Jackson Hole会议解读

2023-09-01 长江期货|鄂证监期货字[2014]1号研究咨询部金融组|李鸣Z0017029F3058939 JacksonHole会议解读 图1：美国通胀回落预测图2：美债收益率走势图 数据来源：长江期货，同花顺，SachsGlobalINvestmentResearch,DoC,东方财富 本次JacksonHole会议上，鲍威尔就中性利率2%的坚定目标和审慎关注市场数据做出加息决议做了阐述。态度表达上因数据依赖以及避免重蹈1970s通胀反弹的覆辙而中性偏鹰，实则从另一角度解读或是终点在即外鹰内鸽。会议前，10年美债利率4.34%见顶。高利率保持下全球外需面临进一步收缩预计在超额储蓄耗尽达到相对低点。英国央行副行长表示利率需要再更长一段时间内保持高位，与美联储态度保持一致。通胀结构上，2%的通胀目标需要商品价格同比跌至-1%并叠加服务价格明显回落，这一设定从当前来看偏低。信用结构上，并没有得到直接抑制私人部门和企业的名义产出并没有得到有效抑制，资产负债表韧性意味着美国商品通胀压力和薪资增长压力可能继续并存。产业结构上，甚至因为制造业回流及AI创新支持继续加息。高盛预期8月CPI同比反弹，9月有25基点加息空间，之后通胀自然回落。9月数据为“达摩克利斯之剑”。 日本首相在本次会议里强调不会结束宽松政策，但从经济数据角度，基于日本服务业PMI上扬、经济韧性及日元贬值压力，日本收紧货币政策的落棋已在议程。基准日 债收益率在7月日本央行灵活YCC之后已经开始缓慢拉升。倘若日债收益率继续上行，日本投资者或加速抛售海外长期债券，如国、法国、荷兰和德国等。这种日资回流带来的抛售他国债券很可能引发他国债券收益率上升，加速日本投资者抛售海外债券的趋势，而他国投资者也可能因为价格亏损而开启抛售。这一螺旋加速在2022年英债流动性危机上已有先例。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 公司总部 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号地址：湖北省武汉市武昌区中北路长城汇T227层 邮编：430077 电话：（027）65261325 网址：http://www.cjfco.com.cn