2023年12月烧碱月报：供需偏弱 低位震荡

12月烧碱月报：供需偏弱低位震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 助理研究员：张英执业编号：F03105021 2023-12-01 06烧碱：供需偏弱低位震荡 供应方面：烧碱装置检修计划减少，氯碱整体利润尚可，供应回升预期，关注环保等导致装置计划外停产降 负情况。 需求方面：需求端步入淡季，印染开工在金九银十过后预期会下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限，氧化铝受矿石供应稳定性不足、赤泥排放空间受限、环保等影响，近期在南宁电解铝限产、河南氧化铝限产下对烧碱需求趋弱。 后市展望：短期内库存低位提振市场氛围，但终端淡季需求提升程度受限，随着供应恢复存累库可能，供需有转弱预期，整体预计维持低位震荡。 操作建议：区间操作，注意关注装置动态及宏观面消息。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 01烧碱期货走势回顾 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 02烧碱现货运行情况 烧碱：32%：离子膜法：市场主流价：山东 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 20192020202120222023 山东50%-32%价差折百价 900 700 500 300 100 202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 02 7000 6000 5000 4000 3000 烧碱现货运行情况 华北轻碱与液碱价格走势（元/吨） 3000 2000 1000 0 华北1.35轻碱-液碱（元/吨） 2000 -1000 1000 -2000 0 18.11.2019 18.11.2020 18.11.2021 18.11.2022 18.11.20 华北轻碱华北液碱 202 0 20 21 2022 2023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 华东轻碱与液碱价格走势（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 华东1.35轻碱-液碱（元/吨） 18.11.201918.11.202018.11.202118.11.202218.11.20 华东轻碱华东液碱 2020202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 03烧碱基差波动较大 烧碱主力合约为2405，合约较远，现货对其价格约束较弱，基差波动较大。自烧碱期货上市以来，期货盘面走势领先现货，烧碱基差大幅走强后走弱。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 烧碱主力合约成交持仓量（手） 2023-09-152023-10-152023-11-15 期货成交量(活跃):烧碱(SH)期货持仓量(活跃):烧碱(SH) 烧碱期现货价格及基差走势（元/吨） 烧碱5-9价差走势（元/吨） 3,200 500 3200 200 3,100 400 3,0002,9002,800 3002001000 3000 150100 2,700 -100 2800 2,600 -200 50 2,5002,400 -300-400 2600 0 基差（右）烧碱2405山东32%烧碱市场价 2400 2023/09/152023/10/152023/11/15 5-9价差（右）烧碱2405烧碱2409 -50 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 烧碱计划新增产能 区域 企业名称 新增产能 投产进度 备注 陕西 陕西金泰 60 2024H1 2022年推迟 陕西 陕西北元 40 2024年 山东 山东民祥 15 2024年 2023年推迟 山东 氢力新材料 15 2024年 2023年推迟 山东 山东日科 20 2024年 2023年推迟 湖北 仙桥化学 10 2024年 扩产推迟 湖北 湖北华祥 20 2024年 扩产 湖南 衡阳建滔 30 2024年 安徽 安徽华塑 20 2024年 片碱蒸发装置 宁夏 宁夏华御 10 2024年 福建 福建万华二期 30 2024年 总计 270 04供应：烧碱新增装置情况 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 烧碱产能及产能增速 2007/1/1 2008/1/1 2009/1/1 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 有效产能产能增速 15% 10% 5% 0% -5% 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 04供应：烧碱产量回升高位 烧碱周度开工率（%） 烧碱周度检修损失量（万吨） 11月烧碱产量330.4万吨，90 85 环比-3.8%，同比增0.85%。80 1-11月我国烧碱产量356075 70 万吨，同比2022年当期的65 3514万吨，增长约1.29%。60 本周（20231124-1130），中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为 85.6%，较上期+2.5个百分85 点。80 75 70 65 60 30 25 20 15 10 5 0 20192020202120222023 烧碱周度产量（万吨） 2020202120222023 烧碱月度产量（万吨） 360 340 320 300 280 260 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 2020202120222023 202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：氧化铝需求平稳 受矿石供应稳定性不足和赤泥排放空间受限等影响，南北均有氧化铝企业出现停产和复产不断推迟的现象。氧化铝和电解铝因为环保、云南枯水期而使得产量收缩。 6000 5000 4000 3000 2000 氧化铝与烧碱价格（元/吨） 1000 2018-02-272020-02-272022-02-27 32%液碱折百价氧化铝价格 3050 3000 2950 2900 2850 2800 2750 2700 氧化铝价格（元/吨） 1200 1100 1000 900 800 700 600 山东液碱与氧化铝采购价走势（元/吨） 100 80 60 40 20 0 2023-01-042023-04-042023-07-042023-10-04 平均价:氧化铝:山东平均价:氧化铝:河南平均价:氧化铝:广西 平均价:氧化铝:山西平均价:氧化铝:全国 价差（右）山东氧化铝采购32%液碱价山东32%液碱价 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：氧化铝需求平稳 3500 3000 2500 氧化铝完成生产成本（元/吨） 氧化铝运行产能（万吨/年） 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 氧化铝开工率（%） 90 85 80 75 2000 2021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/12023/7/1 1月2月3月 4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 山东河南广西山西中国 201820192020202120222023 201820192020202120222023 900 700 500 300 100 -100 氧化铝利润河南（元/吨） 100 80 60 40 20 0 氧化铝港口库存（万吨） 氧化铝产量（万吨） 700 650 600 550 500 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月 11月 12月 2020202120222023 20192020202120222023 201820192020202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：非铝需求刚需跟进 截至2023年11月30日，江浙地区综合开机率为68.67%，环比上期-1.05%。 本周（20231124-1130）粘胶短纤行 业产能利用率80.62%，较上周 +0.18%。 粘胶短纤开机率（%） 90 80 70 60 50 40 202120222023 江浙地区印染样本开工率（%） 80 60 40 20 0 202120222023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 粘胶短纤利润（元/吨） 500000 400000 300000 200000 100000 0 粘胶短纤厂库库存（吨） 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 05需求：烧碱出口偏差 2022年出口达到新高，达到325万吨，占比8.2%，同比+119%，支撑了去年烧碱的高价格和高利润。 今年来出口持续环比下滑。1-10月烧碱出口累计215万吨，同比下降16%，1-10月净出口累计213万吨，同比下降16.93%。外需清淡，仅低价刺激成交。 700 600 500 400 300 液碱美金价格（美元/吨） 烧碱净出口数量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 烧碱东北亚FOB价格烧碱东南亚CFR价格 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 山东32%液碱折算FOB成本 201820192020202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 06库存：库存压力暂不大 截至20231130，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存30.43万吨（湿吨），环比+6.96%，同比4.24%。当前液碱库存中性水平，后续随着检修结束，供增需减，仍有累库预期。 烧碱周度库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 07 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 成本利润：氯碱利润尚可 煤价（元/吨） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 电价（元/度） 2023-01-032023-04-032023-07-032023-10-03 平仓价:动力煤:Q4500:秦皇岛港平仓价:动力煤:Q5000:秦皇岛港 平仓价:动力煤:Q5500:秦皇岛港 600 500 400 300 200 100 0 山东电价内蒙古电价宁夏电价 原盐低端价（元/吨） 华中送到价华北出厂价西北出厂价 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 07 2700 2200 1700 1200 成本利润：氯碱利润尚可 烧碱成本对比（元/吨） 烧碱成本/西北烧碱成本/华北烧碱成本/华中 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 烧碱主力合约盘面利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 山东液氯主流价（元/吨） 20192020202120222023 数据来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯，IFIND 08液氯下游：PVC 20000 15000 10000 5000 PVC与烧碱价格走势（元/吨） 9500 8500 7