贵金属周报：避险情绪降温，价格承压回调

长江期货贵金属周报 2024/04/29 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 2510 2410 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 1610 美黄金连：日线美白银连：日线 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 17.0000 低烈度攻击带来局势冲突缓和预期，避险情绪降温，美联储官员发言强调还未到降息时点，美国3月核心PCE物价指数略超预期，美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收2350美元/盎司，周内下跌2.37%，关注上方压力位2390，下方支撑位2320。 低烈度攻击带来局势冲突缓和预期，避险情绪降温，美联储官员发言强调还未到降息时点，美国3月核心PCE物价指数略超预期，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅4.3%，报收27.52美元/盎司，关注下方支撑位26，上方压力位30。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 地缘冲突持续，伊朗突发爆炸，美国称以色列打击伊朗设施，低烈度攻击带来局势冲突缓和预期，避险情绪降温。美国第一季度GDP增速低于预期，创下两年来最低增幅，第一季度PCE同比数据反弹超预期，非农就业数据超预期强劲，美联储官员发言强调还未到降息时点，贵金属价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，但前期中东局势紧张驱动贵金属脉冲式上涨或支撑趋弱，预计短期内贵金属价格有调整压力。消息面建议关注周四公布的美联储5月利率决议和周五公布的美国4月非农就业数据。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存增加1,139.47千克至548,128.67千克，上期所库存与上周持平于3,078千克。 白银方面，本周comex库存增加82,053.4千克至9,144,950.25千克，上期所库存减少106,971千克至848,448千克。 ◆持仓（4月23日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为228,900手，较上周减少2,684手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为56,260手，较上周增加4,379手。 ◆策略建议：建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间543-563，沪银06合约运行区间7000-7500。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 93.0000 88.0000 美元指数 00 00 00 00 00 00 2017-122018-12 00 00 00 2019-122020-122021-122022-122023-12 3.0000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 实际利率：十年期TIPS收益率 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 2019-11-01 2020-02-14 2020-05-27 2020-09-03 2020-12-16 2021-03-30 2021-07-08 2021-10-25 2022-02-04 2022-05-17 2022-08-26 2022-12-08 2023-03-22 2023-06-30 2023-10-11 2024-01-23 0.9500 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 欧元兑美元英镑兑美元 -1.50 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2019-01-02 2019-04-12 2019-07-24 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 金银比 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 2019-01-02 2019-03-12 2019-05-20 2019-08-29 2019-11-01 2020-01-28 2020-04-14 2020-06-29 2020-09-01 2020-11-04 2021-01-13 2021-03-24 2021-06-10 2021-08-31 2021-11-01 2022-01-03 2022-03-07 2022-05-06 2022-07-11 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-20 2023-09-20 2023-11-20 2024-01-24 2024-03-26 60.00 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 2017-12-06 2018-12-06 2019-12-06 2020-12-06 2021-12-06 2022-12-06 2023-12-06 WTI原油期货价格走势 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -20.00200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -40.0000 -60.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国3月PCE物价指数年率（%） 2.7 2.6 2.5 美国3月个人支出月率(%) 0.8 0.6 0.8 美国第一季度实际GDP年化季率初值(%) 1.6 2.4 3.4 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值(%) 3.7 3.42 美国3月耐用品订单月率初值(%) 2.6 2.5 1.3 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 77.2 77.9 77.9 美国截至4月20日当周初请失业金人数（万） 20.7 21.5 21.2 美国4月SPGI制造业PMI初值 49.9 52 51.9 欧元区4月SPGI制造业PMI初值 45.6 46.6 46.1 欧元区4月消费者信心指数初值 -14.7 -14.4 -14.9 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 美国第一季度经济增速为近两年来最慢，消费者支出有所放缓，贸易逆差扩大，但通胀加速增强了人们对美联储不会在9月前降息的预期。美国商务部周四公布，第一季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.6%，为2022年第二季度以来的最慢增速，低于路透调查中分析师预估的2.4%。第一季核心个人消费支出(PCE)物价指数飙升3.7%，这是该指数近一年来的最大涨幅。 美国3月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.3%，持平预期，前值为0.3%；同比增长2.7%，预期值2.6%，前值为2.5%。按三个月年化计算，核心PCE物价指数跃升至4.4%。芝商所美联储观察工具显示，美联储首次降息的概率全面下降，6月降息的几率不到10%，9月降息的几率降至50%左右，美联储可能只会在今年第四季度降息一次。 加沙冲突持续半年多以来，有观点认为，此轮冲突中的一些老的外溢点已进入“半衰期”：黎巴嫩、叙利亚的武装组织不愿正面卷入战场；也门胡塞武装在红海地区明显失去主动；约旦、埃及对加沙难民问题“划红线”；伊拉克民兵组织仅对以色列目标进行象征性打击。分析人士表示，以伊双方可能都不愿冲突升级，但均誓言一旦遭遇袭击将报复回击。“报复循环”或许是低烈度的，但一旦出现误判将导致严重后果。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 1150000 06 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1… 2013/5… 白银9,144,950.2582,053.4848,448-106,971 黄金548,128.671,139.473,0780 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2013/1… 2014/2/5 2014/6… 2014/1… 2015/2… 2015/6… 2015/1… 2016/3/4 2016/7/8 2016/1… 2017/3… 2017/7… 2017/1… 2018/4/9 2018/8… 2018/1… 2019/5… 2019/9… 2020/2… 2020/7/9 2020/1… 2021/4… 2021/8… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 13000000 12000000 11000000 10000000 2023-… 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2012/7/19 2012/11/21 2013/3/27 2013/7/30 2013/12/2 2014/4/7 2014/8/8 2014/12/11 2015/4/16 COMEX白银库存（千克） 2015/8/19 2015/12/22 2016/4/26 2016/8/29 2016/12/30 2017/5/5 单位：千克 2017/9/8 2018/1/12 2018/5/30 2018/10/11 2019/2/22 2019/7/4 2019/11/15 2020/4/3 2020/8/19 2021/1/5 2021/5/25 2021/10/12 2022-02-25