月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长03，持平预期，前值为03；同比增长27，预期值26，前值为25。按三个月年化计算，核心PCE物价指数跃升至44。芝商所美联储观察工具显示，美联储首次降息的概率全面下降，6月降息的几率不到10，9月降息的几率降至50左右，美联储可能只会在今年第四季度降息一次。 加沙冲突持续半年多以来，有观点认为，此轮冲突中的一些老的外溢点已进入“半衰期”：黎巴嫩、叙利亚的武装组织不愿正面卷入战场；也门胡塞武装在红海地区明显失去主动；约旦、埃及对加沙难民问题“划红线”；伊拉克民兵组织仅对以色列目标进行象征性打击。分析人士表示，以伊双方可能都不愿冲突升级，但均誓言一旦遭遇袭击将报复回击。“报复循环”或许是低烈度的，但一旦出现误判将导致严重后果。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 1150000 06 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 950000 750000 550000 350000 150000 20131 20135 白银914495025820534848448106971 黄金5481286711394730780 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 20131 201425 20146 20141 20152 20156 20151 201634 201678 20161 20173 20177 20171 201849 20188 20181 20195 20199 20202 202079 20201 20214 20218 2022 2022 2022 2023 2023 13000000 12000000 11000000 10000000 2023 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2012719 20121121 2013327 2013730 2013122 201447 201488 20141211 2015416 COMEX白银库存（千克） 2015819 20151222 2016426 2016829 20161230 201755 单位：千克 201798 2018112 2018530 20181011 2019222 201974 20191115 202043 2020819 202115 2021525 20211012 20220225 20220715 20221201 20230420 20230831 20240118 07基金持仓 50000000 净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 40000000 30000000 20000000 10000000 000 20171205201912052021120520231205 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 000 20171205 2000000 净多COMEX白银基金多头持仓COMEX白银基金空头持仓 20181205 20191205 20201205 20211205 20221205 20231205 100000004000000 投机基金净多持仓情况（截至4月23日） CFTC投机基金净多持仓 相对上周增减 黄金 228900手 2684手 白银 56260手 4379手 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 08本周关注重点 时间 重要经济指标 周一（4月29日） 17：00 欧元区4月消费者信心指数终值 周二（4月30日） 17：00 欧元区4月调和CPI年率未季调初值欧元区第一季度季调后GDP季率初值 周三（5