2023年春节假期行情综述及节后操作建议

2023年春节假期期货市场品种解读 研究员：赵丹琪（执业编号：F3039881投资咨询资格编号：Z0014940） 邮件：zhaodq1@cjfco.com.cn公司地址：http://www.cjfco.com.cn微信公众号：ChangjiangFutures 板块 品种 1月20日收盘价 1月27日收盘价 涨跌幅 大幅涨跌预警 宏观 纳斯达克 11,140.43 11,621.71 4.32% 预警 恒生指数 22,044.65 22,688.69 2.92% 标准普尔 3,972.61 4,070.56 2.47% 道琼斯工业 33,375.49 33,978.08 1.81% 美元指数 102.00 101.92 -0.08% 贵金属 COMEX黄金 1,927.70 1,927.50 -0.01% COMEX白银 23.97 23.51 -1.92% 有色 LMES铅 2,084.00 2,180.00 4.61% 预警 LMES锡 29,695.00 30,740.00 3.52% 预警 LMES铝 2,590.00 2,628.00 1.47% LMES镍 28,650.00 29,010.00 1.26% LMES锌 3,423.00 3,448.00 0.73% LMES铜 9,342.00 9,270.00 -0.77% 能化 Brent原油 87.66 86.33 -1.52% WTI原油 81.76 79.40 -2.89% 农产品 ICE原糖 19.70 21.03 6.75% 预警 CBOT玉米 674.25 683.50 1.37% CBOT豆粕 470.00 474.00 0.85% 马棕榈油 3,894.00 3,910.00 0.41% ICE美棉 86.78 87.00 0.25% CBOT美豆 1,511.50 1,512.25 0.05% CBOT豆油 63.16 60.76 -3.80% 预警 黑色 SGX铁矿FE主连 125.95 126.60 0.52% 宏观股指 宏观股指风险等级★★ 基本面情况 美国2022年4季度GDP环比高于预期，12月成屋销售环比连续11个月下跌，1月Markit制造业、服务业PMI读数小幅回升，但仍处荣枯线之下。美政府触及债务上限，耶伦启用“非常规措施”;欧元区1月制造业PMI好于预期，服务业与综合PMI重返荣枯线之上；加拿大央行1月加息25BP后，表示有条件的暂定加息；春节假期期间，海外风险资产延续反弹，股市普涨，债市利率多上行。国内春节消费与�行显著恢复，私家车�行流量超2019年同期，餐饮与票房收入高于往年同期;春节前�口集装箱运价回落，�口放缓；受疫情影响，春节前生产与投资活动普遍偏弱，春节后有望加速复工复产。 关注风险地缘政治变化；第二波疫情高峰；经济复苏节奏不及预期 操作策略多单轻仓持有 农产品 棉花棉纱风险等级★★★ 春节期间，受产业内外多空因素交织扰动影响，ICE期棉3月合约维持宽幅震荡运行，波动区间较节前有所上移，目前处于月内偏高位置。从新棉上市情况来看，目前印度新棉日上市量折皮棉在2-2.5万吨，较节前有所 增加。从累计上市情况来看，据印度农业部数据，截至1月17日一周，印度新花总计上市折皮棉约13.9万吨， 基本面情况本年度（印度棉花年度2022.10-2023.9）累计上市169.7万吨，同比减少约36%。根据美国商业部数据显示， 2022年12月美国的服装及服装配饰零售额（季调）为260.35亿美元，同比增长2.93%，环比下降0.29%。2022 年1-12月的服装及服装配饰的零售总额为3116.73亿美元，同比增长6.71%。2022年11月，美国批发商服装及服装面料库存为431.64亿美元，同比增长56.63%，环比增长2.29%。 关注风险春节期间，国内消费复苏明显，股市气势如虹，或影响商品市场的情绪，有高开风险。 操作策略近期棉纺消费需要等待数据证实，如果明显高开，可逢高减持节前多单。 粕类风险等级★★ 基本面情况 春节期间美豆主力03涨0.05%，美豆粕主力03涨0.85%，美豆�口需求强劲带动期价上涨，不过南美大豆丰产预期限制涨幅。截至1月19日当周美豆�口销量高于市场预期，且USDA多次报告美豆�口大单，刺激期价上涨。但是春节期间阿根廷大部分干涸的农业地区迎来急需降雨，缓解了旱情，而且预计未来还有更多降雨，将进一步助力该国播种工作的收尾并改善作物状况。而且市场维持巴西大豆丰产预期，南美大豆增产的前景会施压美豆期价。预计短期美豆期价高位波动加剧。国内方面，豆粕库存仍处于历史低位，不过2-3月大豆到港 量预计回升，供应存改善预期。预计节后豆粕05期价存高位调整风险。 关注风险南美天气、国内到港 操作策略预计节后豆粕05高位调整风险加剧，多单�局。 油脂风险等级★★★ 春节期间美豆油主力跌3.80%，因阿根廷降雨改善提升产量前景，南美大豆增产预期施压价格；马来西亚棕榈 基本面情况油主力涨0.41%，先是受美豆油下跌和疲软的�口需求拖累，后因美国经济数据强劲、中国需求乐观预期带动， 低位买盘提振价格反弹。马棕榈油方面，船运调查机构ITS数据显示，1月1-25日马来西亚棕榈油�口量环 比降低34.7%，因对印度和中国的�口下滑。国内方面，豆菜棕三大油脂库存均处于累库阶段，整体油脂处于供需弱现实，但国内疫情放开，需求端边际改善预期走强，供需宽松边际递减。 关注风险马来西亚棕榈油产销存数据、南美天气、国内需求情况 操作策略预计节后油脂小幅低开，低位偏弱震荡 玉米、淀粉风险等级★★ 春节期间市场购销清淡，玉米价格窄幅波动，1月28日锦州港玉米收购价2850-2890元/吨，较节前稳定，港 口平仓价报2900元/吨，山东潍坊兴贸收购价2960元/吨，较节前涨40元/吨。东北地区农户挺价惜售情绪仍基本面情况存，粮源多在烘干塔环节，前期收购成本支撑贸易商挺价。华北地区下游企业陆续启动收购，粮源多为贸易商前期存粮。销区购销平淡，观望情绪浓。整体节后玉米现货价格窄幅波动，关注节后基层售粮节奏。年后农户 变现压力变大，上量增加，施压03合约，5月供应转至贸易商手中，前期收购成本或支撑盘面价格。 关注风险基层售粮节奏、下游收购情况 操作策略建议03多单逢高止盈，05等待回调轻仓试多 鸡蛋风险等级★★ 基本面情况 春节期间购销趋于平淡，节日气氛浓厚，开市有所延迟，价格较节前有所回落。1月28日山东德州报价4.15 元/斤，较节前跌0.45元/斤；北京报价4.18元/斤，较节前跌1.06元/斤。目前产销区报价接近成本线，供应方面，2022年9-11月较高的养殖利润提振补栏积极性，但饲料成本高企，限制存栏恢复程度，2023年一、二季度在产蛋鸡存栏会缓慢恢复，但仍处于同期偏低水平，供应稳中小增；需求方面，春节后传统需求淡季，猪肉价格仍在下行通道，鸡蛋替代性消费偏弱，蛋价支撑有限。整体来看，节后蛋价偏弱运行，受高成本支撑跌幅有限。 关注风险节后疫情演变 操作策略建议03合约逢高做空为主，05暂时观望 生猪风险等级★★ 基本面情况 春节期间屠宰企业开工率不高，养殖端少量�栏，实际成交少，价格较节前窄幅调整。1月28日辽宁报价14.4-14.6元/公斤，较节前稳定；河南14.9-15.1元/公斤，较节前跌0.4元/公斤。随着假期结束，养殖端陆续复工，生猪�栏逐步上量，而年前有部分大猪未�尽，供应压力仍大，而节后需求惯性回落，短期供强需弱，猪价难改弱势。不过猪粮比临近过度下跌一级预警，国家政策关注度增强，屠企低库存背景下猪肉商业储备、国家储备或增加，也抑制大跌空间。中长期消费因防疫政策放开预期回升，加之能繁母猪存栏增幅放缓，支撑远期价格。 关注风险国家收储政策、淡季需求好于预期 贵金属 操作策略节后生猪期价预计小幅低开，近弱远强，03、05低位偏弱震荡，可以多09、11空03、05套利。 金风险等级★★ 基本面情况 春节期间外盘黄金价格呈现窄幅波动，美元指数与十年期美债收益率均延续小幅震荡。美国第四季度GDP年化季率初值为2.9%，高于预期2.6%，美国12月核心PCE物价指数年率为4.4%，符合预期，欧元区1月制造业和服务业PMI初值均高于预期，欧美经济数据对美黄金价格的影响偏中性。当前市场预期美联储2月加息25个基点已基本板上钉钉，此轮加息终点利率区间在4.75%-5%左右。虽然多位美联储官员发言强调加息继续，通胀压力依然严峻，宏观预期存在反复，但市场已对5%的加息终点利率定价，美黄金价格下方存在支撑。消息面建议关注2月2日召开的美联储议息会议，2月3日公布的美国1月非农就业数据。 关注风险美联储2月议息会议释放鹰派信息、美国1月就业数据超预期强劲 操作策略操作上建议持区间操作思路，谨慎追高，待回调后分批建立04合约多单。 银风险等级★★ 春节期间外盘白银价格呈现偏弱震荡，美元指数与十年期美债收益率均延续小幅震荡局面。美国第四季度GDP年化季率初值为2.9%，高于预期2.6%，美国12月核心PCE物价指数年率为4.4%，符合预期，欧元区1月制造业和服务业PMI初值均高于预期。近期国内外白银库存去库速度放缓，经济复苏预期有待验证，白银下游需 基本面情况求缺乏亮点。当前市场预期美联储2月加息25个基点已基本板上钉钉，此轮加息终点利率区间在4.75%-5%左 右。虽然多位美联储官员发言强调加息继续，通胀压力依然严峻，宏观预期存在反复，但市场已对5%的加息终点利率定价，美白银价格下方存在支撑。消息面建议关注2月2日召开的美联储议息会议，2月3日公布的 美国1月非农就业数据。 关注风险美联储2月议息会议释放鹰派信息、美国1月就业数据超预期强劲 有色金属 操作策略操作上建议持区间操作思路，谨慎追高，待回调后分批建立06合约多单。 铜风险等级★★ 春节期间，伦铜整体维持高位震荡，周末夜盘回落收于9270美元/吨，春节整体跌幅0.77%。春节假期国内处于休市状态，缺少中国因素使得市场交投较为清淡，伦铜价格处于高位区间震荡，整体价格变化不大。春节期间美国发布12月PCE物价指数与消费者信心指数及第四季度GDP数据，数据反映经济增速放缓，但仍好于 基本面情况市场预期，对美元形成支撑，同时市场担心中国节后消费不及预期持续，铜价于周五承压下行。假期期间LME 库存不断走低，截止1月27日为73975吨，较节前80025吨下降6050吨。春节期间，国内社会库存以及冶炼企业厂内库存增加较多，市场供需偏紧局面有所改善。春节假期结束后，下游企业消费恢复常态化后补库需求释放会有一定的采购需求，短期铜价预计依然将维持高位运行。 关注风险美联储利率决议，库存增长幅度 操作策略区间交易 铝风险等级★ 基本面情况 春节假期外盘铝小涨。美国四季度实际GDP增长高于预期，就业数据强劲，1月MarkitPMI环比回升但仍处于收缩区间，美联储1月底大概率加息25基点；欧洲央行偏鹰，仍将大幅加息；加拿大央行偏鸽，加息25基点后宣布暂停加息。美德向乌克兰提供主战坦克，俄乌冲突或将升级。春运旅客发送量同比大幅增加，春节期间未爆发大规模疫情感染。节前国内政策利好较多，人民银行、银保监会等多部门�台政策提振预期。基本面上，矿端始终偏紧，进口矿成本过高。在印尼禁矿预期下，矿端将持续偏紧并支撑高位矿价。贵州电解铝减产未进一步扩大，广西、四川地区电解铝产能持续复产。需求端，房地产利好较多，多部门对房地产表态积极，市场预期持续好转。发改委表示节后将集中下达一批中央预算内投资，用以支持新基建领域项目，通过地方政府专项建设债券加大对新基建的投入力度。预计节后铝价上涨。 关注风险美联储利率决议，西南地区扩大减产 操作策略短期看多 锌风险等级★ 基本面情况 春节假期外盘锌小涨。美国四季度实际GDP增长高于预期，就业数据强劲，1月Markit制造业、服务业、综合PMI环比回升但仍处于收缩区间，美联储1月底大概率加息25基点；欧洲